PVC期货周报：弱现实强预期下关注后续低多机会

2022年4月11号作者：广发期货发展研究中心化工组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号弱现实强预期下关注后续低多机会PVC期货周报 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心品种主要观点前周策略PVC近期来看疫情影响依旧，导致运输及部分开工受影响，下游需求仍是一般，库存去化放缓。供应端相对稳定，后续有春检预期，但鉴于目前PVC生产利润较好，或存部分装置检修推延可能，有待后续进一步跟踪。目前盘面看阶段性预期带来的利好已逐步消散，下游抵触及疫情的负反馈再度显现。我们认为短期PVC震荡偏弱，但在“全年5.5%经济增速”的大方向下，且预期需求在疫情缓解后有回补下不宜过分看空，不建议追空。短期观望为主，关注后续09合约低多机会。观望逢低做多 fXhUjZ9Z9UkWgZcZjY8OcM6MoMnNmOpNkPrRrNeRpOpOaQmNtQuOmNvNNZsRzQPVC观点数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心指标运行情况观点电石截至4月7日，上周期电石样本企业开工率在83.36%，环比下跌0.34个百分点。电石市场价格重心继续下移。供应看电石市场整体稳定，银原化工因安全事故停产，电石集团配合电厂检修；需求端看PVC下游逐步进入春检，需求用量不稳，待卸车及装车量环比增加；运输看目前物流运费有所上调，陕西等地出货受阻。在下游陆续进入春检后需求表现弱势，物流问题依旧下预计下周仍会出现局部试探降价情况。中性偏空PVC供应从开工率看：截至4月7日PVC整体开工负荷82.42%，环比提升0.22个百分点；其中电石法PVC开工负荷83.66%，环比下降1.27个百分点；乙烯法PVC开工负荷77.84%，环比提升5.73个百分点。4-5月有多套装置存检修计划，届时行业开工率或有下滑，但鉴于利润良好不排除检修推迟情况，后续需进一步跟踪。预售量：截至4月8日，上游预售为50.7万吨，环比减少2.7万吨，同比增加3.17万吨。预售下降因部分下游因疫情停工减少需求，影响发运节奏。中性PVC库存卓创库存：市场震荡偏强，刚需平稳，到货一般，整体库存下降。截至4月1日华东样本库存26.07万吨，较上一期减0.69%，同比增14.95%，华南样本库存6.615万吨，较上一期减0.23%，同比减5.09%。华东及华南样本仓库总库存32.685万吨，较上一期减0.59%，同比增加10.24%。库存去化出现明显放缓，关注后续疫情及高价货源的潜在负反馈是否导致库存出现拐点。中性利润电石价格重心进一步下移，兰炭价格相对坚挺下电石生产企业利润压力或将逐步显现；尽管PVC现货价格有所下跌，但原料端亦走弱，PVC生产企业利润整体仍维持偏高水平：外采电石制企业、氯碱一体化企业利润均可观，同比往年估值明显偏高。估值偏高下游隆众调研：下游制品企业开工变化不大，部分管控区、封控区物流运输问题仍未解决，整体运输难题仍在。型材企业看，开工变动不大，订单情况未见改善。隆众样本企业中，型材企业开工目前多在5-7成，有华东个别地区因管控略降负。制品企业观望态势不减，多数逢低补库，维持既定接货节奏。从企业订单情况看，基建以及房地产数据不佳仍然影响制品企业后续订单不足，部分对后期国家宏观抱有期待，强预期与弱现实并存。玄德数据：截止4月7日，订单天数小幅走弱，环比减少1.05天；下游原料库存小幅去化、成品库存累库。下游开工同比明显偏低。现实偏空预期偏多进出口截至4月6日亚洲PVC市场稳中调整，CFR中国在1390美元/吨，东南亚在1470美元/吨，CFR印度价格小幅下跌10美元至1630美元/吨。上周PVC亚洲市场交投清淡，4月预售基本结束商谈，5月预售尚未有报价，市场观望为主。目前印度客户也在担忧当前疫情等影响货源能否在5月下旬发货，考虑季风季节6-7月抵达印度的货源价格吸引力并不大。多数印度客户在等待5月新价格前暂看稳，市场进口货源询盘有限。东南亚斋月持续4-5月，市场需求疲软。中性偏多装置据卓创估算：本上周新增检修企业有泰汶盐化和河南神马，其他均为前期检修延续或者长期停车企业。上周因停车及检修造成的损失量在3.858万吨，较环比增加0.336万吨。本周暂无企业新增检修企业，检修损失量预计变化不大。 目录行情回顾PVC库存情况PVC供需原料及其部分产业链01020304 一、行情回顾 上周PVC冲高回落，重心下移；主要因阶段性预期利好逐步释放，下游疲软及疫情的负反馈开始显现，PVC库存去库明显放缓部分建材系出现回调。截至4月8日主力合约V205收于9166，周度涨跌幅为-1.78%。行情回顾数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 PVC现货主流价华南-华东电石法PVC价差华东乙电价差PVC现货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心8,300.009,700.0011,100.0012,500.0013,900.0015,300.00华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC-100.00300.00700.001100.001500.001900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022截至4月8日国内PVC市场价格重心下移，贸易商报价跟随下调，多数出货，终端下游逢低补货，成交较前期有所放量。5型电石料，华东主流现汇自提9100-9230元/吨，华南主流现汇自提9110-9230元/吨，河北现汇送到9050-9150元/吨，山东现汇送到9150-9250元/吨。