德业股份发布2021年年报，实现营收41.68亿元，同比增长38%；归母净利润5.79亿元，同比增长51%；扣非归母净利润5.33亿元，同比增长54%。其中Q4公司实现营收11.39亿元，同比增长44%，环比增长3%；归母净利润1.78亿元，同比增长73%，环比增长1%。公司传统业务相对稳定，其中热交换器同比增长12%，但考虑原材料价格大幅上涨，毛利及净利均同比下滑；除湿机业务受益海外欧洲市场需求上升，同比增长24%。2021年逆变器业务实现收入11.98亿元，同比增长262 %，表现亮眼。营收占比提升至28.92%，毛利占比达46.50%。储能/组串/微逆收入占比为44.41%/44.99%/ 8.92%；出货量7.03万台/21.5万台/10.29万台，占比为18.36%/55.37%/26.50%。随着欧洲能源独立意愿增强，叠加公司计划多市场推广微逆产品，预计未来微逆收入占比继续提升。公司新品有序推进，全球光储景气度高企，看好未来逆变器业务持续放量，但考虑传统主业受下游空调景气度影响，我们调整净利润预测，预计公司22-24年归母净利润8.87/12.33/17.06亿元。维持“买入”评级。
