农产品产业链日报：豆粕需求疲软，库存进一步累积

东 研 海 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产 业 链 日 报 2023年2月21日豆粕需求疲软，库存进一步累积 ——农产品产业链日报 油料:南美大豆干旱产区零星降雨对产情改善空间有限 农 产 品 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 1.核心逻辑：美豆对天气的敏感度再降低，阿根廷大豆优良率下降并未被交易，减产预期充分，后期产量下修对盘面的影响或也会降低。美豆低库存紧供应的交易较为充分，1月 压榨远低于预期，美豆现货承压，高价下弱需求在被正视。此外，美豆、豆粕顶部被资金确认，大量买粕卖油盘止盈。这周巴西大豆出口装运明显加快，预计2月下旬转运风险陆续释放。美豆或承压更大下行压力。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：2月21日，CBOT市场休市。重要消息： Safras&Mercado：巴西大豆作物收割率已经达20.9%，低于上年同期的32.9%。 Agrural：截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的25%，而去年同期为33% Imea：截至周五，马托格罗索州2022/23年度大豆作物收割率已达60%，较上周提升15.93个百分点，但仍低于上年同期的67.75%，当地大豆收割率的历史均值为57.83%。 Emater：截至2023年2月16日，南里奥格兰德州大豆22%处于发芽期（去年同期13%，五年均值11%），45%处于开花期（去年同期33%，五年均值31%），32%处于鼓粒期（去年同期43%，五年均值52%），1%成熟（去年同期9%，五年均值5%）。 BAGE：截至2月16日，阿根廷大豆作物状况评级较差为56%（上周为48%，去年 23%）；一般为35%（上周39%，去年42%）；优良为9%（上周13%，去年35%）。土壤水分 67%处于短缺到极度短缺（上周61%，去年36%）；33%处于有益到适宜（上周39%，去年 64%）。 蛋白粕:豆粕需求疲软，丰产压力后季节性供应预期压力显现 1.核心逻辑：成本支撑减弱+国内弱需求，“高基差+去库”的安全边际要松动。2-3月季节性供给收缩下，豆粕库存至今仍保持黏性；此外，巴豆滞后上市，均没有支撑住基差，现在 基差的预先松动，需求弱是能被推敲的。豆粕的顶部是确定的，若美豆跌破1500，05测试3750的时候，不排除5-9集中转月，09卖压增大，且近期5-7月油厂套保机会不错，近期可关注09合约的空头配置机会。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美豆出口装运风险 4.背景分析： 库存数据：截至2023年2月17日（第7周），全国主要地区油厂大豆库存为377.44万吨，较上周减少44.61万吨，减幅10.57%，同比去年增加75.74万吨，增幅25.10%；豆粕库存为61.75万吨，较上周增加1.26万吨，增幅2.08%，同比去年增加23.22万吨，增幅60.26%； （Mysteel） 现货市场：2月21日，全国主要地区油厂豆粕成交7.85万吨，较上一交易日减少1.41万吨，其中现货成交7.85万吨，远月基差无成交。开机方面，全国123家油厂开机率下降至46.12%，其中山东、广东、华东、川渝、福建等区域开机均有下降。(mysteel） 油脂：马棕出口增加或进一步提振油脂行情 1.核心逻辑：印尼传言的DMO调整至1：2至5月，传言落地能影响到的出口折损量大概 20-30万吨，这部分需求转移到马棕预计只能缓解马棕的出口压力，并不会导致马棕超预期的库存去化。马棕最大问题就是出口，销区高库存、低利润、豆棕、菜棕价差又不高，性价比优势不明显。若下周国内对DMO政策调整的预期偏差被确实，短期不排除较大的回撤。3月的行情基调是在产地国内消费和中国消费的持续回暖，盘面已突破8000，暂看8000以下择机买入的机会是合适的。 2.操作建议：暂观望3.风险因素：天气因素4.背景分析： 隔夜期货：2月21日，CBOT市场休市。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕榈油04合约涨幅28或0.67%，收4188马币/吨。 库存数据：截至2023年2月17日（第7周），全国重点地区棕榈油商业库存约96.11万吨，较上周减少1.9万吨，降幅1.94%。全国重点地区豆油商业库存约78.59万吨，较上次统计减少0.46万吨，降幅0.58%。（Mysteel） 高频数据： 马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为784105吨，上月同期为589308吨，环比增加 33.06%。 AmSpec：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为723482吨，上月同期为566561吨，环比增加27.7%。 SPPOMA：2023年2月1-15日马来西亚棕榈油单产增加8.63%，出油率减少1.06%，产量增加3.05%。 现货市场：2月21日，全国主要地区豆油成交29100吨，棕榈油成交597吨，总成交比上一交易日减少15003吨，降幅33.56%。（mysteel） 苹果：西北产区销货情绪降温 1.核心逻辑：库存较往年处于低位，节后走货压力较小。随着包装数量恢复，价格趋稳。 2.操作建议：逢低做多 3.风险因素：库存风险、优等果消费不力 4.背景分析： 本周一，苹果05合约收盘8948，上涨0.26%。节后西北产区余热不减，甘肃产区苹果价格走强，尤其是小果消费依旧优于大果。山东产区拿货客商数偏少，成交体量不大，终端消费继续受到冷空气影响。80以上商品果市场价格在3.8-4.0不等。 截止上周末，全国冷库库存余644万吨，同比往年处于较低位置，节后走货压力较小。目前低价小果仍是市场宠儿，但随着次果存货的持续消耗以及柑橘类低价、量大的替代作用下，应紧密关注高价消费走向趋势。 。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn