国联股份发布年报,收入372.3亿元,增长117%,归母净利润5.78亿,增长90.0%,扣非净利5.31亿,增长98.6%,经营性现金流2.71亿,下滑65.1%。21Q4公司收入、归母净利、扣非净利分别增长93.0%、90.7%、117.5%。工业品电商业务继续维持三位数增长,毛利率趋稳是积极信号。涂多多依然维持快速增长,新平台规模增长更为显著。整体渗透率仍然较低,未来具备较大提升空间。运营指标继续维持较高水平,期待云工厂加速推进。我们略微上调了盈利预测,预计22~24年归母净利润10.50亿/17.55亿/29.30亿(原预测22-23年归母净利润10.23亿/17.05亿),采取DCF估值方式,目标价141.68元,目标市值490.00亿元,维持买入评级。