22Q1业绩预告点评：量价齐升，22Q1业绩稳健增长

事件：2022年4月1日，公司发布2022年一季度业绩预增公告，公司2022年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计为160950万元左右，与上年同期相比增加41579万元左右，同比增加34.83%左右。 量价齐升带动公司22Q1业绩增长。据公告，2022年第一季度公司利润增长的主要原因：一是报告期内国内煤炭市场需求旺盛，公司商品煤销售价格较同期上涨。据Wind数据显示，22Q1淮北焦精煤均价为2200元/吨，较21Q1提升750元/吨，涨幅52%；二是公司商品煤销量较同期小幅上升。据公告，公司下属信湖煤矿2021年9月正式投产，将在2022年贡献产量增量。 煤价有望维持高位，带动公司业绩释放。2022年以来，受国外疫情恢复以及海外地缘政治影响，海外焦煤价格持续上涨，价格优势减弱，失去进口煤的补充，国内焦煤市场供给或持续偏紧。动力煤方面，长协价格中枢由之前的535元/吨提升至675元/吨，增幅26%，预计带动公司动力煤售价提升。 煤、化扩产空间充足。煤炭方面，据公司2022年2月19日公告，公司下属子公司成达矿业收到《国家发展改革委关于内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目核准的批复》，拟建设800万吨/年矿井，意味着公司权益产能有望再增加419万吨/年（公司持有成达矿业51%股权）。化工方面，公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目（50万吨/年）将于2022年6月建成投产，同也在时加快推进甲醇综合利用项目建设（60万吨/年乙醇），化工业务产能扩张空间较大。 股息率具备投资价值。公司在2022-2024年股东回报计划里显示，公司每年以现金分配利润不低于当年实现的合并报表归属母公司所有者净利润的30%。 公司在2019-2021年实际执行的现金分红比例分别为35.93%、42.85%、36.33%，均高于30%。2021年公司股息率4.3%（基于2022年4月1日股价测算），以我们预测2022年70.02亿元归母净利润测算，分别以30%和36%（2021年分红比例）现金分红比例测算，公司股息率分别为5.21%与6.26%。 投资建议：根据业绩预告与目前煤价形势，我们上调盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利为70.02亿元、75.67亿元、81.56亿元，对应EPS分别为2.82/3.05/3.29，对应2022年4月1日股价的PE分别为6倍、5倍、5倍，公司具备目前板块较为稀缺的成长性，有望获取更高的估值，维持“推荐”评级。 风险提示：煤价超预期下跌，新投产产能盈利不及预期，新批复产能建设进度慢于预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）