农产品产业链日报：12月马来棕榈油季节性减产幅度较低，去库缓慢

东 研 海 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产 业 链 日 报 2023年1月11日12月马来棕榈油季节性减产幅度较低，去库缓慢 ——农产品产业链日报 美豆:美元走低及未来需求强劲预期支撑近期谷物及油籽市场强势 农 产 品 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 1.核心逻辑：美豆出口及国内消费基本面依然相对较好，但美豆在天气市场下向上的驱动力不足，叠加出口市场重心转移，美豆油进入季节性累库，美豆突破依然需要南美减产预 期被进一步确实。下周USDA报告，巴西大豆产量较市场主流预期不高，调减空间有限；预计阿根廷有300-400万的下调空间。若南美产量没有超500万的减产调整，预计报告利多引发的行情空间比较有限，主要是是因为对此认识相对充分。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：1月10日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆03合约跌幅2.75或0.18%，报 1485.75美分/蒲。重要消息： FAS：2022/23年度巴西大豆种植面积预估上调至4330万公顷，大豆产量预估增至1.53 亿吨。巴西2022/23年度大豆出口预估上调至9700万吨，创下新纪录。 AgRural：截至上周四，巴西2022/2023年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的0.04%，之前一年同期为0.2%。 阿根廷农业部：截至1月5日，阿根廷大豆种植进度90%（去年同期为93%）；大豆播种面积为16464734公顷，去年同期为16094383公顷。 BAGE：截至1月5日，阿根廷大豆作物状况评级较差为38%（上周为28%，去年 13%）；一般为54%（上周62%，去年37%）；优良为8%（上周10%，去年50%）。土壤水分 43%处于短缺到极度短缺（上周44%，去年41%）；57%处于有益到适宜（上周56%，去年 59%）。阿根廷大豆播种率为81.8%，去年同期93.5%，五年平均92.8%。 Satras&Mercado：预计巴西2022/23年度大豆产量为1.5337亿吨，较之前预估的1.5453亿吨下调0.75%，因南里奥格兰德州缺乏降雨。 蛋白粕：豆粕累库趋势下现货压力不减 1.核心逻辑：目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，如果1月报告兑现利多且美豆后劲不足，豆粕大概率要在进入调整周期。远期看，未来1月-3月大豆到港并不是很充足，在南美大豆集中上市前，油厂大豆的库存安全边际并不很高，由此看豆粕2-3月高基差还是有支撑 的，3-5价差也在强化此预期。豆粕以往高空思路要转变，高基差下或许能出现和1月合约同样的收敛行情。 2.操作建议：关注豆粕05逢低买入行情。 3.风险因素：美豆出口装运风险 4.背景分析： 库存数据：截至2023年1月6日（第1周），全国主要地区油厂大豆库存为392.99万吨，较上周增加14.65万吨，增幅3.87%，同比去年增加82.23万吨，增幅26.46%。豆粕库存为58.75万吨，较上周增加3.4万吨，增幅6.14%，同比去年增加9.39万吨，增幅19.02% （mysteel） 现货市场：1月10日，全国主要地区油厂豆粕成交5.15万吨，较上一交易日减少8.93万吨，其中现货成交2.25万吨，远月基差成交2.9万吨。开机方面，全国开机率继续小幅下降至72.53%。(mysteel） 油脂：12月马来棕榈油季节性减产幅度较低，去库缓慢。 1.核心逻辑：东南亚棕榈油季节性减产幅度是目前马棕上行的最大阻力，不过整体产地去库趋势不变，但产地高库存保持的惯性压力和主进口国高库存水平也使得短期油脂相对偏软，行情空间不大。目前中国经济复苏带来的全球原油需求预期正在被定价，外盘油脂受原 油直接提振对国内油脂也有支撑，国内短期季节性需求旺季背景下供给压力正达到平衡，预计节前国内油脂有望企稳。 2.操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：1月10日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油03合约下跌0.57或0.90%，报收62.78美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，棕榈油03下跌17或0.43%，报收3955马币/吨。 MPOB：12月马来产量162万，进口4.7万，出口147，库存219万。产量季节性减产幅度不及预期，出口也略，叠加1月出口大幅缩减，马棕兑现报告压力。 OilWorld预计印尼将增加220万吨至4770万吨，其次是马来西亚，小幅增加30万吨至1850万吨，世界其他地区将增加40万吨至1400万吨。2022/2023年棕榈油库存与使用量之比预测为20.0%，远高于五年历史平均水平18.7%，而2021/2022年为20.4%。 高频数据： AmSpec：马来西亚1月1—10日棕榈油出口量为235529吨，较去年12月同期出口的480404吨减少50.97%。 SPPOMA：2023年1月1-5日马来西亚棕榈油单产减少15.25%，出油率持平，产量减少15.25%。 ITS：马来西亚2023年1月1—10日棕榈油出口量为243421吨，较去年12月同期出口的 491440吨减少50.47%。 现货市场：1月10日，全国主要地区豆油成交70000吨，棕榈油成交2000吨，总成交比上一交易日减少1300吨，降幅1.77%。（mysteel） 苹果：包装走货加快，出口稳中回暖 1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费提振 4.背景分析： 本周二，苹果05合约收盘8440，回跌0.22%。 截止本周，全国冷库库存净售出11.28万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快，但终端消费仍不及去年同期。22年11月份我国鲜苹果合计出口10.29万吨，均价1237.12美元/吨，出口量较10月环比上涨9.58%，较2021年11月同比下滑16.75%（数据来源钢联网）。 新产数据方面：山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn