房地产行业周报2022第16周：行业数据持续低迷、多地松绑楼市政策

本周房地产板块大幅调整，排名末位：本周大盘持续下跌第三周，跌幅4.19%，31个行业中仅纺服录得上涨，房地产板块下跌9.2%，连跌第2周，本周跌幅较大，表现排名末位。板块估值方面，随着股价回调，本周末房地产板块PE及PB估值继续回落至16.31X及0.97X，PB估值时隔三周后再度回落至1X以下；相对全部A股PE估值连续两周维持溢价后，本周回落至0%，PB折价幅度再度扩大至37%，若剔除银行股折价分别为28%及52%，PB相对估值基本与20年末相当。个股方面，本周板块涨幅前五为乾景园林、皇庭国际、奥园美谷、南京高科等，其中乾景园林受益碳中和概念，跌幅前五为京能置业、南国置业、空港股份、中交地产等，大部分为不满百亿的小市值个股。本周主要公司均有下跌，其中中南、招蛇、保利物业、绿城服务等跌幅较小，而新城发展、旭辉、金科服务、碧桂园服务等港股跌幅靠前。 统计局公布行业数据、多地完成首轮土拍、多城调整楼市政策等：1）统计局公布行业数据：1-3月份，全国房地产开发投资同比增长0.7%，商品房销售面积同比下降13.8%；商品房销售额下降22.7%（详见外发报告《基本面维持低迷、地产投资月同比转负_国家统计局前3月房地产行业数据点评》）；2）多地完成首轮土拍：南京宁波东莞等完成首轮土拍，冷热不均，拿地依然以国企央企为主；3）多城调整楼市政策：南京、韶关等下调房贷利率，昆明盐城等松绑公积金政策。 维持“强于大市”评级：近期支持房地产市场的政策出台力度及奏均有加强，我们认为短期来看，考虑到市场下行压力、疫情反复及政策释放的信号，偏松的基调不会改变，而基本面企稳回暖或将推迟至年中。我们维持板块“强于大市”的评级，推荐标的：1）优质稳健国企央企，保利、万科，其他公司建议关注中海、招蛇、华润等，规模及利润率均有提升空间， 2）相对激进的弹性标的部分龙头民企：新城，其他公司建议关注旭辉、碧桂园等，随着政策面释放暖意估值修复值得期待，3）物业相关公司华润万象生活、旭辉永升服务、碧桂园服务等。 风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。 1.板块行情回顾 1.1本周房地产板块大幅调整，排名末位 本周房地产板块大幅调整，排名末位：本周大盘持续下跌第三周，跌幅4.19%，31个行业中仅纺服录得上涨，房地产板块下跌9.2%，连跌第2周，本周跌幅较大，表现排名末位。 表1：房地产板块与指数行情回顾 图1：房地产行业及沪深300近一年收益率 图2：本周各行业涨跌幅/% 1.2估值回落，PB相对估值基本与20年末相当 估值回落，PB相对估值基本与20年末相当：随着股价回调，本周末房地产板块PE及PB估值继续回落至16.31X及0.97X，PB估值时隔三周后再度回落至1X以下；相对全部A股PE估值连续两周维持溢价后，本周回落至0%，PB折价幅度再度扩大至37%，若剔除银行股折价分别为28%及52%，PB相对估值基本与20年末相当。 图3：房地产板块PE TTM 图4：房地产板块PB LF 图5：房地产板块相对全部A股估值 图6：房地产板块相对全部A股（剔除银行）估值 1.3本周主要公司均有下跌，中南、招蛇等跌幅较小 本周主要公司均有下跌，中南、招蛇等跌幅较小：本周板块涨幅前五为乾景园林、皇庭国际、奥园美谷、南京高科等，其中乾景园林受益碳中和概念，跌幅前五为京能置业、南国置业、空港股份、中交地产等，大部分为不满百亿的小市值个股。本周主要公司均有下跌，其中中南、招蛇、保利物业、绿城服务等跌幅较小，而新城发展、旭辉、金科服务、碧桂园服务等港股跌幅靠前。 表2：本周A股板块涨跌幅前五名 表3：本周主要公司涨跌幅前五名 2.行业重要新闻 2.1融资：保利拟发行中票、南京高科发行超短融等 表4：本周主要公司融资情况 2.2回购：旭辉永升服务回购股份等 表5：本周主要公司回购情况 2.3增减持：旭辉、新城悦服务获增持；泰禾、蓝光等遭减持 表6：本周主要公司增减持股票/债券情况 2.4公司公告：泰禾等修正业绩预告、保利参与设立租赁住房基金等 表7：本周主要公司其他公告 2.5行业新闻：统计局公布行业数据、多地完成首轮土拍、多城调整楼市政策等 表8：本周行业新闻 表9：本周各地楼市新闻 3.投资建议 维持“强于大市”评级：近期支持房地产市场的政策出台力度及奏均有加强，我们认为短期来看，考虑到市场下行压力、疫情反复及政策释放的信号，偏松的基调不会改变，而基本面企稳回暖或将推迟至年中。我们维持板块“强于大市”的评级，推荐标的：1）优质稳健国企央企，保利、万科，其他公司建议关注中海、招蛇、华润等，规模及利润率均有提升空间，2）相对激进的弹性标的部分龙头民企：新城，其他公司建议关注旭辉、碧桂园等，随着政策面释放暖意估值修复值得期待，3）物业相关公司华润万象生活、旭辉永升服务、碧桂园服务等。 风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。