环保公用第一季度持仓分析：环保板块略有下降，公用板块持续上行

环保板块（含检测）持仓分析：公募基金2022年一季度持仓披露完毕，根据基金重仓持股数据进行测算，2022年一季度基金持有环保板块（含检测）总市值为142.09亿元，持股市值占基金股票投资市值比例为0.44%，环比下降0.03%，同比下降0.15%。2022年一季度基金重仓持股中环保企业数量为48家，其中有34家公司持仓上涨，有14家公司持仓下降。从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓、机构持股占流通股比重等角度看，固废处理相关标的格林美、高能环境等公司受市场关注度维持较高水平，另外检测板块华测检测、聚光科技、苏试试验等也具有较高的关注度。 公用板块持仓分析：受碳中和政策和新能源风光建设的双重推动，2022年一季度末公用板块公募基金持股继续保持增长。2022年一季度末基金持有公用事业股总市值为355.93亿元，持股市值占基金股票投资市值比1.10%，环比增长0.19%，同比增长0.63%。2022年一季度基金重仓持股中公用事业企业数量为40家，其中有22家公司持仓上涨，有18家公司持仓下降。业绩确定性较强的龙头长江电力、中国核电、华能国际等，天然气产业智能生态运营商新奥股份以及新能源风光运营三峡能源、内蒙华电、川投能源等受市场关注度较高。 投资建议:能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和CCER交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注：1）以风光清洁能源为主的三峡能源、江苏新能、中闽能源、节能风电、太阳能、晶科科技、芯能科技；2）积极转型新能源发展的华润电力、华能国际、吉电股份、上海电力、福能股份。3）核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进转型发展的圣元环保、荣晟环保、旺能环境。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，建议关注电力行业智能运检标的申昊科技和配电网工程建设和运维的苏文电能。储能装机规模有望显著增长，建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。 电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。 风险提示：政策执行不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.环保板块（含检测）：基金持仓有所下降 公募基金2022年一季报持仓披露完毕，根据基金重仓持股数据进行测算，2022年一季度基金持有环保板块（含检测）总市值为142.09亿元，持股市值占基金股票投资市值比例为0.44%，环比下降0.02%，同比下降0.15%。2022年一季度基金重仓持股中环保企业数量为48家，其中有34家公司持仓上涨，有14家公司持仓下降。从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓、机构持股占流通股比重等角度看，固废处理相关标的格林美、高能环境等公司受市场关注度维持较高水平，另外检测板块华测检测、聚光科技、苏试试验等也具有较高的关注度。 图表1：环保板块（含检测）持股市值占持仓总市值比 2022年一季度，环保板块（含检测）持仓市值排名前10的股票依次为：华测检测、高能环境、聚光科技、伟明环保、格林美、苏试试验、碧水源、再升科技、瀚蓝环境、谱尼测试。共有4家环保板块公司在基金持股市值超过10亿元，其中华测检测以54.66亿元位列第一名。 图表2：环保板块（含检测）2022年一季度持股总市值前十大企业 2022年一季度，重仓持有基金数量方面前10的股票依次为:华测检测、格林美、苏试试验、高能环境、瀚蓝环境、聚光科技、伟明环保、隆盛科技、再升科技、谱尼测试，其中华测检测、格林美、苏试试验分别被60、50、37支基金持有，再升科技和谱尼测试被12支基金持有，并列第十。 图表3：环保板块（含检测）2022年一季度持有基金数量前十大企业 基金重仓持股占流通股比例方面，2022年一季度环保板块（含检测）中有3家公司持股占流通股比较高，华测检测、谱尼测试、聚光科技分别为18.26%、15.35%、10.51%。艾可蓝、高能环境、苏试试验、隆盛科技、再升科技、圣元环保、汉威科技分列第4至10名。 图表4：环保板块（含检测）2022年一季度持股占流通股比前十大企业 持仓变化方面，2022年一季度，环保板块（含检测）共34家上市公司获得公募基金加仓，其中加仓市值前五名分别为格林美、再升科技、旺能环境、圣元环保、聚光科技，加仓市值分别为8.62、4.38、2.82、2.64、1.78亿元。同时，环保板块有14只股票遭公募基金减仓，减仓较大的个股为华测检测、广电计量、伟明环保、艾可蓝、隆盛科技。 图表5：环保板块（含检测）2022年一季度持股加仓市值前五大企业 图表6：环保板块（含检测）2022年一季度持股减仓市值前五大企业 2.公用事业板块：基金持仓保持上行 受碳中和政策和新能源风光建设的双重推动，2022年一季度末公用板块公募基金持股比例仍有一定提升。2022年一季度末基金持有公用事业股总市值为355.93亿元，持股市值占基金股票投资市值比1.10%，环比增长0.19%，同比2021年一季度增长0.63%。2022年一季度基金重仓持股中公用事业企业数量为40家，其中有22家公司持仓上涨，有18家公司持仓下降。