本报告分析了美国经济高位回落的趋势和22年通胀可能维持高位运行的情况。美国实物消费将高位回落，服务业消费独木难支，而22年供应链瓶颈问题或将持续，通胀或由于基数原因见顶回落，但实质上，高通胀的韧性目前来看仍较强，22年通胀回到美联储合意区间内比较有难度。美国经济或有可能正在进入类滞胀特征的状态中，滞胀预期或正处于发酵前期阶段。此阶段投资商品为代表的实物资产是有比较好的超额收益，至少相对超额收益是比较确定的。当美联储采取大幅且持续较长时间的紧缩政策后，通胀真正确立拐头向下的信号，彼时将是实物资产获利了结的最佳时期。
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