基于三重逻辑布局游戏板块:版号发放重启、出海加速、元宇宙打开长期空间4月11日,国家新闻出版署官网发布自2021年7月以来的首批游戏版号,共45个,吉比特、三七互娱、游族网络、心动公司、创梦天地等上市公司旗下游戏获得版号。尽管此前市场对游戏版号重启发放有一定预期,短期看,版号发放属于预期兑现,但从中长期来看,我们认为当前游戏板块投资具有三重逻辑:1、版号发放对游戏板块估值和业绩带来双重提振;游戏版号重启发放,或说明未成年人防沉迷等监管措施初见成效,这将提振市场对游戏行业长期发展的信心,因担忧监管被压制的游戏板块估值存在修复动力,且版号发放后,后续新游戏的陆续上线将带来收入增量,驱动游戏板块业绩增速的提升。2、游戏出海加速,或带来可观业绩增量;Sensor Tower数据显示2021年42款中国手游在海外市场收入超过1亿美元,同比增加5款,国内上市游戏公司在手游研发、发行能力和经验方面具备全球竞争力,叠加Tiktok商业化,海外收入或成为业绩重要驱动力。3、开放世界游戏或为元宇宙产品雏形,进一步打开游戏行业成长空间;开放世界游戏具备元宇宙“身份、社交、沉浸感、多元化”等特征,并打通多端,正成为头部游戏厂商布局的方向,Data.ai显示开放世界手游《原神》在上线时间超过一年后依然获得2022Q1全球手游收入排行榜第一,完美世界、腾讯也已推出或立项开放世界游戏,随着游戏引擎技术、设计能力的提升,开放世界游戏或逐渐成熟,为元宇宙提供内容来源、技术基础和构建平台,并基于高融合性玩法,承接用户多元需求,有效提升用户规模与LTV。我们建议在估值仍处于低位的当下,加大对游戏板块配置力度,重点推荐吉比特、完美世界、姚记科技、心动公司、创梦天地,受益公司包括三七互娱、腾讯控股、网易-S、恺英网络、游族网络、电魂网络、顺网科技、盛天网络、哔哩哔哩-SW等。 元宇宙各细分赛道产业化在探索中不断推进,积极布局商业化较快的领域 根据央广网报道:4月13日,中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布了《关于防范NFT相关金融风险的倡议》。该倡议提到“发挥NFT在推动产业数字化、数字产业化方面的正面作用,坚决遏制NFT金融化证券化倾向”等,我们认为,NFT当下在国内更多是基于区块链、为实现数字产品确权和版权保护所使用的一种技术,更多用于数字藏品的发行,其与元宇宙“经济系统”的联系也在于其提供了确权技术及工具,保护了数字资产所有权,进而提升了人们对于数字文创产品的付费意愿,针对NFT去金融化证券化的倡议或将使其更好服务于数字文创等数字产业的发展。元宇宙各细分赛道在国内的产业化仍在探索中推进,或由于该倡议引发的市场对NFT监管趋严的担忧,元宇宙相关领域估值近期明显回落,但基于元宇宙在技术、应用端的积极推进和长期空间,并结合业绩趋势、估值安全边际和商业化进展,我们建议积极布局虚拟人、虚拟社区、NFT赛道,重点推荐芒果超媒、元隆雅图,受益标的包括风语筑、蓝色光标、天地在线、锋尚文化、三人行、视觉中国、浙文互联、汤姆猫。 风险提示:新游戏上线时间存在不确定性,元宇宙商业化进展低于预期。 1、一周重点报告:游戏版号重新发放,有望提振游戏板块估值 与业绩 (1)游戏版号时隔8个月重新开始下发,游戏板块或迎估值与业绩双重提振 2022年4月11日,国家新闻出版署发布了2022年下发的第一批游戏版号。 此次下发的游戏版号共计有45个,均为4月8日获批,其中包括39款移动网络游戏、4款客户端网络游戏及1款Switch游戏。多款上市公司旗下游戏获批版号,其中包括吉比特《塔猎手》、三七互娱《梦想大航海》、游族网络《少年三国志:口袋战役》、心动公司《派对之星》、创梦天地《小心火烛》、友谊时光《零号遗迹》、金山软件《剑网3:缘起》等。我们认为,受游戏行业增速放缓、未成年人防沉迷政策及游戏版号暂停发放等影响,2021年以来游戏行业整体估值受到压制,此次游戏版号的重新发放有望提振行业整体估值。此外,各游戏厂商储备精品游戏获得版号后陆续上线,有望带动游戏行业整体增速提升。 (2)游戏出海进程加速,有望为相关公司贡献可观业绩增量 根据Sensor Tower数据,2021年共42款中国手游在海外市场收入超过1亿美元,同比增加5款,海外收入榜单前30名包括腾讯、网易、三七互娱等厂商旗下游戏,其中三七互娱《Puzzles & Survival》凭借独具创意的“三消+SLG”玩法,成为为数不多的入榜新游。此外,完美世界《幻塔》、吉比特《一念逍遥》、心动公司《Flash Party》《T3》等产品都在准备或已经在海外上线,手游出海进程不断加快。我们认为,国内游戏厂商具备手游研发能力与经验领先优势,叠加Tiktok商业化有望进一步驱动中国手游海外市占率提升,为相关公司贡献可观业绩增量。 (3)开放世界游戏或为元宇宙产品雏形,进一步打开游戏行业成长空间 开放世界游戏经过不断的发展和进化,已经成为PC和主机领域的头部品类,并逐渐从主机、PC端扩展到手机端,或成未来手游主要趋势。根据Data.ai数据,移动端开放世界游戏《原神》在上线时间超过一年的情况下,依然获得了2022Q1全球手游排行榜第一。随着游戏市场的变化与技术的发展,国内其他游戏厂商也纷纷推出或布局开放世界游戏,例如完美世界推出的开放世界MMO游戏《幻塔》取得了首月流水5亿元的成绩,腾讯立项了基于王者荣耀IP的开放世界手游《王者荣耀:世界》。我们认为,随着游戏引擎技术与设计能力的不断提升,游戏内容形态或将迎来持续变革,为元宇宙提供重要数字内容来源及技术基础。此外,开放世界游戏玩法融合性强,可承接多元用户需求,或有效提升游戏用户规模与游戏生命周期,释放更大商业化价值,进一步打开游戏行业成长空间。 (4)风险提示:新游戏表现不及预期,游戏版号下发数量不及预期等风险。 2、行业数据综述:腾讯手游《天涯明月刀》和网易手游《天谕》 本周畅销榜排名提升较大,电影《神奇动物:邓布利多之谜》 维持本周票房第一 2022年4月11日至2022年4月16日22:00,根据七麦数据,《王者荣耀》获得内地iOS免费榜和畅销榜第一,腾讯旗下手游表现优异。 根据艺恩数据,2022年4月11日至2022年4月16日22:00,《神奇动物:邓布利多之谜》居周票房第一,《边缘行者》居周票房第二。 图1:iOS游戏免费榜排名——《王者荣耀》为内地iOS免费榜第一(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.16 22:00) 图2:iOS游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS畅销榜第一(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.16 22:00) 表1:重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜排名——腾讯系手游表现优异(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.1622:00) 表2:TapTap新游安卓预约榜排名——《代号:降临》获新游本周预约榜第一(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.1622:00) 表3:TapTap新游iOS预约榜排名——《代号:降临》获新游本周预约榜第一(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.1622:00) 表4:院线电影数据—《神奇动物:邓布利多之谜》获周票房第一(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.1622:00) 表5:《安家》等影片即将登陆银幕(截止时间:2022.04.1622:00) 表6:网播剧数据——周播映指数前十的剧集中,来自腾讯视频独家出品的有2部(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.1622:00) 