煤炭开采行业周报：内需复苏带动焦钢产业链向优，注重低估值下焦煤投资价值

内需复苏带动焦钢产业链向优，注重低估值下焦煤投资价值 煤炭开采 2023年3月19日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 内需复苏带动焦钢产业链向优，注重低估值下焦煤投资价值 2023年3月19日 本期内容提要: 投资评级 本周产地煤价下降。截至3月17日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1075.0元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板 看好 上次评级 看好 价（Q5500）878.0元/吨，周环比下跌13.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）960.0元/吨，周环比下跌8.0元/吨。 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 沿海港口去库趋势增强。本周秦皇岛港铁路到车6298车,周环比增加 3.40%；秦皇岛港口吞吐48.6万吨,周环比下降4.71%。国内重要港口 （秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1323万吨，较上 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 周的1340.86万吨下跌17.9万吨，周环比下降1.33%。截至3月15日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1490.8万吨（周环比下降35.50万吨），锚地船舶数为 111.0艘（周环比下降32.00艘），货船比（库存与船舶比）为13.4，周环比增加2.76%。 国际三港煤价整体上涨。截至3月16日，沿海八省煤炭库存2947.20万吨，周环比下降30.60万吨（周环比下降1.03%),日耗为189.00 万吨，周环比下降4.20万吨/日（-2.17%），可用天数为15.6天，周环 比上升0.20。港口动力煤：截至3月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500) 山西产市场价1115.0元/吨，周下跌18.0元/吨。国际煤价，截至3月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格125.2美元/吨，周环比上涨3.1元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价145.1美元/吨，周环比上涨23.6元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价110.0美元/吨，周环比上涨8.3元/吨。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 焦炭方面：焦炭市场延续稳中偏强运行。截至2023年3月17日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比持平。港口指数：CC I日照准一级冶金焦报2680元/吨，周环比下降50元/吨。综合来看，本周供应端焦企受利润倒挂以及环保检查干扰减少，整体开工率稳中有增。旺季背景下钢厂铁水产量稳步增加，对原料刚需有一定保证，且当前焦炭库存结构较为健康，短期市场或继续博弈，后市重点关注终端消费表现及焦钢企业开工率变化情况。 焦煤方面：产地焦煤价格略有下滑。截止3月17日，CCI山西低硫指数2455元/吨，周环比下跌30元/吨，月环比上涨63元/吨；CCI山西 高硫指数2096元/吨，周环比下跌16元/吨，月环比下跌16元/吨；灵 石肥煤指数2250元/吨，周环比下跌30元/吨，月环比上涨50元/吨。随着两会结束以及矿难情绪逐步消退，主产地生产陆续恢复正常，整体供应趋于宽松，需要关注下游需求恢复情况。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近期，1-2月统计局数据发 布。前两月原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%，进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%，火电需求同比下降2.3%。展望今年供给情况，国内短期性产能核增、产能利用率挖潜等政策性手段几乎用尽，叠加全国矿山尤其是露天煤矿安全生产监管监察趋紧趋严趋强，预计原煤实际边际增量释放有限；煤炭进口量在去年同期低基数基础上大幅增加，但伴随海外煤炭价格在后续新一轮补库下带来的止跌趋稳回升，价差仍可能成为煤炭进口尤为是澳煤进口的限制因素，全年煤炭进口更多是结构的调整，进口总量或将持平。需要关注的是，1-2月房地产数据向好，施工面积、新开工面积降幅明显收窄，竣工面积转正。复苏预期下，本周螺纹钢价格上涨，高炉开工率持续上升，钢焦利润逐步改善，黑色产业链复苏持续，极大缓解了市场悲观情绪，反观焦煤板块整体 估值处于历史低位，焦炭提涨有望落地，建议重点关注炼焦煤投资机会。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增 长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优 质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。同时，建议 关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 指标 3/10 3/17 环比 同比 趋势图 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500 1133 1115 -1.6% -26.6% NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 122.1 125.2 2.5% -58.2% 炼焦煤价格 京唐港山西产主焦煤库提价(含税) 2500 2500 0.0% -25.4% 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 381 355.5 -6.7% -21.0% 进口煤价差 动力煤价差(Q5000) -21.00 45.88 - - 国内供给 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率 82.6% 83.5% 1.1% 2.0% 沿海8省煤电日耗 193.2 189 -2.2% 1.6% 动力煤需求 沿海8省煤电可用天数 15.4 15.6 1.3% 7.6% 水泥开工率 53.59 53.59 0.0% -9.2% 炼焦煤需求 Myspic综合钢价指数 161.93 161.43 -0.3% -0.12 高炉开工率 82 82.29 0.4% 4.3% 秦皇岛港煤炭库存 545 545 0.0% 7.1% 炼焦煤库存 生产地库存 389.9 423.8 8.7% 113.88% 六大港口库存 138.7 128.3 -7.5% -50.7% 煤炭运输 波罗的海干散货指数(BDI) 1424.00 1535 7.8% -40.7% 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCS 811.39 863.7 6.4% 32.7% 大秦线煤炭运量 125.37 125.58 0.2% -3.6% 环渤海四大港口货船比 10.67 13.43 25.8% 85% 动力煤价格 资料来源：wind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：趋势图时间起于2022年初；红色点为高点。