主要消费产业行业研究周报：静待盈利底预期形成，聚焦大消费结构性机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 1863 沪深300指数 4189 上证指数 3211 深证成指 11649 中小板综指 11558 相关报告 1.《疫情后消费场景修复相关投资机会-《2022-04-13行业研...》，2022.4.13 2.《持续亏损推动产能去化，推荐生猪养殖板块-农林牧渔周报》，2022.4.10 3.《21Q4外资青睐必选消费，互联网龙头预期分化-消费市场观察（...》，2022.4.10 4.《疫后布局之次高端白酒：影响可控，弹性可期-食品饮料周报》，2022.4.10 5.《多重因素共振，乳企净利率提升具备长逻辑-乳制品专题报告》，2022.4.9 李敬雷 分析师 SAC执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 龚轶之 联系人 gongyizhi＠gjzq.com.cn 静待盈利底预期形成，聚焦大消费结构性机会 投资建议  重申市场处于底部，盈利预期影响反转时机。近期市场仍在疫情、俄乌冲突影响下持续磨底，ERP指标显示市场已处于底部。目前政策底已确定，复盘2010年至今市场两次触底可以发现，市场底基本上与盈利底同步出现。本周大消费在盘面上已经逐步反映买入疫后修复的逻辑，然而盈利底的预期依然存在分歧，影响市场底部反转时机，若疫情持续发酵可能推迟至Q3。  大消费全年预期下修，反转行业增速居前。以卖方分析师整体盈利预测为中长期市场预期参考，21年报披露后已对21/22年盈利预期进行近似同幅度下修，22年大消费全年预期业绩增速约为25.5%。纵观一级行业，内需市场依然承压，仅美容护理、食品饮料略有上调22年预期业绩。强调反转逻辑的社会服务（疫情恢复）、农林牧渔（猪周期）板块预期业绩增速靠前。  聚焦细分赛道机会，需兼顾景气与安全。从大消费二级行业看，细分赛道分化显著。疫情修复、猪周期仍为主线，影视院线、酒店餐饮、旅游及景区、饲料、农产品加工预期增速领先。但其他细分行业如家居、医疗美容也有较高预期增速。由于疫情对需求端的冲击仍在发酵，成本端原材料价格高位运行，当前市场预期可能尚未充分计提相关因素影响。考虑安全性，可优先选择业绩稳定且由22年预期业绩上调支撑增速的化妆品、食品、白酒板块。 行情回顾  涨跌幅：大消费一级行业上周涨跌互现，价值股及疫情修复逻辑发力。食品饮料（+4.4%）、商贸零售（+3.1%）、美容护理（+1.6%）板块涨幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额1601.8亿元，周环比上升9.5%，占A股整体日均成交额的17.7%。 资金流动  A股流动性跟踪：资金净流出扩大。股权融资-303.6亿元；股东减持-25.1亿元；新发基金+23.1亿元；融资资金-163.2亿元；陆港通资金-17.1亿元。  主力资金流动：多数行业呈净流出状态，仅食品饮料实现净流入。五粮液（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）、酒鬼酒（食品饮料）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：北向资金流入行业较为集中，家用电器、食品饮料、农林牧渔北向资金净流入居前。贵州茅台（食品饮料）、中国中免（商贸零售）、美的集团（家用电器）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周多数行业南向资金净流出，仅休闲服务实现净流入。腾讯控股（传媒）、美团-W（社会服务）、安踏体育（纺织服饰）南向资金净流入金额居前 交易动态  市场情绪：融资交易占比6.44%（上周6.62%）；卖方推荐指数204，维持高位；沪市换手率0.9%（上周0.9%），深市换手率2.1%（上周2.3%）。  热点题材：预制菜、食品加工、饮料制造、白酒、乳业。 风险提示  样本选择偏差、疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。 1711182819462063218022972415210419210719211019220119国金行业 沪深300 2022年04月17日 消费升级与娱乐研究中心 主要消费产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场观点： 静待盈利底预期形成，聚焦大消费结构性机会 ........................4 2、行情回顾 ...................................................................................................6 2.1、板块涨跌幅 .........................................................................................6 2.2、板块成交额 .........................................................................................7 3、板块估值 ...................................................................................................8 3.1、A股大盘估值 ......................................................................................8 3.2、大消费行业估值 ..................................................................................9 4、资金流动 .................................................................................................10 4.1、A股流动性跟踪.................................................................................10 4.2、主力资金流动....................................................................................10 4.3、南北向资金流动 ................................................................................ 11 4.3.1、北向资金 ........................................................................................ 11 4.3.2、南向资金 ........................................................................................13 5、交易动态 .................................................................................................14 5.1、市场情绪...........................................................................................14 5.2、热点题材...........................................................................................15 5.3、异动个股...........................................................................................15 5.3.1、连续上涨 ........................................................................................15 5.3.2、短线强势 ........................................................................................16 5.3.3、短线突破 ........................................................................................16 6、风险提示 .................................................................................................16 图表目录 图表1：2010年以来盈利底与市场底几乎同时出现 ........................................4 图表2：大消费一级行业2022年业绩增速预期...............................................5 图表3：大消费二级行业2022年业绩增速预期...............................................5 图表4：A股大盘涨跌幅（%） .......................................................................6 图表5：主要消费指数涨跌幅（%） ...............................................................6 图表6：A股大消费一级行业涨跌幅（%） .....................................................7 图表7：A股成交额统计（亿元，%） ............................................................7 图表8：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） ....................................8 图表9：Wind全A指数PE估值水平 .............................................................8 图表10：沪深300指数PE估值水平 .............................................................8 图表11：中证800消费指数PE估值水平.......................................................9 图表12：中证800可选指数PE估值水平 ......................................................9 图表13：A股大消费一级行业PE估值...........................................................9 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表14：A股大消费一级行业PE-ROE...............