中小盘周报：打新策略转向“优选个股”，2022年一季度打新收益依然可观

本周市场表现及要闻：央行决定降准0.25个百分点 市场表现：本周(指4月11日至4月15日，下同)上证综指收于3211点，下跌1.25%；深证成指收于11649点，下跌2.60%；创业板指收于2460点，下跌4.26%。 大小盘风格方面，本周大盘指数下跌1.07%，小盘指数下跌3.52%。2022年以来大盘指数累计下跌15.28%，小盘指数累计下跌19.64%，小盘/大盘比值为1.21。 本周要闻：深天马A计划投资330亿元建设新型显示面板；央行决定降准0.25%。 本周重大事项：4月12日，科博达发布限制性股票激励计划，本激励计划业绩考核目标为：以2021年营业收入为业绩基数，2022-2024年营业收入增长率分别不低于15 %、32%、52%。4月13日，凯盛新材发布限制性股票激励计划，业绩考核目标为：以2021年营业收入及净利润为业绩基数，2022-2024年营业收入增长率分别不低于35 %、75%、125%，净利润增长率分别不低于20%、60%、160%。 本周专题：打新策略转向“优选个股”，2022Q1打新收益依然可观 市场低迷下新股破发频现，募资额、中签率双向发力保障稳定打新收益。2022年以来受疫情反复及俄乌动荡局势影响，市场行情整体震荡下行，加上新股中未盈利、高估值溢价公司较多，使得注册制新股首日破发批量出现，截至2022年3月31日，2022年科创板与创业板的破发数量和破发率均已超过2021年新规后的水平。同时，在2022年整体偏震荡的行情背景下，未破发新股的首日涨幅也大幅下行，从而导致2022Q1科创板和创业板的上市首日涨幅进一步下降。但中国移动在主板的上市和双创板块的大幅度超募使得2022Q1首发募资额实现环比上行同比翻倍，打新账户数的显著下降和入围率保持在70%以下的水平使得注册制新股中签率保持在较高水平。在募资额环比上行与中签率维持高位的共同作用下，一季度3亿规模A类账户打新仍能实现接近1%的增强收益。 打新策略向“优选个股”转变，低价小市值策略收益较优。随着询价新规落地后首日破发逐渐走向常态化，网下机构投资者为保证胜率开始有选择的参与打新，注册制板块在破发新股上的参与账户数和入围率上均显著低于未破发新股，说明投资者对存在破发风险的新股的参与和报价均更为谨慎，打新策略正逐渐从“逢新必打”向“优选个股”转变。其中，低发行价、低发行PE、低发行市值的新股项目的胜率与收益率均相对更优。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）； 宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）；高端制造主题（埃斯顿、晶晨股份、青鸟消防、矩子科技、安靠智电）。 风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。 1、本周A股市场普跌，食品加工指数走强 1.1、本周A股市场普跌，小盘跌幅甚于大盘 本周（指4月11日至4月15日，下同）上证综指收于3211点，下跌1.25%；深证成指收于11649点，下跌2.60%；创业板指收于2460点，下跌4.26%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌1.07%，小盘指数下跌3.52%。2022年以来大盘指数累计下跌15.28%，小盘指数累计下跌19.64%，小盘/大盘比值为1.21。 图1：本周A股市场普跌 图2：本周小盘跌幅甚于大盘 概念板块方面，本周食品加工指数表现走强。在稳增长政策引导下，扩大消费需求势在必行。此外，在本轮疫情缓和之后，消费领域有望迎来复苏，对于食品消费行业同样存在困境反转的预期。综合2022年以来情况看，煤炭开采指数累计上涨37.68%，涨幅居首。 