流水线装机表现亮眼，看好后续试剂上量

公司年度及季度财务业绩概览

2023年业绩回顾：

• 总收入：28.96亿元人民币，较前一年下降19.75%。
• 归母净利润：3.13亿元人民币，同比下降55.86%。
• 扣非归母净利润：3.16亿元人民币，同比下降55.48%。

2024年第一季度业绩：

• 总收入：6.16亿元人民币，同比下降8.88%。
• 归母净利润：1.20亿元人民币，同比增长3.05%。
• 扣非归母净利润：1.18亿元人民币，同比下降2.00%。

主要业务亮点：

• 自主产品：实现营收18.80亿元，主要增长动力来自免疫试剂（9.52亿元，同比增长18.68%）、生化试剂（5.77亿元，同比增长2.54%）和临检试剂（1.76亿元，同比增长27.38%）。
• 仪器端：2023年出库大型仪器及流水线4016台/条，其中生免流水线189条，表现亮眼。

利润端分析：

• 毛利率：55.27%，较去年提高1.05个百分点。
• 净利率：10.52%，较去年下降8.92个百分点，主要因计提资产减值和费用率上升导致。
• 费用：销售费用率增加至22.53%，管理费用率升至6.36%，研发费用率提升至11.19%。

产品与战略发展：

• 新产品注册证：2023年新增64项产品注册证，推出LABASMIX全实验室智能化流水线，旨在提升自动化能力。
• 市场策略：公司加大市场推广力度，以应对市场竞争和需求变化。

盈利预测与估值：

• 收入预测：预计2024-2026年分别增长至30.07亿、33.21亿和37.67亿元。
• 净利润预测：对应年份的归母净利润分别为3.70亿、4.94亿和6.80亿元。
• 估值：给予2024年25倍PE，目标价15.10元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策影响：集采政策落地的不确定性。
• 合规挑战：行业合规政策趋严可能带来的影响。
• 市场推广风险：市场推广效果可能不达预期。