纺织服装行业4月第一周周报：太平鸟2021年收入增长16%，利润同比下滑

太平鸟：2021年收入同比增长16%，净利润同比下降5%。公司2021年实现营业收入109.21亿元，同比+16.34%；归母净利润6.77亿元，同比-4.99%；扣非后净利润5.2亿元，同比-7.26%；基本每股收益为1.44元,去年同期为1.51元。利润下降主要受四季度零售业绩下滑以及费用支出增加等影响。分季度来看，2021年Q4实现营业收入35.12亿元，同比-9.16%； 归母净利润1.23亿元，同比-69.33%；扣非后净利润1.11亿元，同比-68.09%。2021年下半年疫情反复实体门店客流量下滑，同时三、四季度全国气温普遍偏高，秋冬季核心品类销售受影响较大。 森马服饰：收入同比增长1.41%，归母净利润同比增长84.50%。2021年，公司实现营业收入154.20亿元，同比+1.41%；实现归母净利润14.86亿元，同比+84.50%；扣非净利润13.54亿元，同比+78.88%，同比增长较大主要由于去年同期剥离法国童装品牌KIDILIZ；基本每股收益为0.55元，去年同期为0.30元。分季度来看，2021年Q4实现营收53.99亿元，同比-6.19%；归母净利润5.44亿元，同比-8.48%；扣非净利润4.79亿元，同比-24.28%。 美棉花价格达今年新高，服装成本或将上升。2022年3月22日，由于美国中部地区长期干旱导致棉花价格创下十年最高水平，达1.3171美元/磅，较21年9月中旬上涨50%。棉花价格上涨可能推动美国棉花种植面积增加，但由于原油价格上涨，作为石油衍生物的农药的价格上涨也会抑制棉花种植面积增加。中国作为全球最大的棉花生产国和出口国，未来如果棉花价格进一步飙升，服装成本将有所攀升。 纺织服装指数跑赢大盘2.23pct。本周上证综指上涨2.19%，SW纺织服装行业下跌0.34%，SW纺织服装行业跑输大盘2.53pct。其中，SW纺织制造下跌0.98%，SW服装家纺上涨0.01%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为三房巷（+10.47%）、歌力思（+8.90%）、地素时尚（+7.30%）、 ST柏龙（+6.80%）、欣龙控股（+6.74%）；上周跌幅前五的个股分别为上海三毛（-17.39%）、龙头股份（-10.83%）、如意集团（-9.22%）、黑牡丹（-8.33%）、三毛B股（-7.25%）。 投资建议：（1）纺织服装行业：推荐哈吉斯品牌快速增长同时大股东大比例认购定增的中高端男装龙头【报喜鸟】、中高端家纺龙头【罗莱生活】、量价齐升的色纺纱龙头【百隆东方】；（2）化妆品及医美行业：推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、国货医美注射剂龙头【爱美客】、全球透明质酸龙头【华熙生物】。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；原材料价格下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 1.行情回顾 本周上证综指上涨2.19%，SW纺织服装行业下跌0.34%，SW纺织服装行业跑输大盘2.53pct。其中，SW纺织制造下跌0.98%，SW服装家纺上涨0.01%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为三房巷（+10.47%）、歌力思（+8.90%）、地素时尚（+7.30%）、ST柏龙（+6.80%）、欣龙控股（+6.74%）；上周跌幅前五的个股分别为上海三毛（-17.39%）、龙头股份（-10.83%）、如意集团（-9.22%）、黑牡丹（-8.33%）、三毛B股（-7.25%）。 图1：纺织服装行业及其子行业涨跌幅（%） 表1：个股周涨跌幅前五名 年初至今，上证综指下跌9.81%，SW纺织服装行业下跌9.78%，SW纺织服装行业跑赢大盘0.03p Ct ，在全部28个申万一级行业中位列第10位。