久祺股份（300994.SZ）发布2021年报和2022年一季报，公司2021年实现营业收入37.10亿元，同比增长62.31%；归属于母公司所有者的净利润2.05亿元，同比增长30.91%。公司2022年一季度实现营收7.74亿元，同增3.31%，实现归母净利润0.42亿元，同增27.41%。公司2021年毛利率12.63%，净利率5.53%，同降1.33pct，主因是海运费上涨。2022Q1净利率5.49%，同增1.04pct，盈利能力回升。公司在自行车ODM领域竞争优势较强，在供应链管理和研发设计方面综合优势突出，有望持续拓展更多海外客户，实现长期较快增长。公司具备较强的自主研发和成本控制能力，且产品线较为丰富，自主品牌在跨境电商的运营快速取得成功，公司自主品牌业务将持续拓展渠道和产品线，长期成长空间较大。公司2021年电踏车业务收入3.57亿元，同增101.06%。受益欧美电踏车渗透率提升趋势，公司电踏车业务有望继续保持高增。综合以上，我们认为“一个基本盘，两大增长点”将驱动公司长期实现高成长。我们预计公司2022年至2024年归母净利润分别为3.09亿元、4.61亿元和6.09亿元，相对应的EPS分别为1.59元/股、2.37元/股和3.14元/股，对应当前股价PE分别为17倍、12倍和9倍。维持公司“买入”评级。
