原油衍生品周报

1/12原油事业部原油研发报告原油衍生品周报2018年11月26日-2018年12月2日原油衍生品周报第一部分周度核心焦点及后市展望上周油价在上上周五闪崩之后维持底部震荡，截至上周五，布伦特、WTI、DMEOman、沪油结算价分别为58.71美元/桶、50.93美元/桶、59.26美元/桶、415.3RMB/桶，周度跌幅分别为-0.15%、1.01%、0.95%、-1.59%。。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至11月27日当周，投机者持有的WTI原油期货净多头增加1668手合约至170394手。据洲际交易所(ICE)统计，截至11月27日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸减少14057至168512手。G20阿根廷峰会落下帷幕，中美就贸易问题达成重要一致暂缓提高加征关税额度，中国同意从美国进口大量（数额待定）农产品、能源、工业及其他产品，后期可关注美国对中国原油出口利好。上周EIA商业原油库存数据增加357.70万桶，库欣地区原油库存增加117.7万桶，汽油库存减少76.40万桶，前值减少129.5万桶，精炼油库存增加261万桶，精炼厂设备利用率上升2.9%，产量持平。欧洲ARA库存下降310万桶，新加坡成品油库存增加165万桶，连续第四周增加。预计12月EIA库存在炼厂开工回升&SPR库存释放接近尾声&美国产量增幅有限&潜在的出口量上升的带动下，整体呈现下降的趋势。主要产油国动态：俄罗斯11月原油产量1136.9万桶/日，同比增长3.9%，环比下降0.4%。俄罗斯11月原油出口559.2万桶/日，同比下降4.8%；尼日利亚和沙特就能源合作进行对话，沙特能源大臣法利赫表示欧佩克会作为一个整体采取必要行动，沙特不能也不会单独减产，欧佩克是独立的组织，不会在任何压力下工作，这个时候的会面有希望帮助我们达成稳定油市的共识，同时拒绝对减产力度是否会超过140万桶/日置评。伊拉克、尼日利亚、利比亚都传达出希望稳定油市的信号，地缘政治紧张局势增加了油市的波动性；恶劣天气导致4个利比亚原油出口港口关闭，产量下跌15万桶/日。利比亚原油产量可能进一步下跌5万桶/日，因为库存产能缺乏；阿联酋能源部长对欧佩克及非欧佩克产油国达成减产协议感到乐观。研究员：周伟江期货从业证号：F0243095投资咨询号：Z0002484:010-68569575:huwenjing_qh@chinastock.com.cn 2/12原油事业部原油研发报告亚洲市场需求方面，11月下半月，主营炼厂开工率下降至80.2%附近，较半月前下降1.3%，较去年同期上升2.7%。截止11月28日，40家样本炼厂中，东北、西北、西南、华北、华东、华中及华南地区开工率分别为82%、77%、80%、78%、75%、80%、81%。日本经济产业省METI数据显示，10月原油进口量同比增加5.5%，其中自伊朗进口原油同比下降71%。策略观点：跨市策略方面，Brent-WTI价差长期来看收窄的概率比较大，现在价差处于3年历史高位，伊朗制裁豁免使得欧洲市场收紧不及预期，美国管道项目明年上线之后，Cushing至MEH以及美湾运输费用减少，价差将随之收窄。单边总体来看，宏观方面中美贸易战暂缓，OPEC+释放减产利好，利比亚、北海不可抗力产量下滑，美国Tans-Alaska管道关闭，炼厂开工回暖，而目前WTI触及页岩油成本线，短期有望阶段性反弹，中期趋势关键仍然在于欧佩克会议减产协议能否达成以及减产空间。第二部分周度市场表现图1：外盘原油期货价格及价差图2：上海原油期货价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 3/12原油事业部原油研发报告图3：跨区价差图4：跨区价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图5：WTI远期价格曲线图6：Brent远期价格曲线数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图7：WTI跨期价差图8：Brent跨期价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 4/12原油事业部原油研发报告图9：WTI基金净多头持仓图10：WTI商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图11：Brent基金净多头持仓图12：Brent商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg第三部分原油产业链数据图表 5/12原油事业部原油研发报告图13：东海岸库存（PADD1）图14：中西部库存（PADD2）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 6/12原油事业部原油研发报告图15：美湾库存（PADD3）图16：落基山脉库存（PADD4）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图17：西海岸库存（PADD5）图18：美国商业库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图19：库欣原油库存图20：美国商业库存与WTI价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 7/12原油事业部原油研发报告图21：美国汽油库存图22：美国煤油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图23：美国馏分油库存图24：美国渣油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图25：美国汽油库存季节性图26：美国馏分油库存季节性数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 8/12原油事业部原油研发报告图27：美国原油产量图28：BakeHughes活跃钻机数数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图29：美国原油及石化产品进口量图30：原油进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图31：美国原油及石化产品出口量图32：美国原油及石化产品净进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 9/12原油事业部原油研发报告图33：炼厂加工量(PADD1)图34：炼厂加工量(PADD2)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图35：炼厂加工量(PADD3)图36：炼厂加工量(PADD4)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图37：炼厂加工量(PADD5)图38：炼厂加工量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 10/12原油事业部原油研发报告图39：美国炼厂开工季节性图40：山东地炼开工率数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图41：北美成品油裂解差图42：亚太成品油裂解差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图43：汽油表观需求量图44：馏分油表观需求量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 11/12原油事业部原油研发报告图45：原油库存天数图46：库存天数变化数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 12/12原油事业部原油研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司原油事业部北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799