业绩快速增长，毛利率净利率环比改善

事件：2022年4月28日，公司发布2022年一季报。2022年第一季度，公司实现营业收入11.78亿元，同比增长36.98%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长30.18%。 业绩实现快速增长：公司深耕物联网行业，随着产品线的丰富和市场拓展加大，整体业绩实现快增长。2022年第一季度，公司实现营业收入11.78亿元，同比增长36.98%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长30.18%。2022年2月，公司Cat1模组成功以最大份额中标中国联通数科物联网事业部Cat1模组的公开招标。我们预计未来公司业绩将持续快速增长。 毛利率净利率环比改善，费用管控能力增强：受原材料价格上涨、疫情反复等因素影响，公司毛利率同比下降3.11pct至22.00%，但相较2021年Q4环比改善0.73pct。我们预计随着原材料价格趋稳、公司新产品不断推广，公司毛利率有望进一步回升。得益于良好的费用管控能力，公司销售费用率同比下降0.63pct至3.08%，财务费用率同比下降0.46pct至0.28%。费用管控对冲了部分毛利率下降的不利因素，公司净利率同比下降0.46pct，环比提升2.66pct至8.88%。 5G模组不断实现突破：2022年以来，公司5G模组不断实现认证、生产突破。2022年1月，公司高性价比5G模组FM650-CN、FG650-CN实现全面量产，加速5G超宽带应用，为5G云游戏、视频直播、高清视频播放等应用带来更优质的用户服务体验。2月，公司5G Sub6 GHz模组FM160-EAU成为全球首款完全取得ANATEL认证的R16模组。3月，公司推出新一代3GPP R16工业级5G模组FG160工程样品和5G智能模组SC171系列。4月，公司实现基于5G R16模组的FWA Open CPU方案技术突破，为终端运营提供更多可靠的增值解决方案。同月公司已完成基于高通IPQ5018处理器+骁龙X62的5G CPE方案实测与联调，该方案已在海外实现大规模量产，助力客户落地终端设备，提升客户整机部署能力。 投资建议：公司全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为57.38亿元(+39.6%)、82.60亿元(+44.0%)、115.63亿元(+40.0%)；预计归母净利润分别为5.67亿元(+41.3%)、7.62亿元(+34.3%)、10.61亿元(+39.4%)，对应EPS分别为1.37/1.84/2.56元。我们给予公司2022年30倍PE，对应目标价41.10元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：市场竞争加剧、核心技术人员流失与核心技术失密、汇率波动、外协代工的风险 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表