从个股看，年初至今涨幅前五的个股分别为浙江建投（+326.73%）、巨星农牧（+72.71%）、黑牡丹（+47.06%）、康隆达（+39.05%）、*ST天首（+29.35%）；年初至今跌幅前五的个股分别为中潜股份（-43.46%）、*ST环球（-43.06%）、三夫户外（-34.95%）、开润股份（-34.16%）、中银绒业（-30.56%）。 图2：年初至今纺织服装行业排名 图3：年初至今行业涨幅居前个股 图4：年初至今行业涨幅居后个股 2.行业估值及机构配置 2.1行业估值 2022年4月1日，沪深300的PE为19.70倍，纺织服装行业的市盈率为15.80倍。2022年4月1日，纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平为-19.78%，2005年至今纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平均值为30.26%，当前溢价水平偏低。 图5：纺织服装行业和沪深300PE水平 图6：纺织服装相对沪深300溢价水平 2.2机构配置 2021Q4全部机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.26%，相比于2021Q3持仓比例下降0.2pct，相比于2021Q2持仓比例下降0.2pct。机构对SW纺织服装行业的配置比例较上季度有所下降。 图7：SW纺织服装行业机构持仓占比 3.本周观点 太平鸟：2021年收入同比增长16%，净利润同比下降5%。公司聚焦年轻消费者的时尚需求，增强品牌年轻化认知粘性，主品牌PEACEBIRD有望持续发力，童装品牌MiniPeace有望持续保持快速增长。同时，公司启动科技数字化转型，推动运营模式的变革升级，经营质量有望持续改善。公司2021年实现营业收入109.21亿元，同比+16.34%；归母净利润6.77亿元，同比-4.99%；扣非后净利润5.2亿元，同比-7.26%；基本每股收益为1.44元,去年同期为1.51元。利润下降主要受四季度零售业绩下滑以及费用支出增加等影响。分季度来看，2021年Q4实现营业收入35.12亿元，同比-9.16%；归母净利润1.23亿元，同比-69.33%；扣非后净利润1.11亿元，同比-68.09%。2021年下半年疫情反复实体门店客流量下滑，加之三、四季度全国气温普遍偏高，秋冬季核心品类销售受影响较大。预测公司2022-2023年EPS分别为1.73元、1.99元，对应PE分别为12X、11X，维持“增持”的投资评级。 森马服饰：收入同比增长1.41%，归母净利润同比增长84.50%。公司以森马和巴拉巴拉品牌为主，持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效，2021年线上渠道持续高增长，线下渠道优化、加盟与联营店面坪效提升。未来童装业务将继续保持稳健增长，休闲服饰业务有望显著恢复并带动盈利能力提升。2021年，公司实现营业收入154.20亿元，同比+1.41%；实现归母净利润14.86亿元，同比+84.50%； 扣非净利润13.54亿元，同比+78.88%，同比增长较大主要由于去年同期剥离法国童装品牌KIDILIZ；基本每股收益为0.55元，去年同期为0.30元。分季度来看，2021年Q4实现营收53.99亿元，同比-6.19%；归母净利润5.44亿元，同比-8.48%；扣非净利润4.79亿元，同比-24.28%。预测公司2022-2023年EPS分别为0.62元、0.70元，对应PE分别为11X、10X，维持“增持”的投资评级。 美棉花价格达今年新高，服装成本或将上升。2022年3月22日，由于美国中部地区长期干旱导致棉花价格创下十年最高水平，达1.3171美元/磅，较21年9月中旬上涨50%。棉花价格上涨可能推动美国棉花种植面积增加，但由于原油价格上涨，作为石油衍生物的农药价格的上涨也会抑制棉花种植面积增加。中国作为全球最大的棉花生产国和出口国，需求增长迅速。未来如果棉花价格进一步飙升，服装成本将持续攀升。 推荐标的：（1）纺织服装行业：推荐哈吉斯品牌快速增长同时大股东大比例认购定增的中高端男装龙头【报喜鸟】、中高端家纺龙头【罗莱生活】、量价齐升的色纺纱龙头【百隆东方】；（2）化妆品及医美行业：推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、国货医美注射剂龙头【爱美客】、全球透明质酸龙头【华熙生物】。 