煤炭开采行业周报：需求预期仍将向好，低估值煤炭股配置价值凸显

需求预期仍将向好，低估值煤炭股配置价值凸显 本周动力煤港口价小幅上涨3.35%，秦港Q5500动力煤平仓价报价1173元/吨。 供给端：虽然本周发布了3月原煤产量且同比大涨14.8%，但重点企业同比仅小幅上涨，真实有效供应仍存在较大不确定性；各地疫情和安全生产压力，山西部分煤矿产量减少以及运受到一定限制；进口煤3月同比加速下滑；总体判断当前供应并出现明显宽松。需求端：当前正处用煤淡季，供暖季退出且全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期判断：供给方面，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，供应仍将偏紧。需求方面，随着全国各地疫情得到控制，下游工业用电需求将得到恢复，稳增长政策落地也将提升动力煤的需求；综合来看，在海外能源供应紧缺及国内需求恢复背景下，动力煤价格仍有较强向上动能。炼焦煤方面，供给端受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求端钢铁和焦炭开工率仍处于高位。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，俄蒙进口煤虽有增长预期，但后续仍受到运力和疫情的制约，需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，焦煤价格有望进一步上涨。近期多家煤企一季度业绩超出预期，多数企业的年化估值水平仅为4倍或5倍，安全边际高；此外，受疫情影响当前需求很差，而疫情终将得到控制，政府也有望继续出台稳增长的相应政策，需求预期仍将向好的；当前将是买预期且配置煤炭股的最佳阶段。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，中央强调能源结构以煤为主 本周（2022年4月18日-4月22日）动力煤港口价小幅上涨3.35%，秦港Q5500动力煤平仓价报价1173元/吨。供给端：虽然本周发布了3月原煤产量且同比大涨14.8%，但重点企业同比仅小幅上涨，真实有效供应仍存在较大不确定性；各地疫情和安全生产压力，山西部分煤矿产量减少以及运受到一定限制；进口煤3月同比加速下滑；总体判断当前供应并出现明显宽松。需求端：当前正处用煤淡季，供暖季退出且全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期来看，在海外能源供应紧缺及国内需求恢复背景下，动力煤价格仍有较强向上动能。本周中央多次强调煤炭作为能源供应的主体地位，长期来看煤炭基本面依然稳定向好。 煤焦钢产业链：本周焦煤需求端持续旺盛，双焦基本面依旧强劲 焦炭方面：本周焦价维持稳定。供给方面，发运依旧受到限制；需求方面，唐山钢厂整体库存依旧偏紧，采购依然积极。焦煤方面：本周焦煤价格稳定。供给方面，受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求方面，受下游焦炭市场影响，炼焦煤需求旺盛，当前焦厂库存依旧短缺，补库需求旺盛。总体来看，当前双焦基本面依旧强劲，疫情对开工率、发运状况都有所影响。后期疫情形式好转，运力恢复顺畅，基础设施建设持续推进，焦煤行情有望全年大好。 风险提示：经济增速下行风险，疫情影响风险，可再生能源加速替代风险 1、投资观点：需求预期仍将向好，低估值煤炭股配置价值凸 显 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，中央强调能源结构以煤为主。本周（2022年4月18日-4月22日）动力煤港口价小幅上涨3.35%，秦港Q5500动力煤平仓价报价1173元/吨。供给端：虽然本周发布了3月原煤产量且同比大涨14.8%，但重点企业同比仅小幅上涨，真实有效供应仍存在较大不确定性；各地疫情和安全生产压力，山西部分煤矿产量减少以及运受到一定限制；进口煤3月同比加速下滑；总体判断当前供应并出现明显宽松。需求端：当前正处用煤淡季，供暖季退出且全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期来看，在海外能源供应紧缺及国内需求恢复背景下，动力煤价格仍有较强向上动能。本周中央多次强调煤炭作为能源供应的主体地位，长期来看煤炭基本面依然稳定向好。 煤焦钢产业链：本周焦煤需求端持续旺盛，双焦基本面依旧强劲。焦炭方面：本周焦价维持稳定。供给方面，发运依旧受到限制；需求方面，唐山钢厂整体库存依旧偏紧，采购依然积极。焦煤方面：本周焦煤价格稳定。供给方面，受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求方面，受下游焦炭市场影响，炼焦煤需求旺盛，当前焦厂库存依旧短缺，补库需求旺盛。总体来看，当前双焦基本面依旧强劲，疫情对开工率、发运状况都有所影响。后期疫情形式好转，运力恢复顺畅，基础设施建设持续推进，焦煤行情有望全年大好。 后期投资观点。本周动力煤港口价小幅上涨3.35%，秦港Q5500动力煤平仓价报价1173元/吨。供给端：虽然本周发布了3月原煤产量且同比大涨14.8%，但重点企业同比仅小幅上涨，真实有效供应仍存在较大不确定性；各地疫情和安全生产压力，山西部分煤矿产量减少以及运受到一定限制；进口煤3月同比加速下滑；总体判断当前供应并出现明显宽松。需求端：当前正处用煤淡季，供暖季退出且全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期判断：供给方面，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，供应仍将偏紧。需求方面，随着全国各地疫情得到控制，下游工业用电需求将得到恢复，稳增长政策落地也将提升动力煤的需求；综合来看，在海外能源供应紧缺及国内需求恢复背景下，动力煤价格仍有较强向上动能。 炼焦煤方面，供给端受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求端钢铁和焦炭开工率仍处于高位。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，俄蒙进口煤虽有增长预期，但后续仍受到运力和疫情的制约，需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，焦煤价格有望进一步上涨。近期多家煤企一季度业绩超出预期，多数企业的年化估值水平仅为4倍或5倍，安全边际高；此外，受疫情影响当前需求很差，而疫情终将得到控制，政府也有望继续出台稳增长的相应政策，需求预期仍将向好的；当前将是买预期且配置煤炭股的最佳阶段。