Q2营收持续高增，费用端投入利润承压

公司2024H1营收11.0亿元，同比增长48.9%，归母净利0.53亿元，同比增长317%，单Q2营收4.6亿元，同比增长49.1%，归母净利0.07亿元，同比增长305%。核心增长动力来自割草机业务，收入10.5亿元，同比增长55.3%，主要受益于商超去库、终端销售增加及北美大客户订单快速上量。分地区看，子公司大叶北美收入7.6亿元，同比增长75.2%，占收入比例达58.8%。产品推广战略下毛利率短期承压，2024H1毛利率18.5%，同比提升0.3pct，单Q2毛利率18.7%，同比增长5.8pct；净利率2024H1为4.8%，同比提升3.1oct，单Q2净利率1.6%，环比下降主因费用率提升。存货显著优化，上半年存货4.3亿元，同比-31.4%，货币资金11.7亿元，较2023年末环比+62.2%。投资建议维持“增持”评级，预计2024-2026年收入17.4/25.6/33.7亿元，归母净利0.9/1.6/2.5亿元，当前PE 26/15/9X。风险提示包括新品类拓展不及预期、海运价格持续提升、汇率波动及平台规则变动。