原油衍生品周报

1/11原油事业部原油研发报告原油衍生品周报2018年11月19日-2018年11月23日原油衍生品周报第一部分周度核心焦点及后市展望上周油价小幅反弹后周二、周五接连重挫遭遇闪崩，截至上周五，布伦特、WTI、DMEOman、沪油结算价分别为58.8美元/桶、50.42美元/桶、58.7美元/桶、430.5RMB/桶，周度跌幅分别为-11.74%、-10.7%、-11.36%、-11.42%。洲际交易所（ICE）公布的持仓周报数据显示，截至11月20日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸减少32263手合约，至182569手合约，创下自2016年1月份以来的单周新低，受11月22日感恩节假期影响，美国商品期货委员会（CFTC）最新一期持仓周报将推迟一个工作日发布。这一波下跌反映了伊朗制裁事件的心理预期修正，美国对伊朗原油的8大进口国进行豁免，制裁力度大打折扣，而三大产油国巨头：美国、沙特、俄罗斯产量创下新高。也反映了特朗普的通胀管理，油价攀升通胀压力较大，特朗普在推特频繁打压国际油价，并施压沙特减产行为，这也成为油价这一轮暴跌的重要因素。原来预期中的需求回暖步伐缓滞，汽油裂解利润较差，汽油累库严重，虽然柴油利润尚可，但生产柴油的同时不可避免会生产更多的汽油，对炼厂开工积极性有一定的负面影响。宏观面，全球经济增速放缓预期较强，美股暴跌，情绪面很悲观。油价下跌也反映了感恩节前的低交易流动性，以及伴随对经济增长担忧加剧而来的更广泛的跨商品和跨资产抛售行为。在欧佩克大会之前，原油价格随同美股、美债一起波动剧烈。上周美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国能源署EIA周报数据显示，截至11月16日当周原油库存增加485.1万桶，前值+1027万桶，美国EIA库欣地区原油库存减少11.6万桶，前值+116.7万桶，美国11月16日当周EIA汽油库存减少129.5万桶，预期-50万桶，前值-141.1万桶，EIA精炼油库存下降7.7万桶，预期-250万桶，前值-358.9万桶，美国精炼厂设备整体利用率上升2.6%，预期+1%，前值+0.1%，上周美国国内原油产量持平于1170万桶/日，上周原油出口减少8.1万桶/日至196.9万桶/日。整体今年汽油被动去库启动较慢，炼厂需求回暖有些缓滞，上周美国炼厂整体开工率为90.1%，比前一周基本持平。不过需要注意，最近CDU检修装置陆陆续续结束传统检修，后续炼厂原料投入量有望持续改善。研究员：周伟江期货从业证号：F0243095投资咨询号：Z0002484:010-68569575:huwenjing_qh@chinastock.com.cn 2/11原油事业部原油研发报告亚洲市场方面，截至11月23日，山东地区地方炼厂常减压开工率为65.7%，较上周下跌2.1%，较去年同期下跌2.0%。成品油市场汽柴油价格大幅下跌，山东地炼重油产品系列也随之下行，低迷的市场导致部分地炼开始降量甚至停工，导致本周地炼开工率下行。策略观点：从近日美国总统特朗普的言辞可以看出，他对近期油价下跌感到非常满意，美国对沙特施加的压力也将减弱，这为12月6日欧佩克会议达成减产协议增加了筹码，减产额度目前不太确定，此前OPEC+在探讨增产100万桶/日、140万桶/日。原油价格与美国通胀有较强的传导效应，油价大幅下跌或令美联储放缓加息步伐，加之近期美国经济表现走弱，有可能美联储未来的加息路径会减速。WTI目前价位直逼页岩油成本线，产业户可以在目前价位逢低少量点价，但因为全球宏观经济形势悲观，油价随同美股下跌动能或许还没有完全释放，建议投机户不要盲目抄底。预计在12月6日欧佩克大会之前，预计油价波动较大，继续跟踪欧佩克减产动态以及伊朗制裁带来的影响，不排除“黑天鹅”事件的可能性。第二部分周度市场表现图1：外盘原油期货价格及价差图2：上海原油期货价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 3/11原油事业部原油研发报告图3：跨区价差图4：跨区价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图5：WTI远期价格曲线图6：Brent远期价格曲线数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图7：WTI跨期价差图8：Brent跨期价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 4/11原油事业部原油研发报告图9：WTI基金净多头持仓图10：WTI商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图11：Brent基金净多头持仓图12：Brent商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg第三部分原油产业链数据图表 5/11原油事业部原油研发报告图13：东海岸库存（PADD1）图14：中西部库存（PADD2）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 6/11原油事业部原油研发报告图15：美湾库存（PADD3）图16：落基山脉库存（PADD4）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图17：西海岸库存（PADD5）图18：美国商业库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图19：库欣原油库存图20：美国商业库存与WTI价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 7/11原油事业部原油研发报告图21：美国汽油库存图22：美国煤油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图23：美国馏分油库存图24：美国渣油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图25：美国汽油库存季节性图26：美国馏分油库存季节性数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 8/11原油事业部原油研发报告图27：美国原油产量图28：BakeHughes活跃钻机数数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图29：美国原油及石化产品进口量图30：原油进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图31：美国原油及石化产品出口量图32：美国原油及石化产品净进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 9/11原油事业部原油研发报告图33：炼厂加工量(PADD1)图34：炼厂加工量(PADD2)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图35：炼厂加工量(PADD3)图36：炼厂加工量(PADD4)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图37：炼厂加工量(PADD5)图38：炼厂加工量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 10/11原油事业部原油研发报告图39：美国炼厂开工季节性图40：山东地炼开工率数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图41：北美成品油裂解差图42：亚太成品油裂解差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图43：汽油表观需求量图44：馏分油表观需求量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 11/11原油事业部原油研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司原油事业部北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799