天然橡胶周报：东南亚处于产胶旺季，天胶供应宽松走势震荡

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 Zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张韬 0571-8778888-8311 Ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 相关报告 老胶出库，现货压力有所增加 2018-11-26 天然橡胶压力重，或进一步探底 2018-11-19 商品研究|天然橡胶周报 2018-12-10 |中大期货研究院 东南亚处于产胶旺季，天胶供应宽松走势震荡 观点摘要： 基本面逻辑： 上周沪胶在商品市场特别是原油反弹的带动下，出现小幅上涨。由于橡胶自身基本面偏弱，反弹力度小，受到20日均线明显压制，最终回落走出横盘震荡态势。 从供应情况来看，云南产区已经停割，海南产区产量减少，泰国由于降雨影响本周产出减少，这在一定程度上支撑了现货的抗跌性。气象预报显示泰国下周降雨减少，利于割胶。本周泰国出口国内10万吨橡胶，后市主产国或将陆续推出提振胶价政策，但如果政策不能对供需面构成影响，则橡胶还将继续维持震荡状态。 截至12月07日，国内全乳胶报价10500元/吨，较前一周末上涨200元/吨；泰国混合胶报价10000 吨，与前一周末上涨100元/吨。现货市场观望情绪浓郁，整体采购情绪偏弱，混合胶成交稍好，其他胶种成交较少。价差方面，期现价差略偏高，泰国混合对1月期货贴水885元/吨，对5月期货贴水1140元/吨。全乳对1月期货贴水685元/吨，对5月贴水940元/吨。在20号胶上市预期下，当前期现还要继续去升水。 显性库存方面，上期所天胶总库存截止12月7日为385624吨（+10135），期货仓单量311550吨（+23430），交易所库存及仓单的增速较快，从同比来看，注销后的库存依然处于近几年的高位。目前云南产区已经停割，海南产区产量减少，上期所库存未来增速不大。由于青岛保税区目前统计口径的变化，导致库存数据变化幅度增大，对市场产生较大的影响，据悉近期将暂停公布库存数据，预计最新数据于12月初公布。据卓创了解到近期区内外仓库出入库基本平衡，且近期入库订单已经排满，后期库存仍然保持充足。另据调研，青岛保税区区内区外库存共有35-40万吨左右，区外库存依然较大。 下游方面，截止12月7日，国内轮胎企业半钢胎开工率为67.11%，环比下滑1.45个百分点，同比下滑0.73个百分点。山东地区轮胎企业73.08%，环比下降1.71个百分点，同比上升7.38个百分点。临近年末，全钢市场走货较为困难，出口市场支撑力度出现明显减弱，厂家库存压力较大，为缓解压力，部分厂家自行调节产量，日产量出现下降情况。半钢胎方面，受国内需求和出口订单预期不佳以及冬季空气质量较差影响，开工仍存走低可能。整体来看，轮胎市场销售处于淡季，整体走货量不大。当前商家已进入年前回款阶段，各地商家积极促进年底回款。政策方面，中美双方同意在2019年1月1日不继续加征关税，轮胎成品出口获得一定的喘息机会。 后市观点:泰国天气下周将好转，降雨量减少，利于割胶与运输。下游汽车、重卡都进入了消费淡季，且当前宏观经济存在下行压力，需求难以快速改善。因此基本面变化点主要集中在供应端，包括主产国政策，天气等。若主产国政策及天气不出突发状况，后市笔者预计天胶走势将继续维持震荡偏弱态势。 风险因素： 原油，宏观，汇率、产业政策等出现变化。 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 2 一、 市场要闻监测 1. 三大橡胶生产国泰国、马来西亚和印尼将于12月16日举行会议，讨论如何支撑橡胶低迷的价格，包括潜在地限制出口。鉴于越南对全球橡胶市场的供应不断增加，该组织还邀请越南参加讨论。 2. 泰国副总理府常务发言人公开表示，内阁已经批准橡胶问题解决方案，自2018年12月-2019年9月（10个月期间）起，计划共用175亿多泰铢对全国99万多位橡胶园主、30多万名橡胶工人和944万多莱橡胶种植地给予补助，每莱地补助1800泰铢，每人获得不超过15莱地的补助，其中橡胶园主每莱地获1100泰铢，工人则获700泰铢补助。 3. 泰将向中国出口大约10万吨橡胶。泰国合作社促进厅厅长披切表示，农业与合作社部长吉沙达受总理指示，挑选18个合作社出口橡胶到中国，出口的数量大约10万吨。农业合作社银行将贷款50亿铢用于采购橡胶和机械设备。披切表示，挑选18个合作社于12月1日至明年3月31日出口10万吨天然橡胶到中国，包括6家出口橡胶合作社，12家与橡胶出口有关的合作社，产品为胶片和压缩胶块。这些橡胶将分别从全国的154家橡胶合作社采购，并有农业合作社银行贷款50亿铢，用于采购橡胶和相关的设备。 4. 2018年1-10月柬埔寨天然橡胶出口量增长24%，然而天然橡胶价格较去年同期却下降18%，均价降至1354美元/吨，柬埔寨从出口中获利约2.18亿美元。柬埔寨橡胶总干事波尔索帕说，在前十个月，柬埔寨天然橡胶出口商共向各国出口16.16万吨，主要出口至中国、日本、韩国、马来西亚、越南和新加坡等地。 5. 泰国农业与合作社部长吉沙达表示，天然橡胶委员会会议批准解决橡胶价格问题项目，并将于下周提交内阁会议讨论，1村1公里橡胶路面道路计划，要求各地方行政管理机构在全国7万5032个乡村修建橡胶路面道路，每个村至少修建1公里的橡胶路面道路，全国总里程不少于7万5032公里。从而吸收和消化大量的橡胶。该项目所需资金超过163亿铢，将从地方行政机构预算中拨款。 6. 海南力争2019年年底实现贫困胶农参保全覆盖。