银河期货原油衍生品周报

1/11原油事业部原油研发报告原油衍生品周报2018年12月03日-2018年12月09日原油衍生品周报第一部分周度核心焦点及后市展望上周维也纳OPEC会议一波三折，油价盘中巨幅震荡，最终减产敲定，油价反弹，截至上周五，布伦特、WTI、DMEOman、沪油结算价分别为61.67美元/桶、52.61美元/桶、60.57美元/桶、413.9RMB/桶，周度跌幅分别为5.04%、3.3%、2.21%、4.17%。12月7日（星期五）新一轮欧佩克+减产协议最终达成，以10月为基期，协议减产120万桶/日，欧佩克减产80万桶/日，非欧佩克减产40万桶/日，沙特将会减产25万桶/日，俄罗斯将减产23万桶/日，伊拉克将会减产14万桶/日，伊朗、委内瑞拉、利比亚、尼日利亚获得减产豁免权，自1月起开始生效，持续至6月底，下一次欧佩克例会将在明年4月举行。减产敲定为两个月来的熊市注入镇定剂，中期供应过剩的格局有望缓解。除了协议减产部分，委内瑞拉、加拿大、伊朗产量预期或许也有一些利好：11月份委内瑞拉活跃钻机数仅25座，远比去年同期的40座少，几乎是2003年以来的最低值，而且仍然处于下行通道，短期回暖无望。加拿大艾伯塔省省长RachelNotley决定从明年1月起将该省日均原油产量削减8.7%或32.5万桶，目前艾伯塔日均产量为370万桶，但只有19万桶可以交付运输，即余下的近350万桶都会被纳入库存。据海关总署统计，中国11月原油进口4287.2万吨，10月为3888万吨，环比增加207万吨，当月同比增长15.75%，1-11月原油累计进口同比增长8.4%至4.18亿吨。北美、西北欧成品油裂解利润依旧低迷，下游消费刚需为主。上周美国商业原油库存数据大幅减少，因裂解利润不好，精炼厂设备利用率持平，产量持平，降库主要因出口增加、进口却减少的推动。从库存模型上看，预计12月EIA库存在炼厂开工稍回暖&SPR库存释放接近尾声&美国产量增幅有限&潜在的出口量上升的带动下，整体将呈现下降的趋势。从供需平衡表上看，以10月为基期，减产120万桶/日，委内瑞拉和伊朗的供应在未来几个月可能进一步减少，需求稳中有升，若OPEC+成员国遵守协议，中期（6months）市场有望恢复平衡，12月EIA库存有降库预期，但是宏观风险依然在，操作上建议不研究员：周伟江期货从业证号：F0243095投资咨询号：Z0002484:010-68569575:huwenjing_qh@chinastock.com.cn 2/11原油事业部原油研发报告追高，回落做多为主。主要风险点在于，中美贸易战升温以及减产协议可能激发“反欧佩克法案”的讨论。第二部分周度市场表现图1：外盘原油期货价格及价差图2：上海原油期货价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图3：跨区价差图4：跨区价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 3/11原油事业部原油研发报告图5：WTI远期价格曲线图6：Brent远期价格曲线数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图7：WTI跨期价差图8：Brent跨期价差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图9：WTI基金净多头持仓图10：WTI商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 4/11原油事业部原油研发报告图11：Brent基金净多头持仓图12：Brent商业净多头持仓数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg第三部分原油产业链数据图表 5/11原油事业部原油研发报告图13：东海岸库存（PADD1）图14：中西部库存（PADD2）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图15：美湾库存（PADD3）图16：落基山脉库存（PADD4）数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 6/11原油事业部原油研发报告图17：西海岸库存（PADD5）图18：美国商业库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图19：库欣原油库存图20：美国商业库存与WTI价格数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图21：美国汽油库存图22：美国煤油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 7/11原油事业部原油研发报告图23：美国馏分油库存图24：美国渣油库存数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图25：美国汽油库存季节性图26：美国馏分油库存季节性数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图27：美国原油产量图28：BakeHughes活跃钻机数数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 8/11原油事业部原油研发报告图29：美国原油及石化产品进口量图30：原油进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图31：美国原油及石化产品出口量图32：美国原油及石化产品净进口量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图33：炼厂加工量(PADD1)图34：炼厂加工量(PADD2)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 9/11原油事业部原油研发报告图35：炼厂加工量(PADD3)图36：炼厂加工量(PADD4)数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图37：炼厂加工量(PADD5)图38：炼厂加工量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图39：美国炼厂开工季节性图40：山东地炼开工率数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 10/11原油事业部原油研发报告图41：北美成品油裂解差图42：亚太成品油裂解差数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图43：汽油表观需求量图44：馏分油表观需求量数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg图45：原油库存天数图46：库存天数变化数据来源：银河期货、wind资讯、Bloomberg 11/11原油事业部原油研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司原油事业部北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799