水泥开工率数据本周未更新 目录 一、本周核心观点及重点关注：内需复苏带动焦钢产业链向优，注重低估值下焦煤投资价值7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘8 三、煤炭价格跟踪：海外动力煤价格上涨9 四、煤炭供需跟踪：钢焦产业链稳中走强13 �、煤炭库存及运输情况：动力煤库存维稳，港口炼焦煤库存处历史低位19 六、天气情况：南方地区将有明显降雨过程，北方大部地区气温有起伏23 七、上市公司估值表及重点公告24 八、本周行业重要资讯26 九、风险因素28 表目录 表1：重点上市公司估值表24 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）8 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）8 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）8 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）9 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）9 图6：国煤下水动力煤价格指数NCEI(5500k):综合指数（元/吨）9 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）9 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）10 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）10 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）10 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）10 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）11 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）11 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）11 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）11 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）12 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）12 图18：山西省周度产能利用率13 图19：内蒙古周度产能利用率13 图20：陕西省周度产能利用率13 图21：周度产能利用率13 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（万吨）13 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）14 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）15 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）16 图32：全国甲醇价格指数16 图33：全国乙二醇价格指数16 图34：全国合成氨价格指数16 图35：全国醋酸价格指数17 图36：全国水泥价格指数17 图37：全国水泥开工率17 图38：全国平板玻璃开工率17 图39：Myspic综合钢价指数18 图40：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）18 图41：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）18 图42：高炉开工率（%）18 图43：秦皇岛港煤炭库存（万吨）19 图44：生产地炼焦煤库存（万吨）19 图45：六大港口炼焦煤库存（万吨）19 图46：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）20 图47：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）20 图48：焦化厂合计焦炭库存（万吨）20 图49：四港口合计焦炭库存（万吨）20 图50：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）20 图51：波罗的海干散货指数(BDI)21 图52：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)21 图53：大秦线铁路发运量（万吨）21 图54：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）22 图55：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）22 图56：2020-2023年北方四港货船比（库存与船舶比）情况22 图57：未来10天降水量情况23 图58：未来10天气温情况23 一、本周核心观点及重点关注：内需复苏带动焦钢产业链向优，注重低估值下焦煤投资价值 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。 近期，1-2月统计局数据发布。前两月原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%，进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%，火电需求同比下降2.3%。展望今年供给情况，国内短期性产能核增、产能利用率挖潜等政策性手段几乎用尽，叠加全国矿山尤其是露天煤矿安全生产监管监察趋紧趋严趋强，预计原煤实际边际增量释放有限；煤炭进口量在去年同期低基数基础上大幅增加，但伴随海外煤炭价格在后续新一轮补库下带来的止跌趋稳回升，价差仍可能成为煤炭进口尤为是澳煤进口的限制因素，全年煤炭进口更多是结构的调整，进口总量或将持平。需要关注的是，1-2月房地产数据向好，施工面积、新开工面积降幅明显收窄，竣工面积转正。复苏预期下，本周螺纹钢价格上涨，高炉开工率持续上升，钢焦利润逐步改善，黑色产业链复苏持续，极大缓解了市场悲观情绪，反观焦煤板块