业绩确定性较强的龙头长江电力、中国核电、华能国际等，天然气产业智能生态运营商新奥股份以及新能源风光运营三峡能源、内蒙华电、川投能源等受市场关注度较高。 图表7：公用事业板块持股市值占持仓总市值比 2022年一季度，公用事业板块持仓市值排名前10的股票为长江电力、中国核电、华能国际、三峡能源、内蒙华电、川投能源、新奥股份、华电国际、吉电股份、国网信通。 图表8：公用板块2022年一季度持股总市值前十大企业 重仓持有基金数量方面，2022年一季度末，长江电力和中国核电分别以342（新增65支基金）和308（新增220支基金）位列前两名，三峡能源、华能国际、新奥股份、川投能源、内蒙华电、国投电力、三峡水利、福能股份、芯能科技分别列第3至11名。 图表9：公用板块2022年一季度持有基金数量前十大企业 基金重仓持股占流通股比例方面，国网信通基金持股占流通股比达7.52%，第2至10名依次为三峡能源、中国核电、内蒙华电、华能国际、芯能科技、苏文电能、新奥股份、吉电股份、粤电力A。 图表10：公用板块2022年一季度持股占流通股比前十大企业 持仓变化方面，2022年一季度，公用事业板块共22家上市公司获公募基金增持，加仓市值前五名分别为中国核电、长江电力、华能水电、吉电股份、华电国际。减仓方面，公用板块有18只股票遭到公募基金减仓，减仓市值前五名分别为三峡能源、华能国际、新奥股份、文山电力、国投电力。 图表11：公用板块2022年一季度持股加仓市值前五大企业 图表12：公用板块2022年一季度持股减仓市值前五大企业 3.投资建议 环保：国家提出“2030年实现碳达峰，2060年争取实现碳中和”时间表引领绿色低碳产业发展，由于国家政策倾向于从“十四五”开始严格控制碳排放，“十四五”期间将成为碳达峰的关键时间窗口，碳控排政策力度有望超预期，环保公用行业迎来发展机遇。能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和CCER交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。碳中和浪潮下环保行业两条投资主线： 1）一是环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进转型发展的圣元环保、荣晟环保、旺能环境。 2）二是废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境以及塑料回收再生利用的英科再生。 公用：能源结构低碳化转型推进，清洁能源步入加快发展期，传统发电公司逐渐探索转型或业务拓展，电力板块具有较高的增长空间。能源结构低碳化转型是实现碳中和的关键举措，政策支持以及发电成本下降，风光等清洁能源装机量有望显著增长，风光运营及储能行业市场需求或逐步爆发， 1）火电板块：在国家的政策引导下，动力煤价格经过短暂的拉升后已经逐渐回落，同时，通过一系列的改革措施，目前燃煤发电电量上网电价市场化已全面放开，今年以来传统火电公司业绩承压，随着新出台政策对电价灵活性的提高及动力煤增产稳价的措施，未来火电企业利润有望得到保障。近年来传统的火力发电企业纷纷布局新能源发电，积极布局有望在市场格局变革中抢占先机。推荐关注加速转型新能源的华能国际、华电国际、华润电力。 2）新能源发电板块：今年以来围绕新能源发电的政策密集出台，多方位鼓励新能源发电继续加速发展。目前风机价格持续走低，陆上风电已实现平价上网，海上风电建设成本和度电成本也都大幅下降，未来新能源发电将由补充能源向替代能源转换，装机占比将大幅提升，因此装机量仍有巨大空间，因此未来十年将为新能源发电企业的发展期，风电光伏装机量将保持高增，带动新能源发电板块公司业绩持续大幅提升，建议关注福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份、芯能科技。 3）燃气板块：煤炭消费量下降造成的能源供给缺口可在一定程度上由燃气补足，未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，同时价格市场化改革推进，燃气企业盈利能力有望增强，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份，以及转型发展神安线投运带来天然气业务持续成长的天壕环境。 4）电力数字化板块：新能源装机容量快速增长背景下，催生新型电力系统建设需求，电力数字化、智能化发展呈快速发展态势，电力数字化加快发展带来投资机遇，建议关注电力行业智能运检标的申昊科技、智洋创新。与新能源装机容量快速增长相对应，储能装机规模有望显著增长，带来储能热管理市场需求爆发，建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。 风险提示 政策执行不及预期：政策落地执行对环保公用行业中的企业业绩有重大影响，若政策推进不及预期，可能会对行业内上市公司业绩带来不利影响，进而影响公司的市场表现。 项目推进不及预期：项目执行进度对行业内企业的营业收入确定影响重大，若项目推进不及预期，将会使得企业业绩增长不及预期，对企业市场表现带来不利影响。 市场竞争加剧：若未来市场竞争激烈程度不断增加，将会影响企业的业绩增长，同时对企业盈利能力带来不利影响。 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：报告中公开资料均是基于过往历史情况梳理，可能存在信息滞后或更新不及时的状况，难以有效反映当前行业或公司的基本面状况。