煤炭开采行业周报：现货价上限上移&稳增长明确，低估值价值凸显

现货价上限上移&稳增长明确，低估值价值凸显 本周动力煤港口价小涨1.69%，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨，且上涨的20元均发生在5月。供给端：国内供应并不宽松，叠加进口煤大幅度的下滑，节前政府一直在出台相关的政策来对冲进口煤的影响，比如进口煤零关税、1.8亿吨应急保供长协煤、1000亿专项贷款支持煤炭开采和增储等；各地疫情和安全生产压力、大秦线检修，煤炭发运受到一定限制；5月1日电煤年度长协全覆盖期限来临，也一定程度存在优先保电煤年度长协，市场煤减少的现象；需求端：当前仍处用煤淡季，迎峰度夏旺季尚未来临但全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期判断：供给方面，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；需求方面，政治局已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求，上海疫情已经好转，工业用电需求有望反弹。炼焦煤方面，供给端受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求端钢铁和焦炭开工率仍处于高位震荡。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，零关税下，俄蒙进口煤税率低会有一定增长，但更大的影响是运力和疫情，需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，焦煤价格有望进一步上涨。本周五（2022年5月6日），发改委继4月30日提出现货限价政策之后，再次发文对港口和坑口限价给出了明确数值，价格上限较2月份都得到了明显提升，如港口从900元上移至1155元、山西坑口从700元上移至855元，对煤企的业绩带来利好。从一季报业绩及年报高分红来看，大部分煤企已具备价值投资的属性，按一季报年化估值来看仅为4倍或5倍，安全边际高，煤炭板块低估值有望修复，当前仍是配置煤炭股的最佳阶段。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业； 新产业转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，现货价格上限上移 本周（2022年5月2日-5月6日）动力煤港口价小涨1.69%，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，叠加进口煤大幅度的下滑，各地疫情和安全生产压力、大秦线检修，煤炭发运受到一定限制；5月1日电煤年度长协全覆盖期限来临，也一定程度存在优先保电煤年度长协，市场煤减少的现象；需求端：当前仍处用煤淡季，迎峰度夏旺季尚未来临但全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期来看，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，此外习总书记已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求，上海复工复产在即，工业用电需求预计迎来反弹。 煤焦钢产业链：本周焦钢开工率上升，双焦维持稳定 焦炭方面：本周焦价维持稳定。供给方面，疫情好转运力回复，物流周转加快，焦厂开工率提升；需求方面，本周全国钢厂开工率提升，钢厂补库积极，钢厂库存上升。焦煤方面：本周焦煤价格稳定。炼焦煤方面：供给端受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求端钢铁和焦炭开工率仍处于高位震荡。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，零关税下，俄蒙进口煤税率低会有一定增长，但更大的影响是运力和疫情，需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，焦煤价格有望进一步上涨。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1、投资观点：现货价上限上移&稳增长明确，低估值价值凸显 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，市场煤价上限上移。本周（2022年5月2日-5月6日）动力煤港口价小涨1.69%，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，叠加进口煤大幅度的下滑，各地疫情和安全生产压力、大秦线检修，煤炭发运受到一定限制；5月1日电煤年度长协全覆盖期限来临，也一定程度存在优先保电煤年度长协，市场煤减少的现象；需求端：当前仍处用煤淡季，迎峰度夏旺季尚未来临但全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期来看，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，此外习总书记已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求，上海复工复产在即，工业用电需求预计迎来反弹。 煤焦钢产业链：本周焦钢开工率上升，双焦维持稳定。焦炭方面：本周焦价维持稳定。供给方面，疫情好转运力回复，物流周转加快，焦厂开工率提升；需求方面，本周全国钢厂开工率提升，钢厂补库积极，钢厂库存上升。焦煤方面：本周焦煤价格稳定。炼焦煤方面：供给端受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求端钢铁和焦炭开工率仍处于高位震荡。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，零关税下，俄蒙进口煤税率低会有一定增长，但更大的影响是运力和疫情，需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，焦煤价格有望进一步上涨。 后期投资观点。本周动力煤港口价小涨1.69%，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨，且上涨的20元均发生在5月。供给端：国内供应并不宽松，叠加进口煤大幅度的下滑，节前政府一直在出台相关的政策来对冲进口煤的影响，比如进口煤零关税、1.8亿吨应急保供长协煤、1000亿专项贷款支持煤炭开采和增储等；各地疫情和安全生产压力、大秦线检修，煤炭发运受到一定限制； 5月1日电煤年度长协全覆盖期限来临，也一定程度存在优先保电煤年度长 协，市场煤减少的现象；需求端：当前仍处用煤淡季，迎峰度夏旺季尚未来临但全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期判断：供给方面，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；需求方面，政治局已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求，上海疫情已经好转，工业用电需求有望反弹。