为进一步创新财政金融扶贫方式，助力海南天然橡胶产业脱贫攻坚工程，确保决胜期全省贫困胶农顺利脱贫，实现与全国同步全面建成小康社会的目标，日前海南出台《海南省天然橡胶产业脱贫工程保险行动方案》，提出建立天然橡胶价格（收入）保险制度，力争2019年年底实现贫困胶农参保全覆盖。在进一步完善“保险+期货+扶贫”模式的基础上，积极争取上海期货交易所继续在白沙、琼中、保亭、五指山、临高等贫困市县稳步推进“保险+期货+扶贫”试点，促进试点地区贫困胶农提高收入水平。 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 3 二、 天胶市场价格跟踪 三、 天胶 现货市场跟踪 图 5： 云南海南产区胶水价 单位：元/公斤 图 6： 泰国品牌胶水价 单位：元/吨 89101112131415元/公斤国内产区(元/公斤)胶水云南国内产区(元/公斤)胶块云南国内产区(元/公斤)胶水海南 3035404550556065泰国合艾胶水（泰铢/公斤）泰国合艾杯胶（泰铢/公斤）泰国合艾烟胶（泰铢/公斤） 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 1： 新加坡天胶主力合约走势 单位：美分/公斤 图 2： 东京橡胶主力合约走势 单位：日元/公斤 100120140160180200220新加坡橡胶RSS3期货收盘价新加坡橡胶TSR20(FOB)期货收盘价 120140160180200220240东京橡胶RSS3期货收盘价 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 3： 泰国曼谷FOB走势 单位：泰铢/公斤 图 4： 泰国宋卡乳胶走势 单位：泰铢/公斤 4042444648505254565860泰铢/千克FOB泰国曼谷烟片胶RSS3FOB泰国曼谷泰国标准胶STR5L 30323436384042泰铢/千克FOB泰国宋卡浓缩散装乳胶FOB泰国曼谷浓缩散装乳胶 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 4 图 9： 泰国混合胶与期货价差 单位：元/吨 图 10： 山东全乳胶与期货价差 单位：元/吨 -5000-4000-3000-2000-1000010002000泰标20#混合/5月泰标20#混合/期货11月泰标20#混合/期货9月泰标20#混合/1月 -5000-4000-3000-2000-1000010002000全乳胶山东/期货11月全乳胶山东/期货1月全乳胶山东/期货5月全乳胶山东/期货9月 数据来源： 卓创 中大期货研究院 数据来源： 卓创 中大期货研究院 图 11： 山东烟片胶与期货价差 单位：元/吨 图 12： 标二胶与期货价差 单位：元/吨 -3000-2000-1000010002000300040005000泰3#烟片山东/期货11月泰3#烟片山东/期货9月泰3#烟片山东/期货5月泰3#烟片山东/1901 -5000-4000-3000-2000-1000010002000标二胶山东/期货9月标二胶山东/期货5月标二胶山东/期货11月标二胶山东/1901 数据来源： 卓创 中大期货研究院 数据来源： 卓创 中大期货研究院 图 7： 青岛保税区CIF主港 单位：美元/吨 图 8： 青岛保税区库提价 单位：美元/吨 1000120014001600180020002200240026002800越南SVR10库提价泰国RSS3库提价印度尼西亚SIR20库提价泰国STR20库提价 100012001400160018002000220024002600印度尼西亚SIR20 马来西亚SMR20 泰国STR20越南SVR10 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 5 图 13： 全乳胶与泰国20#混合价差 单位：元/吨 图 14： 泰国20#混合与标二胶价差 单位：元/吨 -500-300-10010030050070090011001300950010500115001250013500145001550016500全乳胶云南-泰标20#混合全乳胶云南泰标20#混合 -800-600-400-2000200400600800100095001150013500155001750019500标二胶山东/泰标20#混合标二胶山东泰标20#混合 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 15： 泰国20#混合与20#轮胎胶价差 单位：元/吨 图 16： 全乳胶与3L价差 单位：元/吨 -1200-700-20030080013009000100001100012000130001400015000160001700018000泰标20#混合/20#轮胎胶（元/吨）20#轮胎胶（元/吨）泰标20#混合 -600-100400900140019009000110001300015000170001900021000全乳胶云南/越南3L广东（大厂无税）全乳胶山东越南3L广东（大厂无税） 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 17： 泰国3#烟片与全乳胶价差 单位：元/吨 图 18： 山东全乳烟片与越南3L价差 单位：元/吨 -5000500100015002000250030003500400010000110001200013000140001500016000170001800019000