纺织服装行业11月第一周周报：双十一预售服装预售额同比下滑，美容护肤多品牌表现亮眼

双11预售期间男、女和童装销售额同比下滑，美容护肤类目TOP 10品牌销售额均破亿元、总销售额近百亿元。根据数字零售数据服务商Nint任拓提供的预售数据，对比去年双11，多个品类在今年预售期间迎来了增长。相较家电、家居等客单价较高的大件品类的增长，男、女和童装、男鞋女鞋等客单价相对较低的类目的销售额显示下滑。男装较去年预售期全程销售额下降了38%。排名方面，Gap登顶，优衣库下滑至第五名，太平鸟下滑至第八，beaster、BOYLONDON跌出前十名榜单。此外，女鞋、流行男鞋和童装几个类目的销售额均较去年预售期全程整体均有所下滑，女装品类与去年基本持平。女装品牌的排名方面，波司登位居榜首。美容护肤类目、大家电类目共有6个品牌销售额破十亿，分别是：欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、海尔、玉兰油和珀莱雅。其中，美容护肤类目TOP 10品牌销售额均破亿元，总销售额近百亿元。与去年双11预售期全程的数据相比，销售额方面，TOP 10总销售额有5%的轻微下滑；排名方面，欧莱雅依旧占据榜首，兰蔻超越雅诗兰黛来到第二，玉兰油从第八位升至第四。 纺织服装指数跑输大盘0.09pct。本周上证综指上涨5.31%，SW纺织服装行业上涨5.22%，SW纺织服装行业跑输大盘0.09pct。其中，SW纺织制造上涨4.57%，SW服装家纺上涨5.10%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为棒杰股份（+27.01%）、甘咨询（+14.79%）、探路者（+13.95%）、浙江建投（+13.82%）、*ST中潜（+12.84%）；上周跌幅前五的个股分别为康隆达（-7.09%）、红豆股份（-4.58%）、星期六（-4.52%）、航民股份（-3.75%）、嘉麟杰（-2.36%）。 投资建议：（1）纺织服装行业：进军新能源汽车内饰行业的国内制革龙头【兴业科技】；产能稳步扩张、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】；（2）化妆品及医美行业：产品线布局完善的国货医美注射剂龙头【爱美客】、产品力遥遥领先行业的国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；原材料价格下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 1.行情回顾 本周上证综指上涨5.31%，SW纺织服装行业上涨5.22%，SW纺织服装行业跑输大盘0.09pct。其中，SW纺织制造上涨4.57%，SW服装家纺上涨5.10%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为棒杰股份（+27.01%）、甘咨询（+14.79%）、探路者（+13.95%）、浙江建投（+13.82%）、*ST中潜（+12.84%）；上周跌幅前五的个股分别为康隆达（-7.09%）、红豆股份（-4.58%）、星期六（-4.52%）、航民股份（-3.75%）、嘉麟杰（-2.36%）。 图1：纺织服装行业及其子行业涨跌幅（%） 表1：个股周涨跌幅前五名 年初至今，上证综指下跌15.63%，SW纺织服装行业下跌19.45%，SW纺织服装行业跑输大盘3.81pct，在全部28个申万一级行业中位列第16位。从个股看，年初至今涨幅前五的个股分别为浙江建投（+200.00%）、棒杰股份（+57.74%）、牧高笛（+47.69%）、巨星农牧（+35.81%）、红豆股份（+32.28%）；年初至今跌幅前五的个股分别为三夫户外（-45.15%）、锦泓集团（-44.82%）、中银绒业（-43.32%）、九牧王（-41.99%）、歌力思（-40.92%）。 图2：年初至今纺织服装行业排名 图3：年初至今行业涨幅居前个股 图4：年初至今行业涨幅居后个股 2.行业估值及机构配置 2.1行业估值 2022年11月4日，沪深300的PE为18.95倍，纺织服装行业的市盈率为16.36倍。2022年11月4日，纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平为-13.67%，2005年至今纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平均值为29.36%，当前溢价水平偏低。 图5：纺织服装行业和沪深300PE水平 图6：纺织服装相对沪深300溢价水平 2.2机构配置 2022Q3全部机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.50%，相比于2022Q2持仓比例变动0.00pct，相比于2022Q1持仓比例上升0.19pct。机构对SW纺织服装行业的配置比例较上季度无明显变动。 图7：SW纺织服装行业机构持仓占比 3.本周观点 推荐标的：（1）纺织服装行业：进军新能源汽车内饰行业的国内制革龙头【兴业科技】；产能稳步扩张、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】；（2）化妆品及医美行业：产品线布局完善的国货医美注射剂龙头【爱美客】、产品力遥遥领先行业的国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】。 兴业科技：公司2022年前三季度实现营业收入14.01亿元，同比+13.37%；实现归母净利润1.32亿元，同比-25.71%；扣非净利润1.17亿元，同比-29.31%；基本每股收益为0.45元，去年同期为0.61元。