2021年报点评：实现稳定增长，未来增长可期

石药集团2021年实现营业收入278.67亿元，同比增长11.7%，归母净利润56.05亿元，同比增长8.6%。成药、原料产品、功能食品及其他业务板块均实现稳定增长。重点品种多美素、津优力、克艾力、玄宁等保持良好增长态势。公司销售毛利率略有提升，主要原因为成药业务的产品结构变化及原料产品的销售价格上涨所致。公司销售及分销费用为人民币104.43亿元，同比增加11.4%，主要原因为成药的销售队伍继续扩大、重点及新上市成药产品的市场营销及学术推广投入加大。公司行政费用为人民币10.10亿元，同比+6.8%。建议投资者关注公司的创新品种和普药产品，以及公司在市场下沉和互联网协同下的慢病管理模式。