事件概述:4月7日,公司发布2022Q1业绩预增公告:预计22Q1实现归母净利4.5亿元至5亿元,同比+111.26%至+134.73%,环比+109.29%至+132.55%。 22Q1实现扣非后归母净利4.05亿元至4.55亿元,同比+180.52%至+215.15%,环比+81.00%至+103.35%。 分析与判断: 钒行业维持高景气度,公司钒制品量价齐升。价格方面,22Q1钒行业维持高景气度,钒制品价格继续走高,22Q1钒铁市场均价同比+30.6%,环比+15.6%,五氧化二钒市场均价同比+29.8%,环比+14.4%。钛白粉方面,22Q1钛白粉价格维持高位,22Q1钛白粉市场均价同比+17.0%,环比微幅下滑0.1%。销量方面,公司收购西昌钒制品后,紧抓钒产品市场机遇,努力协调资源响应客户需求,钒制品销量同比大幅增长。另外,公司严格落实降本增效措施,积极消化辅料、动力成本上升所带来的不利影响,助力22Q1业绩实现高速增长。 成功收购西昌钒制品+与四川德胜集团签订战略协议,公司钒制品龙头地位将更加稳固。公司2021年成功完成收购西昌钒制品(1.8万吨钒制品产能),现有钒制品产能达到4万吨(以VO计),产能规模全球前列。另外,公司与四川德胜签订合作框架协议,双方计划设立合资公司(攀钢钒钛出资比例65%~70%)投资建设产能2万吨五VO的钒渣加工生产线,公司未来权益钒制品产能有望达到5.4万吨,届时龙头地位将更加稳固。 钒电池发展前景广阔,有望成为公司未来重要的业绩增长点。2021年公司与大连博融及相关子公司、参股公司签署合作协议,将公司多钒酸铵原料加工成钒储能介质,并全部用于恒流公司(大连博融参股公司)的“大连液流电池储能调峰电站国家示范项目(一期)”项目中。公司钒电池发展前景广阔,有望成为未来重要的业绩增长点。 股票激励计划为公司长远发展奠定基石。2022年1月,公司向包括公司董事、管理人员及核心骨干人员等95位激励对象授予1328万股限制性股票,占激励计划公告时公司股本总额858,974.62万股的0.15%,授予价格为2.08元/股。此次股票激励计划将公司此次股票激励计划将充分调动公司董事、管理人员及核心骨干员工的主动性和创造性,有效提升公司凝聚力,增强公司竞争力,为公司长远发展奠定基石。 投资建议:公司钒产品产能全球前列,随着钒行业景气度提升以及钒电池应用市场逐步扩大,公司业绩释放可期。我们预计公司2022-2024年归母净利润依次为17.54/22.47/27.24亿元,对应2022年4月7日收盘价3.77元,2022-2024年PE依次为18/14/12倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;钒电池发展不及预期;项目进展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)