亮眼表现促管理层上调业绩指引，预计2025年保持高速增长

巨子生物2024年整体销售表现保持快速增长，管理层三度上调全年业绩指引，预计收入增长50%左右，净利润增长40%左右。公司主品牌可复美GMV同比增长78.1%，可丽金品牌GMV同比增长150%以上，新品驱动新增长。2025年公司仍具备快速增长的潜力，主要受可复美品牌焦点面霜快速爬坡和可丽金品牌重点产品扩张驱动。医美产品预计如期获批，眼周细纹注射用重组胶原蛋白产品将于2025年一季度获批，颈纹三类医疗器械产品已获优先审批资格。维持“买入”评级，目标价66港元。

• 核心观点：公司2024年销售表现亮眼，管理层多次上调业绩指引，展现对业绩达成的信心；2025年仍具备快速增长潜力，主要受可复美和可丽金品牌重点产品驱动；医美产品预计如期获批，将助力公司收入扩张。
• 关键数据：
  • 2024年全年可复美GMV同比增长78.1%
  • 2024年“双11”期间可复美和可丽金品牌GMV分别同比增长80%以上和150%以上
  • 2024年全年业绩指引：收入增长50%左右，净利润增长40%左右
  • 2025年盈利预测：营业收入5377百万人民币，同比增长52.6%；归母净利润2044百万人民币，同比增长40.8%
• 研究结论：公司达成2024年高速增长后，2025年仍具备快速增长的潜力，维持“买入”评级，目标价66港元。