总量周观点：经济或在筑底，宽松接近尾声

本报告由中原证券股份有限公司发布，分析师为周建华，研究助理为钮若洋。报告指出，经济或在筑底，宽松接近尾声。国际上，美联储加息政策态度强硬，中美十债收益率利差持续倒挂，资本流动压力显著增强，人民币汇率受影响迅速释放贬值压力。国内层面，短期内通胀压力集中于国际能源、食品供给两方面，当前国际油价基本趋于平稳，美国国内通胀压力高点已过，输入通胀压力缓解，但国内受疫情冲击，餐饮行业受损显著，囤积物资需求激增，食品供给部分短缺。高频数据显示，上周经济增长出现筑底反弹，或与部分区域调整封控政策有关。4月25日降准落地，DR007加权价下行至1.6附近，银行间市场资金相对充裕，短期内流动性宽松的局面有望维持，但本次降准或是宽松周期尾声。整体上，货币政策的宽松空间基本收敛，而财政政策的落地效力仍在加速；下一步伴随基建投资增长，地产边际调控，固定资产投资有望保持高位增长。当前经济或处在筑底阶段，5月后有望实现上扬式复苏。建议投资者关注人民币贬值受益的出口链条的投资机会。