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周大跌7.20%，跑输沪深300 2.1、行情：本周煤炭板块大跌7.20%，跑输沪深300指数3.01个百分点 本周（2022年4月18日-4月22日）煤炭指数大跌7.20%，沪深300指数大跌4.19%，煤炭指数跑输沪深300指数3.01个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多涨幅前三名公司为：上海能源（+42.07%)、蓝焰控股（+31.76%)、云煤能源（+12.42%)； 跌幅前三名公司为：安源煤业（-18.06%）、大有能源（-16.57%）、新集能源（-15.92%）。 图1：本周煤炭板块跑输沪深300指数3.01个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司涨少跌多（%） 2.2、估值表现：本周PE为11.8，PB为1.63 截至2022年4月22日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为11.8倍，位列A股全行业倒数第五位；市净率PB为1.63倍，位列A股全行业倒数第八位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为11.8倍，位列A股全行业倒数第五位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.63倍，位列A股全行业倒数第八位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格小涨，秦港库存大跌 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格小涨，期货微涨 港口价格小涨。截至4月20日，环渤海动力煤综合价格指数为736元/吨，环比持平。截至4月22日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1173元/吨，环比上涨38元/吨，涨幅3.35%。 产地价格暂停更新。截至3月11日，陕西榆林Q5500报价920元/吨，环比持平；山西大同Q5800报价620元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价915元/吨，环比持平。 期货价格微涨。截至4月22日，动力煤期货主力合约报价822元/吨，环比上涨2元/吨，涨幅0.24%。现货价格1173元/吨，环比上涨38元/吨，涨幅3.35%。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比持平（元/吨）图6：本周秦皇岛Q5500动力煤平仓价小涨（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格暂停更新（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格微涨（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：印尼动力煤4月标杆价大涨 印尼动力煤4月标杆价大涨。截至4月，印尼动力煤标杆价288.4美元/吨，环比上升84.71美元/吨，涨幅41.59%。本周国际港口价格未更新，截至4月15日，欧洲ARA港报价311.3美元/吨，环比上涨38.8美元/吨，涨幅14.24%；理查德RB报价313.1美元/吨，环比上涨48.1美元/吨，涨幅18.15%； 纽卡斯尔NEWC报价336.6美元/吨，环比上涨39.2美元/吨，涨幅13.18%。 图9：本周国际港口动力煤价格未更新（美元/吨） 4.3、动力煤库存：秦港库存大跌 秦港库存大跌。截至4月22日，秦港库存440万吨，环比下跌40万吨，跌幅8.33%；广州港库存235万吨，环比上涨6万吨，涨幅2.62%；长江口库存298万吨，环比上涨8万吨，涨幅2.76%。 图10：本周秦皇岛港库存大跌（万吨） 图11：本周广州港库存小涨（万吨） 图12：本周长江口库存小涨（万吨） 5、煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，钢厂开工率微跌 5.1、国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地大涨，期货大跌 港口价格持平。截至4月22日，京唐港主焦煤报价3350元/吨，环比持平。 产地价格大涨。截至4月22日，山西产地，吕梁主焦煤报价3220元/吨，环比上涨170元/吨，涨幅5.57%；古交肥煤报价3300元/吨，环比持平。 截至4月22日，河北产地，邯郸主焦煤报价3020元/吨，环比持平。 期货价格大跌。截至4月22日，焦煤期货主力合约报价3001元/吨，环比下跌239元/吨，跌幅7.38%；现货报价3220元/吨，环比上涨170元/吨，涨幅5.57%；期货贴水220元/吨，贴水幅度增加。 图13：本周焦煤港口价格持平（元/吨） 图14：本周山西焦煤产地价格大涨（元/吨） 图15：本周河北焦煤产地价格持平（元/吨） 图16：本周焦煤期货价格大跌（元/吨） 5.2、国内喷吹煤价格：本周小跌 喷吹煤价格小跌。截至4月22日，长治喷吹煤车板价报价1780元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅2.73%；阳泉喷吹煤车板价报价1945元/吨，环比持平。 图17：本周喷吹煤价格小跌（元/吨） 5.3、国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价小涨 海外焦煤价格小涨。截至4月22日，峰景矿硬焦煤报价522美元/吨，环比上涨12美元/吨，涨幅2.35%。 中国港口到岸价小涨。截至4月22日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价3640元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.39%；京唐港主焦煤（山西产）报价3350元/吨，环比持平；国内焦煤价格与国外价差-290元/吨。 图18：本周海外焦煤价格小涨（美元/吨） 图19：本周中国港口焦煤到岸价小涨（元/吨） 5.4、焦&钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价微涨 焦炭现货价格持平。截至4月22日，焦炭现货报价3800元/吨，环比持平；焦炭期货主力合约报价3830元/吨，环比下跌387元/吨，