三花智控发布2022年一季报,实现营收48.04亿元,同比增长40.94%,归母净利润4.53亿元,同比增长25.81%。公司2022Q1毛利率为23.30%,同比-3.94pct,环比+1.67pct;2022Q1归母净利率为9.43%,同比下降1.13pct,环比增长0.34pct。公司预计2022Q1汽零出货持续环比增长,传统制冷因订单回流、商用制冷等结构性因素也保持较好增长。我们维持公司2022-24年归母净利润分别为23.2亿元、30.3亿元、38.7亿元,同比分别+38%、+30%、+28%,对应现价PE分别26x、20x、16x,目标价22.75元,维持“买入”评级。