图3：本周食品加工指数走强 图4：2022年初至今煤炭开采指数涨幅居首 1.2、巴比食品、盐津铺子、三只松鼠本周涨幅较大 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、炬光科技）、休闲零食（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）、高端制造（埃斯顿、安靠智电、晶晨股份、矩子科技、青鸟消防）四大方向的相关个股。从本周表现来看，巴比食品、盐津铺子、三只松鼠涨幅分别为15.03%、10.59%、8.74%。 表1：巴比食品、盐津铺子、三只松鼠本周涨幅较大 1.3、海外视角：美国三大指数普跌，纳斯达克指数跌幅最大 4月11日至4月15日美股三大指数普跌，标普500指数报4393点，下跌2.13%； 道琼斯工业指数报34451点，下跌0.78%；纳斯达克指数报13351点，下跌2.63%。 图5：本周美股三大指数普跌 图6：本周美股材料指数涨幅最大 表2：美股中概股蘑菇街、龙运国际、香港大公文交所涨幅居前 本周港股通中煤能源、招金矿业、太平洋航运涨幅居前，本周分别上涨22.67%、17.27%、15.23%。中煤能源股份有限公司是一家大型煤炭企业，是中国第二大煤炭企业。公司主营业务包括煤炭的生产销售及贸易、焦炭等煤化工产品的生产销售、煤矿装备制造以及煤矿设计等其他业务，主要销售优质动力煤和炼焦煤。公司拥有的五个矿区位于华东、华北和西北地区，由九座井工矿及三座露天矿组成，其中安太堡露天矿和安家岭露天矿均是中国最大的露天矿之一。 表3：本周港股中煤能源、招金矿业、太平洋航运表现亮眼 1.4、本周热点新闻：深天马A计划投资330亿元建设第8.6代新型显示面板生产线项目；央行决定降准0.25个百分点 公司新闻1：深天马A计划投资330亿元建设第8.6代新型显示面板生产线项目。 深天马A公告，公司拟通过全资子公司厦门天马与合作方国贸控股、轨道集团、金圆产业在厦门投资成立一家合资项目公司，建设一条月加工2250mm*2600mm玻璃基板12万张的第8.6代新型显示面板生产线项目，总投资330亿元。 行业新闻1：央行决定降准0.25个百分点。本周五央行决定下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次降准共计释放长期资金约5,300亿元，精准匹配流动性缺口。央行表示，将继续实施稳健货币政策。 一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。 表4：深天马A计划投资330亿元建设第8.6代新型显示面板生产线项目；央行决定降准0.25个百分点 1.5、事件关注：2022中国氢能供应链峰会；2022年上海光伏展 本月关注：2022中国氢能供应链峰会。为推动氢能供应链上下游协同，深度研讨优化供应链配置布局策略，中国物流与采购联合会危化品物流分会决定于2022年4月召开“2022中国氢能供应链峰会”，会议将以“协同共生，构建氢体系”为主题，邀请氢能制储运、氢燃料电池、车辆制造、运营等产业链专家，共同探讨氢能供应链布局与供给体系构建。 下月关注：2022年上海光伏展——SNEC第十六届国际太阳能光伏与智慧能源大会。 SNEC光伏展览会是全球最为专业的光伏展，其展出内容包括：光伏生产设备、材料、光伏电池、光伏应用产品和组件，以及光伏工程及系统、储能、移动能源等，涵盖了光伏产业链的各个环节。SNEC光伏论坛形式也格外丰富多彩，涉及光伏产业未来市场趋势分析、合作发展策略、各国政策导向、行业最前沿技术、光伏金融等，是向业界展示成果的最佳机会。 表5：事件关注：2022中国氢能供应链峰会；2022年上海光伏展 2、本周重大事项：科博达和凯盛新材股权激励值得关注 本周共有17家（17项方案）公司发布股权激励方案，9家公司发布员工持股计划，33家公司发布回购方案。其中科博达股权激励方案值得重点关注。4月12日，科博达发布限制性股票激励计划，股票激励总股数400万股，激励总数占当时总股本比例1.00%，行权价格24.60元/股，有效期4年。