原油衍生品周报
1/12原油事业部原油研发报告原油衍生品周报2018年12月10日-2018年12月16日原油衍生品周报第一部分周度核心焦点及后市展望上周油价59.06-62.3区间震荡为主，整体小幅收跌，截至上周五，布伦特、WTI、DMEOman、沪油结算价分别为60.28美元/桶、51.2美元/桶、59.3美元/桶、421.7RMB/桶，周度跌幅分别为2.25%、2.68%、2.1%、2.98%。美国商品期货交易委员会（CFTC）：至12月11日当周，投机者持NYMEX和伦敦ICE原油期货和期权投机性净多头头寸减少12624手合约至132149手合约。宏观面，德、法PMI表现不佳，德国12月制造业、服务业、综合PMI均创下新低，但仍位于枯荣线上方。法国公布PMI数据显示，12月制造业、服务业、综合PMI齐齐跌破枯荣线，创下新低。法国爆发的“黄背心”抗议活动是增长放缓的一大因素，旅游和休闲行业受到的打击非常严重。Markit经济学家PhilSmith表示PMI数据再次令人失望，暗示了德国私人行业的潜在增速将持续放缓，新订单接近停滞，企业报告对前景的乐观程度减少，周五油价跟随美股大跌。墨西哥总统称将在下周六宣布增加原油产量的计划，俄罗斯将逐渐减产，计划在1月份减产5万-6万桶/日，远低于减产配额23万桶/日。沙特或将大幅减少对美国原油出口，目的在于降低美国原油库存。沙特一月对美国出口量可能测试58.2万桶/日（2017年底创下的30年低位）。沙特一月原油出口总量可能降至700万桶/日左右，11月-12月为800万桶/日。阿曼宣布自2019年1月起减产2%的原油，持续时间6个月。阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC将1月UPPERZAKUM原油配额削减5%，将1月Murban原油配额削减15%。伊朗总统鲁哈尼称伊朗原油出口情况自11月初以来已经改善。委内瑞拉打击石油腐败并大幅降低产量一年以后，这一局势似乎无法扭转，根据欧佩克的数据，产量已经下滑了30%，从油服贝克休斯提供活跃钻井数量来看，10月份仅有在27口，尽管较9月增加了2口，但远低于2017年49口这一平均值，现已接近2003年以来新低，暗示增产几乎无望。库存方面，据日本石油协会（PAJ），至12月8日当周，日本汽油库存减少6.3万千升至170万千升，日本商业原油库存增加84万千升至1397万千升。石油观察公司Euroilstock测算，11月欧洲原油和成品油库存为10.75亿桶，环比下滑0.3%，同比下降研究员：周伟江期货从业证号：F0243095投资咨询号：Z0002484:010-68569575:huwenjing_qh@chinastock.com.cn 2/12原油事业部原油研发报告1%。欧洲ARA原油港口库存下降近46万桶，美国EIA原油库存小幅下降，汽柴油库存累库压力不减。下游裂解利润受汽油拖累恶化，欧洲地区EBOB裂解差破跌破8美元/桶，新加坡92RON裂解差0轴上下徘徊，亚洲塔皮斯321裂解差仅2美元/桶，炼厂开工积极性仍然受到压制。上周EIA公布的美国炼厂综合开工率小幅走软，国内截至12月14日，山东地区地方炼厂常减压开工率为64.1%，较上周上涨0.9%，较去年同期下跌5.4%。国营炼厂开工率维持在80%，12月下半月，暂无新的炼厂检修计划，福建联合石化预计完成检修，恢复开工，预计12月下半月国内主营炼厂开工率或有所上升。从我们的供需平衡表上看，如果减产如数、如期执行，中期（6months）市场有望恢复平衡，下半年美国原油大幅增产，供应过剩问题将发酵，预计2019年油价前高后低。短期受宏观经济担忧情绪压制，油价陷入震荡行情，短期操作建议先观望或逢低多。核心风险点在于，中美贸易战升温、美国加息资金趋紧、美国超预期加快增产步伐。第二部分周度市场表现图1：外盘原油期货价格及价差图2：上海原油期货价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 3/12原油事业部原油研发报告图3：跨区价差图4：跨区价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图5：WTI远期价格曲线图6：Brent远期价格曲线数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图7：WTI跨期价差图8：Brent跨期价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 4/12原油事业部原油研发报告图9：WTI基金净多头持仓图10：WTI商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图11：Brent基金净多头持仓图12：Brent商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg第三部分原油产业链数据图表 5/12原油事业部原油研发报告图13：东海岸库存（PADD1）图14：中西部库存（PADD2）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 6/12原油事业部原油研发报告图15：美湾库存（PADD3）图16：落基山脉库存（PADD4）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图17：西海岸库存（PADD5）图18：美国商业库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图19：库欣原油库存图20：美国商业库存与WTI价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 7/12原油事业部原油研发报告图21：美国汽油库存图22：美国煤油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图23：美国馏分油库存图24：美国渣油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图25：美国汽油库存季节性图26：美国馏分油库存季节性数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 8/12原油事业部原油研发报告图27：美国原油产量图28：BakeHughes活跃钻机数数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图29：美国原油及石化产品进口量图30：原油进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图31：美国原油及石化产品出口量图32：美国原油及石化产品净进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 9/12原油事业部原油研发报告图33：炼厂加工量(PADD1)图34：炼厂加工量(PADD2)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图35：炼厂加工量(PADD3)图36：炼厂加工量(PADD4)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图37：炼厂加工量(PADD5)图38：炼厂加工量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 10/12原油事业部原油研发报告图39：美国炼厂开工季节性图40：山东地炼开工率数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图41：北美成品油裂解差图42：亚太成品油裂解差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图43：汽油表观需求量图44：馏分油表观需求量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 11/12原油事业部原油研发报告图45：原油库存天数图46：库存天数变化数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 12/12原油事业部原油研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司原油事业部北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