爱美客：公司2021年实现营业收入14.48亿元，同比+104.13%；实现归母净利润9.58亿元，同比+117.81%；扣非净利润9.14亿元，同比+115.55%；基本每股收益为4.43元，去年同期为4.51元。分季度来看，2021年Q4实现营收4.25亿元，同比+73.48%；归母净利润为2.49亿元，同比+66.69%；扣非净利润2.44亿元，同比+69.77%。公司为国内轻医美龙头，产品定位清晰、差异化竞争，嗨体、熊猫针、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、濡白天使、紧恋等产品凭借领先的核心技术、安全有效等特点，品牌影响力不断增强。国内医美行业仍处于发展早期阶段，未来公司产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间，随着核心产品嗨体及熊猫针持续放量、濡白天使商业落地、以及公司经营效率持续提升，公司有望维持高速增长趋势。预测公司2022-2024年EPS分别为6.76元、9.74元、13.33元，对应PE分别为68X、47X、34X，维持“增持”的投资评级。 华熙生物：2021年，公司凭借全产业链优势，“四轮驱动”发展成效显著，实现营业收入49.48亿元，同比+87.93%；实现归母净利润7.82亿元，同比+21.13%； 扣非净利润6.63亿元，同比+16.74%；基本每股收益为1.63元，去年同期为1.35元。分季度来看，2021年Q4单季度实现营收19.36亿元，同比+86.77%；归母净利润为2.27亿元，同比+8.26%；扣非后归母净利润为2.17亿元，同比+10.27%。 公司凭借微生物发酵、交联两大科技平台，已打通上游原料产品到下游终端产品的全产业链。2021年四大业务表现优异，公司进一步加大研发、渠道优化、品牌力提升夯实优势。随着新增产能下半年有望释放带动毛利上升，品牌拓展效果逐步显现、费用端有所优化，公司盈利提升空间大。预测公司2022-2024年EPS分别为2.17元、2.83元、3.62元，对应PE分别为52X、40X、31X，维持“增持”的投资评级。 珀莱雅：公司是本土化妆品龙头之一，旗下拥有“珀莱雅”，“优资莱”，“韩雅”，“悠雅”等品牌，产品覆盖护肤品，彩妆，情节洗护，香薰等化妆品领域。3月10日公司公告，2022年1至2月公司实现营业总收入6.3亿元左右，同比增长30%左右，实现归属于上市公司股东的净利润0.6亿元，同比增长35%左右。三八活动期间，主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额（GMV）同比增长200%以上，抖音平台成交金额（GMV）同比增长100%以上。预测公司2021-2022年EPS分别为2.98元、3.67元，对应PE分别为60X、49X。 报喜鸟：公司是全国知名服装品牌，品牌定位明确，渠道持续优化，且持续布局“一主一副、一纵一横”战略。在主品牌报喜鸟稳健发展、副品牌HAZZYS快速增长下，公司未来发展空间广阔，业绩实现持续快速增长，公司估值目前处于较低水平，有望迎来戴维斯双击。2021年前三季度，公司实现营业总收入约为29.72亿元，较上年同期增长31.53%；归属于母公司的净利润约为3.67亿元，净利润同比提升52.51%。公司持续深耕服装主业，继续加强产品研发、品牌推广和渠道优化，加大绩效考核和激励机制，有效提升运营质量和效率，各品牌收入实现增长。预测公司2021-2022年EPS分别为0.44元、0.59元，对应PE分别为9X、7X。 罗莱生活：公司是国内中高端家纺龙头，品牌定位明确，渠道快速扩张，且持续布局“大家居”战略，发展空间广阔。罗莱床上用品连续16年（2005-2020）市场综合占有率第一位，不断深化“超柔床品”的产品属性。公司2020年实现营业收入49.11亿元，同比+1.04%；归母净利润5.85亿元，同比+7.13%，受疫情冲击，公司2020年业绩增长放缓，但仍逆市实现正增长。2021年前三季度实现营业收入39.99亿元，同比增长22.77%；实现归