表7:网播综艺数据——周播映指数前十的综艺中,来自芒果TV独家出品的有5部(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.1622:00) 表8:台播剧数据—《青山不墨》获卫视晚间时段收视率第一(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.1622:00) 表9:台播综艺数据—《焦点访谈》获卫视晚间时段自办节目收视率第一(2022.04.11-2022.04.16)(截止时间:2022.04.1622:00) 3、行业新闻综述:国产游戏版号时隔8个月重启核发;中国 互联网金融协会等三协会表示坚决遏制NFT金融化证券化倾 向 3.1、互联网:工信部称加快5G全连接工厂建设,支持符合条件的工业互联网企业首次公开发行证券并上市 (1)工信部:加快5G全连接工厂建设(2022.04.13) 工信部印发工业互联网专项工作组2022年工作计划。其中提到,加快5G全连接工厂建设。出台5G全连接工厂建设指导性文件,打造10个5G全连接工厂标杆。 开展工业5G专网试点,完善5G专网部署模式。(资料来源:36kr:http://mtw.so/61Y4yf) (2)工信部:支持符合条件的工业互联网企业首次公开发行证券并上市(2022.04.13) 工信部印发工业互联网专项工作组2022年工作计划。其中提到,支持符合条件的工业互联网企业首次公开发行证券并上市,在全国股转系统基础层和创新层挂牌,以及通过增发、配股、可转债等方式再融资。(资料来源:36kr:http://mtw.so/61Y4FZ) (3)中国互联网金融协会等三协会:坚决遏制NFT金融化证券化倾向,从严防范非法金融活动风险(2022.04.13) 中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会发布关于防范NFT相关金融风险的倡议。其中提到,坚决遏制NFT金融化证券化倾向,从严防范非法金融活动风险。(资料来源:36kr:http://mtw.so/69tRyu) 3.2、游戏:国产游戏版号时隔8个月重启核发 (1)国产游戏版号时隔8个月重启核发(2022.04.11) 国产游戏版号继2021年7月暂停核发后迎来重启,国家新闻出版署核发45个游戏版号,本轮涉及获批游戏包括三七互娱的《梦想大航海》、心动公司的《派对之星》、吉比特子公司雷霆网络的《塔猎手》等。(资料来源:36kr:http://mtw.so/69tuqi) (2)两部门:加强网络视听节目平台游戏直播管理(2022.04.11) 国家广播电视总局网络视听节目管理司、中共中央宣传部出版局发布通知,加强网络视听节目平台游戏直播管理。通知规定,严禁网络视听平台传播违规游戏;网络影视剧、网络综艺、网络直播、短视频等各类网络视听节目均不得直播未经主管部门批准的网络游戏,不得通过直播间等形式为各类平台的违规游戏内容进行引流;加强游戏主播行为规范引导;严禁违法失德人员利用直播发声出镜;督促网络直播平台建立并实行未成年人保护机制。(资料来源:36kr:http://mtw.so/5EE1VJ) 3.3、影视:《壮志凌云2:独行侠》发杜比版海报,将于5月27日北美上映 (1)《壮志凌云2:独行侠》将于2022年5月27日北美上映(2022.04.13) 汤姆·克鲁斯、迈尔斯·特勒主演的《壮志凌云2:独行侠》发布杜比版海报。 影片由约瑟夫·科辛斯基执导,詹妮弗·康纳利、乔恩·哈姆、方·基默等参演,将于5月27日北美上映,并将在2022年戛纳电影节期间进行展映。(资料来源:时光快讯Mtime:http://mtw.so/6otrZc) 3.4、教育:多部门印发《关于指导推进家庭教育的五年规划(2021-2025年)》 (1)11部门印发《关于指导推进家庭教育的五年规划(2021-2025年)》(2022.04.12) 全国妇联、教育部等11部门印发《关于指导推进家庭教育的五年规划(2021—2025年)》。《规划》指出,完善家庭教育政策措施,推动将家庭教育指导服务纳入城乡社区公共服务、公共文化服务、健康教育服务、儿童友好城市(社区)建设等。 探索设