华东乙电价差在415元，华南-华东电石法PVC价差在65元 PVC主力合约5-9价差9-1价差主力合约基差PVC盘面数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心-400-10020050080011001400170020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021202245006000750090001050012000135001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-2200-1700-1200-700-2003008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-1000-750-500-250025050075010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 二、原料及其部分产业链 动力煤、焦煤期货兰炭开工率（%）兰炭价格（元/吨）兰炭数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心四月份中央环保督察将在陕西展开回头看工作，节能审批手续不全的28家企业或有面临停产的风险，但目前执行力度暂不明朗。截至4月7日兰炭开工率在64.72%，环比下降1.78个百分点。月度看全月维持在65左右水平，处于绝对高位开工，供应同比预计偏多。兰炭市场价格基本未动，市场观望气氛浓厚。兰炭目前供需变化不大，但后期存在产量下降预期，但近期兰炭上游原料价格有下调，电石行业也几无利润，所以兰炭价格暂时处在较为矛盾状态。截至4月7日陕西地区兰炭中料主流出厂价1700-1800元/吨。1500.001800.002100.002400.002700.002021/11/42021/12/42022/1/42022/2/42022/3/42022/4/4神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料25.00%33.00%41.00%49.00%57.00%65.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022650.00740.00830.00920.001,010.001,100.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.002021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-02期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):动力煤元/吨 区域电石价（元/吨）电石开工率（%）电石企业利润（元/吨）电石数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心截至4月7日，上周期电石样本企业开工率在83.36%，环比下跌0.34个百分点。电石市场价格重心继续下移：乌海、宁夏主流出厂价稳定在4200-4250元/吨。山东跌25、河南主流采购价跌50，分别为4720-4880元/吨，4650元/吨。供应看电石市场整体稳定，银原化工因安全事故停产，电石集团配合电厂检修；需求端看PVC下游逐步进入春检，需求用量不稳，待卸车及装车量环比增加；运输看目前物流运费有所上调，陕西等地出货受阻。在下游陆续进入春检后需求表现弱势，物流问题依旧下预计下周仍会出现局部试探降价情况。55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-600.00-100.00400.00900.001400.001900.002400.002900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120224,000.004,600.005,200.005,800.006,400.007,000.002021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-03到货价(中间价):电石:西北地区元/吨到货价(中间价):电石:华北地区元/吨到货价(中间价):电石:华东地区元/吨到货价(中间价):电石:华南地区元/吨 电石数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心2021年5-6月就传出陕西等地前期审批的电石装置无法落地的情况，对于“两高”行业政府审批严格谨慎。11月内蒙古宣布“十四五”期间不再审批焦炭（兰炭）、电石、PVC等品种新增产能项目。2022年拟投产装置或超300万吨，但了解到一方面是配套装置偏多，另一方面计划产能能否顺利落地暂不明朗。省份企业名称投产产能具体装置状况2021年宁夏乾洋循环162台40500KVA的电石炉2020年底2021年1月初陆续投产宁夏凌云化工222台48000KVA的改建，2021年3月投产1台，2021年5月投产另1台宁夏滨河永泰132台31500KVA的炉子中1台6月份已投产，另1台6月26日送电内蒙古东源科技482台40500KVA的在安装，计划2021年8月份左右投产还有4台40500KVA的规划，暂无明确时间宁夏岩鑫化工132*31500KVA的电石炉计划2021年下半年投产内蒙古双欣节能52.56台48000KVA的电石炉计划2021年9月先投产2台陕西恒源煤化工71台33000KVA电石炉初步计划2021年三季度末4季度投产后续计划内蒙古内蒙古中联化工16第9、10台炉子