略超预期，海外表现强劲，产能扩张加速

中国巨石发布2022年一季报，实现营业总收入51.3亿元，归母净利润18.4亿元，扣非归母净利润14.4亿元，同比分别增长28%、73%、36%。公司同日公告，对桐乡基地12万吨生产线和3万吨电子纱生产线进行冷修技改，技改后产能分别扩张至20万吨/5万吨。公司Q1业绩略超预期，粗纱价格维持高位，电子纱销量增长，价格有所承压。公司公告的冷修技改扩产计划，将使公司粗纱产能相比目前增长30%以上，电子纱产能也将进入行业第一梯队，规模效应有望进一步体现。维持盈利预测不变，预计2022-2024年，公司收入225.9/248.3/261.5亿元，EPS1.53/1.75/1.87元，对应4月25日14.3元收盘价9.36/8.19/7.65x PE。维持目标价21.00元及“买入”评级。