煤炭开采行业周报：需求上行&煤价仍具向上动能，煤炭股价值凸显

需求上行&煤价仍具向上动能，煤炭股价值凸显 本周动力煤港口价环比持平，而产地价格出现上涨，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨，估计指数可能存在停更现象，而产地陕北榆林和内蒙鄂尔多斯仍存在上涨。供给端：国内供应并不宽松，发改委引导新产能进入市场仍需要一定的时间，以及新增实际产量与产能会存在较大差异，进口煤与预判一致同环比出现下滑，5月进口量为2054.9万吨，同比减少2.33%，环比减少12.74%，验证了4月同环比出现反弹只是短时现象，价格倒挂以及欧盟抢煤都在加剧进口煤的下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存开始下行，需求逐步释放。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；海内外煤价倒挂以及欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，6月6日之后上海北京相继全面复工，稳增长政策也在逐步落地，以及迎峰度夏的旺季来临，全国用电量提升有望带动耗煤量的提升。炼焦煤方面，供给端：国内生产正常；需求端钢铁高炉开工率存在上行趋势，钢厂的钢铁库存出现下行，说明钢材销售改善且在反映地产基建稳增长的落实。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。当前国内供给没有明显增量且进口煤趋势性下滑，供给端仍面临较大挑战；需求端在国务院出台的一系列稳经济措施刺激下，煤炭需求将得到提升；综合来看，当前煤炭基本面处于供紧需增阶段，价格仍表现出较强的向上动能。对于国内煤价，发改委明对电煤的年度长协和现货价格都存在限价政策，未来大部分动力煤公司表现出业绩稳定性和高分红更趋于公用事业属性，整体将会拔估值；化工原料煤甚至水泥建材用煤仍有一定弹性，海外煤和炼焦煤具有完全弹性，涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率，且多数估值仅5-6倍，安全边际高，煤炭股的配置价值尤为凸显。高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业；能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价持平，电厂补库需求上升 本周（2022年6月6日-6月10日）动力煤港口价与上周持平，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，发改委引导新产能进入市场仍需要一定的时间，以及新增实际产量与产能会存在较大差异，进口煤与预判一致同环比出现下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存开始下行，需求逐步释放。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，价格或将出现上涨势头 焦炭方面：本周焦价持平。供给方面，炼焦煤价格上涨，焦厂生产积极性不高； 需求方面，稳增长预期下本周全国钢厂生产依旧维持高位。炼焦煤方面：本周港口焦煤价格持平。供给端：国内生产正常；需求端钢铁高炉开工率存在上行趋势，钢厂的钢铁库存出现下行，说明钢材销售改善且在反映地产基建稳增长的落实。 后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1、投资观点：需求上行&煤价仍具向上动能，煤炭股价值凸显 煤电产业链：本周动力煤港口价持平，电厂补库需求上升。本周（2022年6月6日-6月10日）动力煤港口价与上周持平，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，发改委引导新产能进入市场仍需要一定的时间，以及新增实际产量与产能会存在较大差异，进口煤与预判一致同环比出现下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存开始下行，需求逐步释放。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，价格或将出现上涨势头。焦炭方面：本周焦价持平。供给方面，炼焦煤价格上涨，焦厂生产积极性不高；需求方面，稳增长预期下本周全国钢厂生产依旧维持高位。炼焦煤方面：本周港口焦煤价格持平。 供给端：国内生产正常；需求端钢铁高炉开工率存在上行趋势，钢厂的钢铁库存出现下行，说明钢材销售改善且在反映地产基建稳增长的落实。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。 后期投资观点。本周动力煤港口价与上周持平，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，4月国内原煤产量环比下降3300万吨，推测供暖季结束后临时保供产能退出，受保供影响市场煤较为紧缺，海外煤价倒挂也抑制了进口煤需求，5月我国进口煤炭2054.9万吨，环比减少12.74%；需求端：进入6月逐渐升温，电厂日耗持续增加，迎峰度夏即将来临电厂补库需求逐步释放。后期判断：供给方面，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；海外煤价大涨将带来进口的减量，欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，中国进口煤量存在较大挑战；国务院或发改委要求国内释放产能，但短期难以较快实现产量供应。需求方面，政治局已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求，北京上海已经开始复工复产，工业用电需求有望反弹，且6月下旬全国将进入夏季，空调用电也将拉升动力煤需求。炼焦煤方面，供给端：本周安全和环保问题影响减弱，山西等地生产有所恢复但整体依旧偏紧；需求端焦化厂开工率和钢铁高炉开工率存在上行趋势，钢材成交量逐步增加反映稳增长预期。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。国务院出台6方面33项稳经济一揽子政策措施，要求加快复工复产和基础设施建设进度，地产产业链也有明显提升，煤炭需求有望进一步增加。俄乌战争给全球能源供给带来很大的挑战，预计全球能源价格都将保持在高位；对于国内煤价，发改委明确了动力煤年度长协煤价的合理区间，同时对动力煤现货进行限价，未来动力煤公司更趋于公用事业提估值的逻辑；化工原料煤仍有一定弹性，海外煤和炼焦煤具有完全弹性，涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率，且多数估值仅5倍，安全边际高，煤炭股的配置价值尤为凸显。