炼焦煤方面，供给端受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求端钢铁和焦炭开工率仍处于高位震荡。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，零关税下，俄蒙进口煤税率低会有一定增长，但更大的影响是运力和疫情，需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，焦煤价格有望进一步上涨。本周五（2022年5月6日），发改委继4月30日提出现货限价政策之后，再次发文对港口和坑口限价给出了明确数值，价格上限较2月份都得到了明显提升，如港口从900元上移至1155元、山西坑口从700元上移至855元，对煤企的业绩带来利好。从一季报业绩及年报高分红来看，大部分煤企已具备价值投资的属性，按一季报年化估值来看仅为4倍或5倍，安全边际高，煤炭板块低估值有望修复，当前仍是配置煤炭股的最佳阶段。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周小跌2.22%，跑赢沪深300 2.1、行情：本周煤炭板块小跌2.22%，跑赢沪深300指数0.46个百分点 本周（2022年5月5日-5月6日）煤炭指数小跌2.22%，沪深300指数小跌2.67%，煤炭指数跑赢沪深300指数0.46个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三名公司为：上海能源（+9.37%)、蓝焰控股（+7.56%)、靖远煤电（+7.26%)； 跌幅前三名公司为：云煤能源（-9.53%）、潞安环能（-6.91%）、山西焦煤（-5.35%）。 图1：本周煤炭板块跑赢沪深300指数0.46个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司涨少跌多（%） 2.2、估值表现：本周PE为8.5，PB为1.44 截至2022年5月6日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为8.5倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.44倍，位列A股全行业倒数第八位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为8.5倍，位列A股全行业倒数第二位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.44倍，位列A股全行业倒数第八位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格小涨，秦港库存小跌 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格小涨，期货小涨 港口价格小涨。截至4月27日，环渤海动力煤综合价格指数为735元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.14%。截至5月7日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1205元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅1.69%。 产地价格暂停更新。截至3月11日，陕西榆林Q5500报价920元/吨，环比持平；山西大同Q5800报价620元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价915元/吨，环比持平。 期货价格小涨。截至5月7日，动力煤期货主力合约报价848元/吨，环比上涨26元/吨，涨幅3.16%。现货价格1205元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅1.69%。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比微跌（元/吨）图6：本周秦皇岛Q5500动力煤平仓价小涨（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格暂停更新（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格小涨（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格大涨 国际港口价格大涨。截至4月22日，欧洲ARA港报价348.3美元/吨，环比上涨37美元/吨，涨幅11.89%；理查德RB报价325.5美元/吨，环比上涨12.4美元/吨，涨幅3.96%；纽卡斯尔NEWC报价370美元/吨，环比上涨33.4美元/吨，涨幅9.92%。 图9：国际港口动力煤价格大涨（美元/吨） 4.3、动力煤库存：秦港库存小跌 秦港库存小跌。截至5月7日，秦港库存488万吨，环比下跌13万吨，跌幅2.59%；广州港库存272万吨，环比上涨41万吨，涨幅17.82%；长江口库存374万吨，环比上涨40万吨，涨幅11.98%。 图10：本周秦皇岛港库存小跌（万吨） 图11：本周广州港库存大涨（万吨） 图12：本周长江口库存大涨（万吨） 5、煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，钢厂开工率小涨 5.1、国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地持平，期货大跌 港口价格持平。截至5月7日，京唐港主焦煤报价3350元/吨，环比持平。 产地价格持平。截至5月7日，山西产地，吕梁主焦煤报价3220元/吨，环比持平；古交肥煤报价3300元/吨，环比持平。截至5月7日，河北产地，邯郸主焦煤报价3020元/吨，环比持平。 期货价格大跌。截至5月7日，焦煤期货主力合约报价2725元/吨，环比下跌128元/吨，跌幅4.47%；现货报价3220元/吨，环比持平；期货贴水495元/吨，贴水幅度上升。 图13：本周焦煤港口价格持平（元/吨） 图14：本周山西焦煤产地价格持平（元/吨） 图15：本周河北焦煤产地价格持平（元/吨） 图16：本周焦煤期货价格大跌（元/吨） 5.2、国内喷吹煤价格：本周持平 喷吹煤价格持平。截至5月7日，长治喷吹煤车板价报价1780元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价报价1945元/吨，环比持平。 图17：本周喷吹煤价格持平（元/吨） 5.3、国际炼焦煤价格：本周海外煤价小跌，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格小跌。截至5月7日，峰景矿硬焦煤报价501美元/吨，环比下跌9美元/吨，跌幅1.76%。 中国港口到岸价持平。截至5月7日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价3590元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价3350元/吨，环比持平； 国内焦煤价格与国外价差-240元/吨。 图18：本周海外焦煤价格小跌（美元/吨） 图19：本周中国港口焦煤到岸价持平（元/吨） 5.4、焦&