油脂油料周报：供应走向宽松，油脂氛围偏空

油脂油料周报 编制日期：2022/4/5 投资咨询部 油脂油料 | 策略报告 1 供应走向宽松，油脂氛围偏空 投资策略建议： 豆油：USDA于3月31日公布美豆新作种植面积预估数据为9095.5万英亩，不仅超过市场预期，也创历史记录，利空CBOT大豆，带动国内豆油下跌。而俄乌局势不明晰也令能源价格起起伏伏，加大植物油市场短期波动。国家粮食交易中心将于4月7日竞拍50万吨进口大豆，且4-5月进口大豆到港数量将明显增加，国内豆油供应紧张的格局将得到缓解，同时国内多地爆发疫情，防疫措施影响需求以及走货，短期豆油预计偏弱运行，基差仍有下降空间。 棕榈油：东南亚棕榈油进入增产周期，SPPOMA数据显示3月马棕油产量环比增加29%，但高价抑制消费，船运机构数据显示3月马棕油出口环比仅增加7-8%。当前植物油价格受外围因素影响较多，俄乌冲突令葵花油出口受阻，而能源价格波动也加剧棕油震荡。国内棕榈油进口利润倒挂已持续数月，采购意愿不高，库存仅维持刚需水平，而疫情也影响下游需求，短期预计偏弱运行，因当前棕榈油场内期权波动率处于高位，而市场暂缺明确指引方向，建议尝试卖出期权策略。 菜油：近期菜籽压榨量有所回升，菜油库存小幅增加，而菜籽压榨利润倒挂，油厂买船不积极，菜油价格有支撑，且欧洲油菜籽产区面临受霜冻天气，引发供应担忧，加拿大油菜籽期货大幅走高，或将提振节后菜系商品价格，短期建议尝试做阔豆菜油价差。 下周关注: 1. USDA四月供需报告 2. 美豆周度出口报告 3. 马来西亚棕榈油出口、产量数据 油脂油料 | 策略报告 2 ∟.行业资讯 1. 美国农业部（USDA）在其种植意向报告中表示，美国2022-23年度玉米种植面积预计为8,950万亩，减少4%，大豆种植面积料为9,100万亩，增加4%。 2. 美国农业部(USDA)周四公布，美国3月1日当季大豆库存为19.31213亿蒲式耳，此前市场预估为19.02亿蒲式耳，去年同期为15.61684亿蒲式耳。 3. 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，3月1-31日马来西亚棕榈油单产增加26.87%，出油率增加0.38%，产量增加28.87%。 4. 船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚3月棕榈油产品出口量为1,331,400吨，较年2月的1,242,287吨增加7.2%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月棕榈油出口量为1,353,295吨，较2月出口的1,260,603吨增长7.4%。 5. 印度政府表示，印度已经将油籽和食用油的库存限制日期延长六个月，从6月30日到期延长至2022年12月31日，以防范囤货居奇，遏制油籽和食用油价格的上涨。官方声明说，食用油零售商的库存限额为3吨，批发商库存限额为50吨，这将适用到今年年底。油籽加工厂可以持有不超过其日产量90天的库存。 6. 巴西帕拉纳州农村经济部(DERAL)表示，截至3月28日，该州2021/22年度大豆收获进度达到83%，高于一周前的75%。去年同期的收获进度为88%。本年度帕拉纳州大豆面积为564.4万公顷，较2020/21年度的559万公顷增加1%。目前59%的大豆作物状况良好，高于一周前的55%，但是仍低于去年同期的84%。 油脂油料 | 策略报告 3 ∟.现货 1. 上周豆油现货一口价随盘面波动，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间10620-11000元/吨，周内均价参考10897 元/吨，4月2日全国均价10722元/吨，环比 3月25日下跌281 元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差2205+400 至 880元/吨。 2. 截止到4月2日，华北地区 24°棕榈油价格在 12590 元/吨，跌30元/吨；山东地区24°棕榈油价格在12680 元/吨，持稳；华东地区 24°棕榈油价格在12680元/吨，持稳；广东 24°棕榈油价格在12020元/吨，持稳。 ∟.库存 图1，豆油库存 （万吨） 图2，棕榈油库存（万吨） 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 据WIND数据显示，截至3月29日全国港口豆油库存为65.7万吨，环比增加0.23%；港口棕榈油库存为36.2万吨，环比增加6.47%。 据我的农产品网统计，上周国内油厂大豆压榨量预计为130.45万吨，开机率小幅回升至45.34%，开机率下降较为明显的区域为东北、华北、川渝和河南；山东、广东、福建区域开机率有所回升。近期到港大豆数量增加，油厂压榨量较前期有回升，但疫情令物流受阻，豆油库存小幅回升，当前油脂消费处于淡季，豆油库存仍有上行空间。棕榈油进口利润继续倒挂，国内买船积极性低，近期棕榈油到港量也很低，库存预计低位徘徊。 0204060801001202020-11-102020-12-102021-01-102021-02-102021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-10港口库存:豆油:全国01020304050607080901002019-08-142019-10-142019-12-142020-02-142020-04-142020-06-142020-08-142020-10-142020-12-142021-02-142021-04-142021-06-142021-08-142021-10-142021-12-142022-02-14港口库存:棕榈油 油脂油料 | 策略报告 4 ∟.基差 图3，豆油现货基差 （元/吨） 图4，24度棕榈油现货基差（元/吨） 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 图5，菜油现货基差（元/吨） 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 据我的农产品网统计，上周国内重点油厂豆油散油成交总量17.42万吨，较之前一周大幅增加；棕榈油成交持续转弱，周整体成交不足千吨，且走货以小单刚需为主，成交量全部在华东地区。 4月1日，为缓解进口大豆紧张问题，国家粮食交易中心拍卖50万吨大豆，实际成交24.8万吨，接下来进口大豆到港数量也将明显增加，现货供应由紧张转向宽松，豆油基差有望继续下降。船运机构数据显示3月马棕油出口环比增加6-7%，SPPOMA数据显示马棕油产量环比增加28.87%，因棕榈油进口利润倒挂，国内库存仍旧维持低位，而当前需求仅维持刚需，基差下方空间不大。 05001000150020002500棕榈油基差-400-200020040060080010001200140016002021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-01豆油基差-400-200020040060080010001200菜油基差 油脂油料 | 策略报告 5 ∟. 豆油、棕榈油、菜籽油价差 图6，豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 数据来源：WIND、华安期货投资咨询部 当前油脂市场受宏观因素以及市场情绪的影响较大，接下来豆棕油的供应将会出现改善，需求端受疫情的影响较为疲弱，暂时缺乏实质上行动力。欧洲油菜籽产区出现霜冻天气题材推动加南大油菜籽大幅走高，节后预计将带动菜系商品走高，投资者可适当考虑做阔豆菜价差。 ∟.油粕比 图7，油粕比 数据来源：WIND、华安期货投资咨询部 随着USDA公布的美豆新作播种面积超出预期，CBOT大豆下挫带动国内油粕双双走低，而豆粕需求因生猪养殖利润不佳，下游饲料企业采购积极性不高，节前现货价格大幅走低，随着供应紧张的局面缓解，豆粕缺乏实质支撑，建议考虑做多油粕比。 -2000-1000010002000300040005000豆-棕菜-豆菜-棕1.61.822.22.42.62.833.23.4油粕比 油脂油料 | 策略报告 6 编 制： 何 濛 分析师 F3033829/Z0014543 李 伟 首席分析师F0283072/Z0010384 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。