银河期货原油衍生品周报

1/12原油事业部原油研发报告原油衍生品周报2018年9月3日-2018年9月7日原油衍生品周报第一部分周度核心焦点及后市展望截至周五，布伦特、WTI、沪油结算价分别为76.83美元/桶、67.75美元/桶、517.2RMB/桶，周涨跌幅分别为3.56%、-1.21%、-1.07%，呈现高位回调态势。OPEC产量增加，主产国产量普遍增加，尤其是利比亚、伊拉克、科威特、阿联酋，增幅抵消了伊朗的缺口，安哥拉、北海9月原油装载量增加，美国戈登风暴对油气生产的影响没有预期中大，EIA库欣库存增加，成品油库存增加，特朗普威胁对中国2000亿美元商品加征关税，全球原油需求恐面临更大的挑战，油价高位回调整理。供应端，OPEC15国8月份总产出环比增加42万桶/日，利比亚装置复产增加31万桶/日，基本恢复至年初前高水平，阿联酋、科威特、伊拉克分别增加8万桶/日、6万桶/日、8万桶/日，伊朗因受到美国制裁8月产量下降24万桶/日，但缺口被其它国家弥补，OPEC上个月原油产量整体有所增加。与此同时，OPEC国家8月的出口量也在增加，8月沙特原油出口反弹至7.18百万桶/日，流入中国和韩国的货物增加，流入美国、印度、日本的货物减少，伊拉克8月出口量增加至403.2万桶/日，7月份为384万桶/日。委内瑞拉Jose出口终端8月底的时候发生邮轮碰撞意外，关闭了南码头，维修预计需27天。2017年，经由Joseoffshoreplatform出口的原油占委内瑞拉总出口量的55%，所以南码头关停对委内瑞拉原油出口还是会造成一定的压力。跟踪Jose和PuertoLaCruz出口港油轮积压情况来看，最近两周挤压油轮总运力在增加。据俄罗斯能源部数据，俄罗斯8月出口量为519万桶/日，环比增加10万桶/日，但据第三方数据俄罗斯9月原油装载量有所回落。伊朗能源制裁截止日期11月4日，按照船期推算，各个国家9月份前后不得不思量美国施加的压力，谨慎采购伊朗，所以预计9月伊朗的原油出口还会进一步面临挑战，总体来看9-10月供应上或表现为减量收缩。需求上，传统旺季驱动研究员：胡文静期货从业证号：Z0002484:010-68569575:huwenjing_qh@chinastock.com.cn 2/12原油事业部原油研发报告成品油裂解差走高，三季度下游成品油需求旺盛，刚性需求支撑较强，但时至值9月，驾驶旺季将步入尾声，而炼厂检修季即将到来，近期需关注汽柴油裂解差走势及炼厂开工情况的转变。上周美国汽油表观需求向上反弹，打破上周柱顶预判，长周期看，表观需求领先汽油裂解差表现，后续需继续跟踪观察，上周欧洲及美湾地区现货321裂解差均略微下滑，或许为季节性转弱信号。库存方面，上周欧洲ARA原油库存减少，因Rotterdam港口库存量下滑，EIA原油库存连续三周减少。上周美国热带风暴戈登周二、周三横穿墨西哥湾东部，向西北方向路易斯安娜州和新奥尔良州登陆，导致密西西比河和阿拉巴马州沿岸的洪水和降雨，但潜在的破坏可能会受到限制。官员早些时候曾提示宣布路易斯安那州的紧急状态，并引发海上石油和天然气钻井平台的撤离。根据安全和环境执法局的数据，大约9.23％的石油和9.06％的天然气生产关闭，整个海湾地区和船员已经从54个生产平台上撤下，占该地区687个生产平台的7.86％。待风暴过境，工人们将很快回到岗位，所以整体破坏力不是很大。操作建议上，因需求淡旺季切换等待证伪，供应面边际改善相对确定，预计中短期，油价维持震荡偏强走势，需求转弱或成为分水岭，预计布油将在67-80区间震荡，美油在61-76区间震荡，宏观上中美贸易战恶化可能会在一定程度上制约上行空间；裂解价差关注一下近期做空机会，逻辑主要是基于旺季逐渐淡出，不过要关注美国飓风季的异常扰动；跨市套利，建议前期做扩Brent-WTI价差头寸逐渐止盈出局观望。重点风险事件聚焦：贸易战；伊朗制裁；委内瑞拉减产 3/12原油事业部原油研发报告第二部分周度市场表现图1：外盘原油期货价格及价差图2：上海原油期货价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图3：跨区价差图4：跨区价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 4/12原油事业部原油研发报告图5：WTI远期价格曲线图6：Brent远期价格曲线数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图7：WTI跨期价差图8：Brent跨期价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图9：WTI基金净多头持仓图10：WTI商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 5/12原油事业部原油研发报告图11：Brent基金净多头持仓图12：Brent商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg第三部分原油产业链数据图表 6/12原油事业部原油研发报告图13：东海岸库存（PADD1）图14：中西部库存（PADD2）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图15：美湾库存（PADD3）图16：落基山脉库存（PADD4）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 7/12原油事业部原油研发报告图17：西海岸库存（PADD5）图18：美国商业库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图19：库欣原油库存图20：美国商业库存与WTI价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图21：美国汽油库存图22：美国煤油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 8/12原油事业部原油研发报告图23：美国馏分油库存图24：美国渣油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图25：美国汽油库存季节性图26：美国馏分油库存季节性数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图27：美国原油产量图28：BakeHughes活跃钻机数数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 9/12原油事业部原油研发报告图29：美国原油及石化产品进口量图30：原油进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图31：美国原油及石化产品出口量图32：美国原油及石化产品净进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图33：炼厂加工量(PADD1)图34：炼厂加工量(PADD2)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 10/12原油事业部原油研发报告图35：炼厂加工量(PADD3)图36：炼厂加工量(PADD4)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图37：炼厂加工量(PADD5)图38：炼厂加工量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图39：美国炼厂开工季节性图40：山东地炼开工率数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 11/12原油事业部原油研发报告图41：北美成品油裂解差图42：亚太成品油裂解差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图43：汽油表观需求量图44：馏分油表观需求量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 12/12原油事业部原油研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司原油事业部北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799