高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业；能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源；债务重组受益标的：永泰能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周大涨10.35%，跑赢沪深300 2.1、行情：本周大涨10.35%，跑赢沪深300指数6.7个百分点 本周（2022年6月6日-6月10日）煤炭指数大涨10.35%，沪深300指数小涨3.65%，煤炭指数跑赢沪深300指数6.7个百分点。主要煤炭上市公司均上涨，涨幅前三名公司为：山煤国际（+31.84%)、郑州煤电（+27.03%)、兰花科创（+23.59%)。 图1：本周煤炭板块跑赢沪深300指数6.7个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司均上涨（%） 2.2、估值表现：本周PE为10.3，PB为1.76 截至2022年6月10日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为10.3倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.76倍，位列A股全行业倒数第十位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为10.3倍，位列A股全行业倒数第三位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.76倍，位列A股全行业倒数第十位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格持平，秦港库存大跌 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格持平，产地上涨，期货小跌 港口价格持平。截至6月8日，环渤海动力煤综合价格指数为735元/吨，环比持平。截至6月10日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1205元/吨，环比持平。 产地价格上涨。截至6月3日，陕西榆林Q5500报价930元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅4.49%；山西大同Q6000报价950元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5500报价910元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅2.25%。 期货价格小跌。截至6月10日，动力煤期货主力合约报价867元/吨，环比下跌12元/吨，跌幅1.37%。现货价格1205元/吨，环比持平。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比持平（元/吨）图6：本周秦皇岛Q5500动力煤平仓价持平（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格上涨（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格小跌（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格涨跌不一 国际港口价格涨跌不一。截至6月3日，欧洲ARA港报价320美元/吨，环比持平；理查德RB报价336美元/吨，环比上涨6.1美元/吨，涨幅1.85%； 纽卡斯尔NEWC报价411.6美元/吨，环比下跌4美元/吨，跌幅0.96%。 图9：国际港口动力煤价格涨跌不一（美元/吨） 4.3、动力煤库存：本周秦港库存大跌 秦港库存大跌。截至6月11日，秦港库存500万吨，环比下跌22万吨，跌幅4.21%；广州港库存321万吨，环比下跌2万吨，跌幅0.5%；长江口库存543万吨，环比上涨92万吨，涨幅20.4%。 图10：本周秦皇岛港库存大跌（万吨） 图11：本周广州港库存微跌（万吨） 图12：本周长江口库存大涨（万吨） 4.4、秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 本周秦港煤炭铁路调入量大跌。截至6月11日，本周秦皇岛港铁路调入量313万吨，环比下跌73万吨，跌幅18.89%。 图13：本周秦港铁路调入量大跌（万吨） 4.5、国内海运费价格变动：本周海运费价格大涨 本周海运费价格大涨。截至6月10日，秦皇岛-广州运费38元/吨，环比上涨2元/吨，涨幅5.56%；秦皇岛-上海运费26.4元/吨，环比上涨2.9元/吨，涨幅12.34%。 图14：本周海运费价格大涨（万吨） 5、煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，钢厂开工率微涨 5.1、国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地小涨，期货小涨 港口价格持平。截至6月10日，京唐港主焦煤报价3050元/吨，环比持平。 产地价格小涨。截至6月10日，山西产地，吕梁主焦煤报价2800元/吨，环比持平；古交肥煤报价2900元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.75%。截至6月10日，河北产地，邯郸主焦煤报价3010元/吨，环比持平。 期货价格小涨。截至6月10日，焦煤期货主力合约报价2864元/吨，环比上涨51元/吨，涨幅1.8%；现货报价2800元/吨，环比持平；期货升水64元/吨，升水幅度上升。 图15：本周焦煤港口价格持平（元/吨） 图16：本周山西焦煤产地价格小涨（元/吨） 图17：本周河北焦煤产地价格持平（元/吨） 图18：本周焦煤期货价格小涨（元/吨） 5.2、国内喷吹煤价格：本周持平 喷吹煤价格持平。截至6月10日，长治喷吹煤车板价报价1780元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价报价1895元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅2.57%。 图19：本周喷吹煤价格持平（元/吨） 5.3、国际炼焦煤价格：本周海外煤价大跌，中国港口到岸价小涨 海外焦煤价格大跌。截至6月10日，峰景矿硬焦煤报价404美元/吨，环比下跌57美元/吨，跌幅