天然橡胶周报：供应旺季即将来到,天胶中线偏空

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 Zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-8778888-8311 Ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 期货普跌，天胶难以幸免 2016-05-09 重点关注产区天气，及产量的恢复 2016-04-29 商品研究|天然橡胶周报 2016-05-31 |中大期货研究院 供应旺季即将来到，天胶中线偏空 观点摘要： 策略跟踪： 基本面逻辑： 云南海南产区割胶全面展开，泰国、马来西亚等湄公河流域国家的开割期逐步来到，供应旺季就要来到；其次，上期所库存大增持续压制天胶上涨预期；三是当前良好的下游需求继续提升高度有限，随着后市供应偏紧压力缓解，若没有更为靓丽的下游消费预期支撑，天胶多头难有上佳表现。展望未来，笔者认为周线级别的下跌行情已经确立，维持空头思路看至10000点整数关口。 技术面分析： 天胶支撑位10000，阻力位12000，当前标准下跌趋势。 操作建议： 建议RU1609日线反弹做空。 风险因素： 1. 原油，股市，人民币等外围走势出现重大变化。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 -- -- -- -- -- -- -- -- 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 2 一、 市场要闻监测 1. 受厄尔尼诺现象连续影响，海南省气象部门统计，2016年2-4月海南省月降雨量较常年同期偏少30%-50%。加之4月中旬现大范围高温天气过程，截至5月上旬，海南省16市县先后出现旱情，全省已出现164座中小型水库蓄水低于放水涵管出口，其中有70座干涸，海南三大江河南渡江、万泉河、昌化江水位低于历史最低水位，农作物受影响面积达18.12万亩，2.8万人现临时饮水困难。 2. 据泰国海关5月30日消息，2016年4月橡胶（含复合橡胶）出口量同比降2.2%至31万吨，环比降13%。中国橡胶信息贸易网数据显示，烟片胶出口同比降3.6%，标胶增28%，复合胶则大降77%。 3. 美国时间5月27日，美国商务部发布公告，将对华卡客车轮胎的反倾销调查初裁时间从7月7日延期至8月26日。此前的3月31日，美国商务部将反补贴调查的初裁时间也进行了延期，从4月25日推迟到6月27日。美国商务部表示，主要是由于正在调查的补贴项目数量和性质的原因，申诉方美国钢铁工人联合会（USW）提出要求延期该调查。美国时间2月19日，美国商务部发布立案公告，宣布对进口自中国的卡车和公共汽车轮胎启动反倾销和反补贴调查。 4. 据外媒报道，研究机构TechSci称，尽管有欧元区危机和石油价格暴跌等不利因素，2011年—2015年，全球工程机械轮胎市场仍稳步增长。TechSci在其研究报告中提到，在过去的几年里，全球的建筑和基础建设部门保持着良好的增长率，并推动工程机械车辆和工程机械轮胎的需求增长。从2011年到2021年全球工程机械胎市场的预测报告来看，2016-2021年，全球需求预计会有8%的年增长率。采矿业、建筑业和工业设备市场是主导产业。未来几年，全球建筑业、工业、和基础设施会保持增长势头，尤其是在重要的发展中国家。 5. 据《美国汽车新闻》报道，J.D. Power和预测业务分支LMC Automotive公司5月19日称，因经济增长缓慢、股市波动以及销售日的减少，下调了预期销量和SAAR。LMC下调了2016年全年美国新车销量预期目标，减少了100,000辆至1,770万辆，不过仍比去年1,747万辆的销量记录高出1.3%。 表1:本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 前值 2016-06-01 9:00 中国5月官方制造业PMI 50.1 2016-06-01 22:00 美国5月ISM制造业指数 50.8 2016-06-03 20:30 美国5月非农就业人口变动 160K 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 3 二、 天胶市场价格跟踪 图 1： 天然橡胶主力合约走势 单位：元/吨 图 2： 东京橡胶主力合约走势 单位：日元/公斤 900010000110001200013000140001500016000天胶活跃合约期货收盘价 120140160180200220240东京橡胶RSS3期货收盘价 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 3： 新加坡天胶主力合约走势 单位：美分/公斤 图 4： 泰国RSS3天然橡胶期货走势 单位：泰铢/公斤 100110120130140150160170180190200新加坡橡胶RSS3期货收盘价新加坡橡胶TSR20(FOB)期货收盘价 40455055606570泰国橡胶RSS3期货收盘价 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 5： 山东泰三与期货价差 单位：元/吨 图 6： 山东全乳与期货价差 单位：元/吨 -1000-50005001000900010000110001200013000140001500016000山东地区泰三烟片(RSS3含17%税)与期货价差（右侧）天然橡胶活跃合约收盘价山东地区泰三烟片(RSS3)市场价(含17%税) -2500-2000-1500-1000-50005008000900010000110001200013000140001500016000山东地区云南SCR5全乳胶与期货价差（右侧）天然橡胶活跃合约收盘价山东地区云南国营全乳胶(SCR5) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 4 表1: ANRPC国家天胶产销存数据 单位：千吨 时间 期初库存 进口量 产量 出口量 消费量 期末库存 2015年4月 1231.6 466.1 702 758.5 649.6 1385.6 2015年5月 1385.6 426.2 841.4 693.3 673.7 968.8 2015年6月 968.8 548.5 876.2 687.1 687 970.9 2015年7月 970.9 443.1 959.3 716.4 681.1 1018.1 2015年8月 1018.1 452.3 1033.7 773.5 657.3 1033.4 2015年9月 1033.4 524.2 1042 780.3 625.8 1068.3 2015年10月 1068.3 499.3 1034.9 772.4 613.1 1109.5 2015年11月 1109.5 574.8 1047 780.1 610.5 1192.2 2015年12月 1192.2 716.1 1006.2 819 613.4 1275.3 2016年1月 1275.3 538.9 988.3 748.9 654.2 1390.6 2016年2月 1390.6 340.1 826.1 713.6 538 1342.8 2016年3月 1342.8 558.1 762.5 786.1 728.1 1112.1 2016年4月 1112.1 487.2 707.9 662 663.6 1035.2 资料来源：Anrpc 中大期货研究院 三、 天胶 现货市场跟踪 图 7： 云南海南产区胶水价 单位：元/吨 图 8： 国内泰国品牌胶水价 单位：元/吨 60007000800090001000011000120001300014000海南新鲜胶乳云南生胶胶水民胶浓缩乳胶CNR民胶全乳胶SCRWF 80008500900095001000010500110001150012000华东泰国三棵树桶装乳胶华北泰国三棵树桶装乳胶华东泰国黄春发桶装乳胶华北泰国黄春发桶装乳胶 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 5 图 11： 青岛保税区CIF主港天然橡胶 单位： 美元/吨 图 12： 青岛保税区CIF主港复合胶 单位：美元/吨 1000110012001300140015001600170018001900印度尼西亚SIR20 马来西亚SMR20 泰国STR20越南SVR10 10001200140016001800200022002400260028003000泰国STR20复合胶马来西亚SMR20复合胶泰国RSS3复合胶 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 13： 泰三与全乳价差 单位：元/吨 图 14： 泰三烟片与越南3L价差 单位：元/吨 -1000-500050010001500200025003000900010000110001200013000140001500016000山东地区泰三烟片与云南SCR5全乳胶价差山东地区云南国营全乳胶(SCR5)山东地区泰三烟片(RSS3)市场价(含17%税) 0200400600800100012001400160018002000900010000110001200013000140001500016000山东地区泰三烟片与越南3L价差（右侧）山东地区泰三烟片(RSS3)市场价(含17%税)山东地区越南3L(SVR3L)市场价(含17%税) 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 9： 青岛保税区天然橡胶库提价 单位： 美元/吨 图 10： 青岛保税区CIF主港天然橡胶 单位：美元/吨 1000110012001300140015001600170018001900马来西亚SMR20产库提价越南SVR3L库提价 10001200140016001800200022002400越南SVR3L 泰国RSS3 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 6 四、 显性库存跟踪 图 15： 泰国RSS3与保税区价格升贴水 单位： 美元/吨 图 16： STR与保税区升贴水 单位：美元/吨 050100150200250300350400450500泰国RSS3与保税区价格升贴水 -20020406080100120140STR与保税区升贴水 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 17： 青岛保税区库存 单位：万吨 图 18： 上期所库存 单位：吨 051015202530天然橡胶库存合成橡胶库存复合橡胶库存 050000100000150000200000250000300000350000上期所库存小计上期所库存期货 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：上期所 中大期货研究院 图 19： 上期所库存期货与可用库存比