PVC期货周报：强预期现实偏弱，关注冲高回调机会

2022年1月17号PVC期货周报强预期现实偏弱，关注冲高回调机会作者：广发期货发展研究中心化工组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 品种主要观点本周策略上周策略PVC上周PVC走强明显，一方面因为宏观环境偏好化工品悉数上涨，另一方面PVC自身基本面库存压力不大整体开工低于往年同期，叠加资金炒作房地产基建修复预期，PVC盘面向上突破前期震荡区间。从目前基本面看电石价格不断下跌，短期看兰炭提涨信息未有实质作用更多是情绪影响。需求端下游节前陆续放假，尽管上周随着现货上涨市场气氛好转，但备货仍谨慎，中小企业按订单采购为主，现货跟涨吃力，转为贴水。综上成本端支撑不断减弱，下游需求整体弱势下不建议高位追涨，观望为主，关注高位回调机会。关注冬奥会限产、疫情影响、地产基建政策。观望观望数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 PVC观点数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心指标运行情况观点电石上周供应略显过剩外加运输不佳，电石价格下行。目前各地电石出厂价格为：内蒙古乌海地区电石贸易出厂价4400元/吨（-100）；主流送到价：山东4920-5100元/吨（-50），河北唐山地区4890元/吨（-50）。电石利润估算在370元/吨附近（周-50）。PVC开工不稳或临时降负荷等影响需求稳定性；运输方面，临近春节放假，且近期疫情下各地管控较严，运输车流转慢影响货源流通，对电石价格造成利空。临近春节，电石企业意向尽量促成交消化库存，以缓解春节期间货源压力的情况，预计电石市场仍显疲软，价格仍有下调空间，关注后续电石开工情况。偏空PVC供应截至1月13日国内PVC行业整体开工负荷小幅下降，PVC整体开工负荷75.55%，环比-0.8个百分点；其中电石法PVC开工负荷78.11%，环比-3.17个百分点；乙烯法PVC开工负荷66.08%，环比+7.96个百分点。整体开工率已低于近五年同期水平。偏多PVC库存卓创库存：处于正常累库阶段，截至1月7日华东样本库存12.14万吨，较12月31日+21.04%，同比+8.1%，华南样本库存3.49万吨，较12月31日+28.78%，同比+76.26%。华东及华南样本仓库总库存15.63万吨，较12月31日+22.68%，同比+18.32%。V风社会库存：截至1月14日V风社会样本库存累库至34.20万吨（周+5.65%）、仓库库存16.80万吨（周+12.07%）、贸易商库存5.06万吨（+0.6%）中性利润电石不断降价后电石企业利润低于去年同期水平；外采电石制PVC企业利润小幅好转处盈亏线附近；自备电石产PVC企业利润小幅回升高于近三年同期水平；外采电石氯碱一体化企业利润略高于去年同期中性下游据隆众调研：下游制品企业开工整体不佳，硬制品方面部分已经进入假期状态，型材制品企业来看，部分北方企业在上周有适度生产制品库存，逐步降负停车。另有订单较好企业尚能维持开工，但后续也计划放假；南方企业开工高于北方，上周后段起有逐步降负停车计划。隆众样本企业中，型材企业开工目前多在2-4成，个别南方基地尚能保持5成负荷。春节前多数制品企业对原料适度补库以防价格上涨，但因对节后上涨持有怀疑，补库量不多。据玄德样本数据：截止1月14日，订单天数小幅下滑至19天水平；下游整体库存略高于去年同期水平；下游样本开工小幅下滑偏空进出口价格暂稳，CFR中国至1330美元/吨，CFR东南亚至1340美元/吨，CFR印度至1550美元/吨以下，鉴于亚洲市场淡季，市场认为价格继续下调，市场普遍预计2月船期价格环比1月下调80-100美元/吨；部分认为受中国大陆价格及运输运费支撑跌幅在50以内。偏空装置情况上周新增停车检修企业有中谷矿业和四川金路，其余多为长期停车及前期检修装置，部分上周已出料。据卓创估算上周因停车及检修造成的损失量在3.432万吨。本周暂无检修计划，随着目前检修企业逐步恢复出料，本周检修损失量或有所减少。 目录行情回顾PVC库存情况PVC供需原料及其部分产业链01020304 一、行情回顾 PVC主力合约走势数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心上周宏观情绪带动下整体化工品走势偏强，PVC自身库存压力不大，开工水平同比往年偏低，叠加资金再度炒作地产基建逻辑下PVC涨幅明显，截止1月14日主力合约收于8776，周度涨幅+3.77%。 PVC现货主流价华南-华东电石法PVC价差华东乙电价差PVC现货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心上周五国内PVC市场好转，期货表现强势，现货成交好转，主要市场价格陆续走高。