公司主要从事天然牛头层皮革的研发、生产与销售，拥有四大生产基地，采购与产量规模较大，拥有较强议价能力。面对下游市场变化，公司积极推动组织变革，调整客户结构和产品结构，有效扩充产品品类，同时通过技术中心针对制革工艺、产品开发进行研发，提升公司竞争力。由于疫情及环保等原因，中小厂商将逐步出清，公司市场份额有望进一步提升。公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，弯道超车把握新能源汽车行业发展机遇，随着国产新势力品牌崛起，宏兴有望乘借行业东风实现快速发展，成为公司第二增长曲线。预测公司2022-2024年EPS分别为0.71元、0.89元、1.04元，对应PE分别为17X、13X、11X，维持“增持”的投资评级。 华利集团：公司2022年前三季度实现营业收入153.74亿元，同比+21.68%；归母净利润24.46亿元，同比+22.46%；扣非后净利润24.03亿元，同比+20.32%；基本每股收益为2.10元，去年同期为1.79元。公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商。通过长期稳健的经营，公司凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和及时交货能力，积累了宝贵的全球知名运动鞋履客户资源。随着运动鞋履市场需求的持续增长、知名运动品牌客户业绩的增长以及公司对主要客户销售份额的占比提升，公司业绩有望持续增长。预测公司2022-2024年EPS分别为2.82元、3.28元、3.80元，对应PE分别为17X、14X、12X，维持“增持”的投资评级。 爱美客：公司2022年前三季度实现营业收入14.89亿元，同比+45.58%；归母净利润9.92亿元，同比+39.96%；扣非后净利润9.65亿元，同比+44.06%；基本每股收益为4.59元，去年同期为3.28元。公司为国内轻医美龙头，产品定位清晰、差异化竞争，嗨体、熊猫针、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、濡白天使等产品凭借领先的核心技术、安全有效等特点，品牌影响力不断增强。国内医美行业仍处于发展早期阶段，未来公司产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间，随着核心产品嗨体及熊猫针持续放量、濡白天使快速推广、经营效率持续提升，公司有望维持高速增长趋势。预测公司2022-2024年EPS分别为6.51元、9.34元、13.10元，对应PE分别为76X、53X、38X，维持“增持”的投资评级。 贝泰妮：公司2022前三季度实现营业收入28.95亿元，同比+37.05%；归母净利润5.17亿元，同比+45.62%；扣非后净利润4.51亿元，同比+35.49%；基本每股收益为1.22元，去年同期为0.88元。公司是皮肤学级护肤品行业的龙头，布局线上线下多元化渠道，并且依托先进的研发技术以及外延式并购打造差异化品牌品类矩阵。公司所在的功效性护肤品赛道优秀，未来行业保持高速增长，主品牌薇诺娜占据先机，在皮肤学级护肤品国内市场排名稳居第一，市占率有望持续提升。随着优秀管理经验的应用、完善供应链体系的建立，公司盈利能力仍有提升空间。预测公司2022-2024年EPS分别为2.85元、3.84元、5.02元，对应PE分别为57X、43X、33X，维持“增持”的投资评级。 珀莱雅：公司2022前三季度实现营业收入39.62亿元，同比+31.53%；实现归母净利润4.95亿元，同比+35.96%；扣非后净利润4.77亿元，同比+33.84%；基本每股收益为1.76元，去年同期为1.82元。公司主要从事化妆品类的研发、生产和销售，致力于打造国货化妆品产业平台。目前线上渠道持续高增长、大单品策略稳健推进，优质产品力逐渐占领消费者心智。随着公司渠道铺开并调整优化、品牌形象深入人心，费用率有望稳步回落，推动盈利能力持续上升。预测公司2022-2024年EPS分别为2.60元、3.25元、4.09元，对应PE分别为68X、54X、43X，维持“增持”的投资评级。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 4.行业跟踪数据 棉花价格：本周棉花现货价格、期货价格有所下降，进口价格同比上涨。本周，国内棉花328级现货/进口棉花价格的周均价分别为15429.80 /16689.60元/吨，分别同比-30.85%/-19.32%，环比变化-2.54%/+0.39%。内外棉价差平均为1259.80元/吨，环比上升59.03%。棉花期货价格均价为13718.00元/吨，同比下降36.23%、环比下降1.68%。 图8：棉花现货、期货价格同比上升（元/吨） 图9：棉花现货与进口棉花价格走势（元/吨） 9月份乡村社会消费品增速慢于城镇0.50pct。2022年9月，城镇社会消费品零售总额同比上升2.50%（增速同比下降1.70pct），乡村社会消费品零售总额零售总额同比上升2.30%（增速同比下降3.10pct），乡村增速慢于城镇0.20pct。 9月商品零售总额/限上商品零售总额增速分别为+5.10%/+9.10%。2022年9月，商品零售总额同比上升3.00%（增速同比下降1.50pct），限上商品零售总额同比上升6.60%（增速同比增加3.90pct）。 图10：城镇和农村社会消费品零售总额当月同比（%） 图11：商品零售总额及限上商品零售总额当月同比（%）