本激励计划业绩考核目标为：以2021年营业收入及净利润为业绩基数，2022-2024年营业收入增长率分别不低于15%、32%、52%，净利润增长率分别不低于10%、21%、33%。4月13日，凯盛新材发布限制性股票激励计划，股票激励总股数218万股，激励总数占当时总股本比例0.52%，行权价格19.75元/股，有效期5年。激励计划业绩考核目标为：以2021年营业收入及净利润为业绩基数，2022-2024年营业收入增长率分别不低于35 %、75%、125%，净利润增长率分别不低于20%、60%、160%。 图7：本周股权激励发行项目数量维持高位 图8：本期回购金额上限28.3亿元，回购数量下降 表6：本周共有17项股权激励预案项目公告（年、万股/万份、%、元/股） 表7：本周共有9项员工持股公告 3、本周专题：打新策略转向“优选个股”，2022Q1打新收益依 然可观 3.1、市场低迷下新股破发频现，募资额、中签率双向发力保障稳定打新收益 3.1.1、2022Q1双创板块首日涨幅进一步下降，未盈利、高估值溢价公司更易破发 二级市场低迷叠加新股高价发行，2022Q1双创板块破发率显著提升，上市首日涨幅进一步下降。2022年以来受疫情反复及俄乌动荡局势影响，A股恐慌情绪提升，持续震荡行情加上新股中未盈利、高估值溢价公司较多，使得新股首日破发批量出现，截至2022年3月31日，2022年科创板与创业板的破发数量和破发率均已超过2021年新规后的水平。同时，在2022年整体偏震荡的行情背景下，未破发新股的首日涨幅也较2021年新规后出现大幅下行。在二者的共同影响下，与2021年新规后相比，2022年科创板和创业板的上市首日涨幅进一步下降。 图9：2022年以来双创板块破发量、破发率大幅提升 图10：2022年以来未破发新股首日涨幅大幅下降 图11：2022年以来科创板首日涨幅已降至20%以下 图12：2022年以来创业板首日涨幅已降至60%以下 首日破发企业中未盈利、高估值溢价公司占比较高。受疫情反复及俄乌动荡局势影响，3月份以来A股市场震荡下行，截至2022年3月31日，创业板指下跌7.7%，上证指数下跌6.1%，深证成指下跌9.9%。震荡行情影响注册制板块自3月14日出现批量破发，当月首日破发数量达12只。除整体市场环境因素外，近期新股破发的原因还体现在以下几个方面：（1）新股定价较高：破发新股中除软通动力外首发市盈率均显著高于行业平均，其中莱特光电的首发市盈率更是高达行业PE的3倍；（2）自身盈利能力较弱：破发新股中首药控股和格灵深瞳尚未实现盈利，荣昌生物2021年才扭亏为盈，其中首药控股近5年的累计亏损额高达5.3亿元；（3）所处行业二级市场情绪较差：3月破发的新股中荣昌生物与首药控股均处创新药赛道，创新药企业破发主要是因为2021年以来市场对创新药的悲观情绪于2022年得到延续，其中创新药龙头恒瑞医药的股价更是由1月4日的50.39元下跌至3月31日的36.82元。 我们认为，目前的大规模破发只是市场情绪影响下的短期现象，未来新股定价会在市场自我调节能力的作用下回归均衡水平，破发现象会在一定程度上得到有效缓解。 表8：2022年3月份以来已有12只新股上市首日破发 3.1.2、募资额、中签率维持高位，2022年一季度网下打新仍能实现稳定收益 中国移动上市叠加超募幅度维持高位，2022Q1首发募资额环比上行同比翻倍。2022年1月5日，中国移动成功登陆A股主板上市，首发募资额达519.81亿元，由此带动主板1月份募资总额显著提升至558.39亿元。同时，询价新规后出现的大面积超募现象在2022年得以延续，科创板和创业板的超募比例在70%上下浮动，平均超募幅度（实际募资净额/拟募集资金-1）也维持在90%左右的高位。中国移动在主板的上市和双创板块的大幅度超募导致IPO平均募资额较2021年新规后进一步提升，再加上一季度新股市场整体保持常态化发行，2