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2021年报点评:营收、利润增长,金融IT持续高景气

2022-04-11张璋、王文龙华创证券花***
2021年报点评:营收、利润增长,金融IT持续高景气

事项: 公司发布2021年业绩报告,全年实现:营收23.49亿,同比增长1.36%,归母净利润1.70亿,同比增长4.72%;归母扣非净利润1.65亿,同比增长3.97%。 公司Q4单季实现:营收5.84亿元,同比下降34.36%;归母净利润2640万元,同比增长5.12%;归母扣非净利润2571万元,同比增长13.04%。 评论: 毛利率向好转折,产品化速度快速提升。公司2021年利润增速高于营收,在公司费用率提升情况下,主要得益于公司2021年毛利率向好转折,2021年同比提升1.9pct至22.99%。2021年公司研发费用同比增长46.32%,研究成果资本化和产品化速度快速提升并取得阶段性成果,2021年公司服务客户数达1385家,较2020年增加了35家,完成交付工单近7万单,基础维护设备数量不断提升,月平均维护量20万台套。 IT运维业务稳增长,坚持核心技术研发创新。2021年公司IT运维业务营收10.17亿元,同比增长16.52%,毛利率提升1pct至44.52%。作为国内IT运维龙头企业之一,公司立足于现有IT基础设施运维业务,形成了纵贯Iaas、Paas和Saas三层服务体系,并逐渐掌握分布式架构的应用技术。2021年,公司技术人员较去年增长26.8%,预计将为公司IT运维业务业绩稳定增长提供良好支撑。 乘上数字经济东风,IT运维赋能企业数字化转型。随着“东数西算”工程的全面启动,区域算力调度水平明显提升,国家级数据中心集群逐步落成,IT运维市场需求及规模日渐扩大。据前瞻产业研究院,2025年中国IT运维管理市场规模为3668亿元左右。随着国产化业务推进,金融行业对国产化设备投入加速,金融信创持续推进并成为金融机构信息化发展的必然选择,公司依靠多年金融行业的服务经验积累,以过硬的技术优势及IT基础设施架构为基石,为金融信创提供路径,2021年公司与近20家主流信创厂商达成合作意向,签署合作协议。此外,公司还与下游电信、政府、制造业、能源等新兴行业客户保持密切合作,不断完善业务生态链,助力各行业客户数字化转型。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到疫情影响,公司开发软件项目验收受阻,后续随着疫情改善,公司盈利有望企稳回升。我们调整公司盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为1.93亿元、2.07亿元、2.26亿元,对应增速分别为13.4%、7.4%、9.2%,对应EPS分别0.44元、0.47元、0.51元(原22年预测值为:归母净利润为2.42亿元;对应EPS分别为0.55元)。以2022年4月8日收盘价计算,市盈率分别为19/17/16。从历史来看,公司PE( TTM )在20-50倍波动,同时参考可比公司,我们给予2022年25xPE,下调目标价为11元,下调为“推荐”评级。 风险提示:银行IT投入不及预期;人员工资过快增长的压力带来的利润拖累;行业竞争加剧带来的降价。 主要财务指标