5型电石料，华东主流现汇自提8550-8650元/吨，华南主流现汇自提8600-8700元/吨，河北现汇送到8280-8400元/吨，山东现汇送到8400-8470元/吨华南-华东PVC价差在50元/吨（周+10）；华东乙电价差为220元/吨（周-20）-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-500.000.00500.001000.001500.002000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120226,000.007,500.009,000.0010,500.0012,000.0013,500.0015,000.00华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC PVC主力合约5-9价差9-1价差PVC主力合约基差PVC盘面数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120224000600080001000012000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-1000-750-500-250025050075010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 二、原料及其部分产业链 动力煤、焦煤期货兰炭开工率（%）兰炭价格（元/吨）兰炭数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心电石生产：Cao+3C=CaC2+CO+10800千卡；制电石工艺中兰炭可用焦煤、焦粒替代。兰炭优势：固定碳含量高86%-93%，且低灰粉（灰粉会降低电能效率，炉料中每增加1%灰粉多消耗月56-60Kwh电）兰炭企业开工负荷稳定，后市存回落风险，府谷区域小炉型较多，再加之神木大部分兰炭企业没有配套处理装置，政策性不确定性因素犹存截至1月6日兰炭开工率在61.81%，环比持平，高于去年同期水平（50.61%）25.00%35.00%45.00%55.00%65.00%75.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120221200.001800.002400.003000.003600.002021/7/132021/8/132021/9/132021/10/132021/11/132021/12/132022/1/13神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料400.00800.001,200.001,600.002,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):动力煤元/吨 区域电石送到价（元/吨）电石开工率（%）电石企业利润（元/吨）电石：价格延续下跌数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心截至1月13日，上周期电石样本企业开工率在81.47%，较上周-2.11%。上周供应略显过剩外加运输不佳，电石价格下行。目前各地电石出厂价格为：内蒙古乌海地区电石贸易出厂价4400元/吨（-100）；主流送到价：山东4920-5100元/吨（-50），河北唐山地区4890元/吨（-50）。电石利润估算在370元/吨附近（周-50）。PVC开工不稳或有临时降负荷等出现影响需求稳定性；运输方面临近春节放假，近期疫情下各地管控较严，运输车流转慢影响货源流通，对电石价格造成利空。临近春节，电石企业意向尽量促成交消化库存，以缓解春节期间货源压力的情况，预计电石市场仍显疲软，价格仍有下调空间，关注电石开工情况。4,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00到货价(中间价):电石:西北地区元/吨到货价(中间价):电石:华北地区元/吨到货价(中间价):电石:华东地区元/吨到货价(中间价):电石:华南地区元/吨50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-600.00-100.00400.00900.001400.001900.002400.002900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 电石数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心2021年5-6月就传出陕西等地前期审批的电石装置无法落地的情况，对于“两高”行业政府审批严格谨慎。11月内蒙古宣布“十四五”期间不再审批焦炭（兰炭）、电石、PVC等品种新增产能项目。2022年拟投产装置或超300万吨，但了解到一方面是配套装置偏多，另一方面计划产能能否顺利落地暂不明朗。省份企业名称投产产能具体装置状况2021年宁夏乾洋循环162台40500KVA的电石炉2020年底2021年1月初陆续投产宁夏凌云化工222台48000KVA的改建，2021年3月投产1台，2021年5月投产另1台宁夏滨河永泰132台31500KVA的炉子中1台6月份已投产，另1台6月26日送电内蒙古东源科技482台40500KVA的在安装，计划2021年8月份左右投产还有4台40500KVA的规划，暂无明确时间宁夏岩鑫化工132*31500KVA的电石炉计划2021年下半年投产内蒙古双欣节能52.56台48000KVA的电石炉计划2021年9月先投产2台陕西恒源煤化工71台33000KVA电石炉初步计划2021年三季度末4季度投产后续计划内蒙古内蒙古中联化工16第9、10台炉子暂无明确投产时间，预估投产时间2022年还有2台暂未建设，暂不计入投产计划数量陕西陕西新元洁能20二期2台炉共计20万吨产能，场平结束已动工，初步计划2022年上半年投产三期暂无明确规划陕西陕西金泰9090万吨电石新建，初步计划2022年投产内蒙古乌海化工252020年10月动工，计划2022年9月完工重庆重庆鸿庆达152台40500KVA电石炉新建，计划2022年上半年投产宁夏乾洋循环32有4台40500KVA的在建项目，暂时处于半停状态，投产时间暂不确定宁夏英力特304*