光伏大全能源发布2022年一季报,实现营业收入81.29亿元,同比增长389.28%;实现归母净利润43.12亿元,同比增长640.85%;毛利率64.04%,同比上升17.60pct,符合市场预期。硅料价格处于高位,一季度实现量利齐升。受益于光伏行业需求旺盛,2022Q1公司实现多晶硅产量3.1万吨,销量3.9万吨,同比增长81.35%,年末库存基本消化,目前公司库存恢复到正常水平。2022Q1公司硅料单位售价为20.80万元/吨,同比增长269.01%,单位成本7.5万元/吨,同比增长81.01%,主要原因是原材料工业硅粉价格大幅上涨。公司产能主要分布在新疆、内蒙等地,具备行业较低的电价水平,且公司产品中单晶/高品质硅料占比较高,因此硅料价格在行业内处于偏高水平,预计上半年工业硅粉价格将维持平稳,下半年随着产能投放工业硅价格有望下行,预计公司高毛利水平有望继续维持。公司产能持续扩张,行业地位进一步巩固。预计公司2022-2024年归母公司净利润125.91/78.41/97.38亿元,同比增长120.0%/-37.7%/24.2%,对应EPS为6.54/4.07/5.06元,PE为7.7/12.4/10.0倍,首次覆盖给予“买入-A”评级。