油料周报：全球供应趋向宽松 豆粕或震荡偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 全球供应趋向宽松豆粕或震荡偏弱 2023-05-14星期日 一、主要观点： 近期美豆天气良好，美豆播种工作继续快速推进，USDA作物生长报告显示当前美豆播种率高达35%，超出预期。5月USDA报告将22/23年度巴西豆产量调高100万吨至1.55亿吨，符合预期；23/24年度巴西豆预测产量为1.63亿吨，远超出市场预期，报告利空，美豆大跌。随着海关抽检政策趋严，国内油厂大豆库存偏紧，豆粕现货基差大涨，也是近期国内豆粕强于美豆的原因。总的来说，在全球供应趋向宽松的背景下，预计豆粕或继续震荡偏弱。 二、操作建议： 操作上建议豆粕09压力位参考3650。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 本周国内各区域豆粕价格整体下跌，虽然节后迎来一波上涨但此后连续两日大跌，使得豆粕现货价格整体趋弱运行。沿海区域油厂主流价格在4150-4460元/吨，较节前跌幅为0-170元/吨。 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部大豆产区周末有零星降雨，气温偏高。【西部】：周四至周日有局部至零星阵雨。周四至周六气温高于正常水平，周日气温接近至高于正常水平。【东部】：周四以干燥天气为主，周五至周日有零星阵雨。周四至周六气温高于正常水平，周日气温接近至高于正常水平。6-10日展望：下周一以干燥天气为主，周二有局部阵雨，周三至周四以干燥天气为主。周五有局部阵雨。下周一至周三气温接近至低于正常水平。周四至周五气温接近至高于正常水平。作物影响：大平原地区的另一个系统将在周五至周末带来更大范围的阵雨。大多数尚未种植的地区将有机会进行播种，而其中一些降雨将是有益的。然而，降雨情况不均，一些地区会较为干燥。气温将是温暖的，直到下周初一股锋面向南穿过该地区时，东部地区气温料下降。 USDA5月供需报告：美豆2023/2024年度预期产量为45.1亿蒲，分析师预期44.94亿蒲。美豆2023/2024年度期末库存调至3.35亿蒲，分析师预期2.93亿蒲，单产52蒲/亩， 市场预期51.8蒲/亩。超市场预期调增，数据利空。巴西新豆预期产量为1.55亿吨，分析 师预期1.5486亿吨，4月为1.54亿吨，数据小幅利空。阿根廷新豆预期产量2700万吨，分析师预期2436万吨，4月为2700万吨，意外维持不变，数据高于市场预期。2023/24年度全球大豆期末库存：1.225亿吨，分析师预期1.0807亿吨，库存高于分析师预期，数据利空。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第19周（5月6日至5月12日） 111家油厂大豆实际压榨量为161.34万吨，开机率为54.22%；较预估低5.16万吨。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 预计第20周（5月13日至5月19日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计169.8万吨，开机率为57.06%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 第18周国内（截止到5月10日）豆粕市场成交火爆，周内共成交224.3万吨，较上 周成交增加83.81万吨，日均成交44.86万吨，较上周日均增加16.762万吨，增幅为59.66%， 其中现货成交104.7万吨，远月基差成交119.6万吨。本周豆粕提货总量为74.48万吨， 较前一周增加5.935万吨，日均提货14.896万吨，较上周日均增加1.187万吨，增幅为8.66%。本周CBOT大豆价格高位震荡，国内油厂基差上调，连粕现货价格整体大幅上调。国外方面，咨询机构Datagro22/23年调查报告预计巴西大豆产量达到创纪录的1.556亿吨，高于早先预测的1.537亿吨。巴西收获进度良好，丰产继续兑现，且截至4月27日当周， 美国对中国仅销售20万吨大豆，大豆出口市场转向南美。截至5月7日当周，美国大豆种植率为35%，高于预期。此前一周为19%，去年同期为11%，五年均值为21%。当周大豆出苗率为9%，去年同期为3%，五年均值为4%。目前美国大豆播种进度远超平均水平和市场预期，目前市场等待5月供需报告指引。国内方面，因海关检疫政策收紧延误进口大豆到港节奏叠加部分地区油厂检修等，国内油厂开机压榨率偏低，油厂库存累库速度放缓，同时因中下游饲料企业前期库存水平偏低有刚需补库要求，供需双向挤压造成豆粕现货紧张，短期在供应未能充分恢复情况下，现货价格维持偏强运行情况。但预计随着巴西大豆大量上市，国内大豆供应情况或将转为宽松，基差或将维持偏弱格局。其中本周油厂开机率缓慢回升，整体日均提货量继续上调，主要因前期中下游企业整体的建库情况较差，提货困难，但受买涨不买跌的心态影响，中下游客户积极补库。预计随着气温回升，下游的消费拉动等，下周提货或将继续好转，豆粕成交或将维持良好态势。 本周生猪出栏均价在14.36元/公斤，较上周下跌0.22元/公斤，环比下跌1.51%，同比下跌3.56%。本周猪价窄幅涨跌，行情承压过渡，周度重心偏弱下调。供应方面来看，尽管月初企业出栏节奏偏缓，且月度计划预期缩减，社会场多有惜售挺价操作，但供应端宽松局面未有实质性修复，猪源增量预期仍存。需求方面来看，节日过后屠企开机宰量回归偏弱水平，订单加工生产、采购难度不大，下游贸易活跃度提升有限，且高温天气在即预期不高，短期消费支撑不足。整体来看，月初企业出栏节奏偏缓，社会场认卖操作不多，市场情绪引导下猪价涨跌波动有限，但猪源存量仍较充裕，预计行情走势偏弱盘整、行情依旧承压。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年5 月5日当周（第18周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.27天，较4 月28日减少0.15天，减幅2.41%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 全国主要油厂豆粕库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 根据我的农产品网的数据，截至5月5日，豆粕库存为28.29万吨，较上周增加7万吨，增幅32.88%，同比去年减少29.32万吨，减幅50.89%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/