国防军工行业周报：业绩逐步验证景气度，军工行业长期逻辑确定

市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.76%，创业板指涨跌幅为-2.80%，中证军工涨跌幅为+0.20%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+0.53%，涨跌幅排名为7/30； 本周申万国防军工指数涨跌幅为+0.20%，涨跌幅排名为10/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-7.03%，创业板指涨跌幅为-20.61%，中证军工涨跌幅为-21.67%。中信国防军工指数涨跌幅为-22.10%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-21.80%，涨跌幅排名为30/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为61.35，处于过去5年的18.26%分位。申万国防军工指数PE-TTM为56.59，处于过去5年历史的12.99%分位。 军工板块安全边际明显。 最新行业观点： 军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好安全边际。近期逐步披露2021年业绩，验证军工行业高景气度；近年来，军工企业股权激励不断施行，调动公司高级管理人员和从业人员积极性，使得公司业绩进一步得到保证，军工企业内生增长；军工企业不断定增扩产，反映军工企业对未来订单增长的信心，彰显了行业的确定性较强。因此，我们坚定认为军工板块景气度高、确定性强，目前具有较好的投资价值。 随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】此类核心壁垒主机厂商。 产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。 当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 1.一周行情分析 1.1.申万一级行业涨跌分析 过去一周国防军工板块上涨，指数涨幅为0.20%，位于申万一级行业分类第10位。申万一级行业中下跌的板块有21个，占比达67.74%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 1.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，过去一周航空装备表现最好，指数上涨1.40%，板块表现强大于市；地面兵装表现次之，指数上涨1.03%，强于大市；航天装备指数上涨0.41%，强于大市。军工电子和航海装备板块小幅回调，指数跌幅分别为0.60%和2.22%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 1.3.国防军工个股涨跌分析 过去一周，国防军工板块涨幅前五的股票依次为立航科技、安达维尔、海格通信、中航沈飞和中航机电，涨幅分别为61.07%、12.42%、11.34%、8.39%和8.32%。其中立航科技、安达维尔、中航沈飞和中航机电均属于航空装备板块，海格通信属于军工电子板块。跌幅前五的股票依次为上海瀚讯、理工导航、*ST华讯、高凌信息和派克新材，回调幅度分别为-11.41%、-10.87%、-10.22%、-7.62%和-7.56%。 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 2.行业业绩披露、定增和股权激励情况汇总分析 2.1.业绩预披露/披露情况验证军工行业高景气度 本周，火炬电子、新余国科、海格通信发布2021年业绩快报，火炬电子、新余国科、海格通信营业收入分别增长29.48%、20.44%、6.87%，归母净利润分别增长56.83%、26.29%、11.61%。 截至2022年3月28日，已披露业绩的40家军工企业中，归母净利润实现正增长的企业占比70%。因此，随着业绩快报和年报的逐步披露，将逐步验证军工行业高景气度。 表1：上市公司业绩预告/披露情况 2.2.股权激励不断施行，军工企业内生增长 3月24日，航宇科技拟授予限制性股票数量200.00万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.4286%。其中首次授予160.00万股，占本激励计划公告日公司股本总额的1.1429%，首次授予部分占本次授予权益总额的80.00%;预留40.00万股，占本激励计划公告日公司股本总额的0.2857%，预留部分占本次授予权益总额的20.00%。本计划限制性股票的授予价格为25元/股。 近年来，军工企业股权激励不断施行，调动公司高级管理人员和从业人员积极性，使得公司业绩进一步得到保证，军工企业内生增长。 表2：上市公司股权激励情况 2.3.逐渐定增扩产，彰显行业确定性 3月26日，派克新材发布定向增发预案，预计募集不超过16亿元，其中14亿元拟用于航空航天用特种合金结构件智能生产线项目建设，2亿元用于补充流动资助金，项目的建设扩大公司产能，丰富产品品类，提高公司核心竞争力，是顺应行业发展趋势，推动公司产品向高端、精密方向转型升级，符合公司长期发展战略目标。 从2020年以来，军工企业不断定增扩产，反映军工企业对未来订单增长的信心，彰显了行业的确定性较强。 表3：上市公司定增情况 3.行业新闻 3月21日，据腾讯新闻，上海船舶研究设计院自主研发设计的氨燃料动力7000车位汽车运输船获得挪威船级社（DNV）颁发的原则性认可（AIP）证书。 该项目取得的阶段性成果，为下一代零碳汽车运输船型的市场推广及未来订单承接奠定了良好的技术储备。 3月22日，美国国防部发言人柯比在接受美国福克斯电视台采访时再次强调，“美国不会派遣美军到乌克兰作战”。柯比称，美国“只专注于两件事”：第一，确保乌克兰“继续像以往一样捍卫自己的国家”；第二，美国“每天都在运送物资到欧洲，以确保北约东翼的安全，同时确保北约成员‘知道美国对保卫北约每一寸领土的承诺’”。柯比还称，“如果一个拥有战机的主权国家，例如波兰或其他任何国家，希望将战机提供给乌克兰，美国不会试图否决或阻挠”。 3月22日，据新华社讯，中国北斗卫星导航系统重大专项—北斗铁路行业综合应用示范工程日前圆满完成各项任务，为中国建立铁路行业北斗“应用+标准”双重体系奠定了基础，有力促进了中国北斗和中国高铁两张“国家名片”的深度融合。 3月23日，据国际船舶网，中国船舶七〇四所中标1座1800T海上风电安装平台、1座2500T海上风电安装平台。 3月24日，据综合新华社、央视新闻、环球网等报道，俄外交部23日召见美国驻莫斯科外交使团的高级外交官，向他提交了一份写有将被驱逐的美国外交官名单的照会。当地时间3月23日，美国总统拜登前往比利时首都布鲁塞尔与北约盟国进行紧急会谈。据悉，美国国防部在拜登前往欧洲前，向白宫提供了一些向东欧增兵的计划选项。当地时间23日，美国政府官员说，美国最新向乌克兰提供的总价值达8亿美元军事援助首批物资已运抵乌克兰。 3月24日，据CGTN消息，美国财政部网站显示，美国扩大了对俄罗斯的制裁，包括更多银行和俄罗斯经济中未受影响的部门。另据环球网消息，俄新社报道，美国对俄罗斯数十家国防企业和俄国家杜马(议会下院)328名议员进行制裁。 3月25日，北约峰会发表联合声明：决定增加对乌援助、军事部署、成员国军费。1)继续对乌提供军事援助：包括：反坦克武器、防空武器、无人机、防生化武器/防核武器装备、保证网络安全的技术装备。2)加强北约部队军事部署：除已在波罗的海沿岸国家和波兰等地部署的四个战斗群外，决定在匈牙利、斯洛伐克、保加利亚、罗马尼亚增加部署四个战斗群，使北约在东欧和巴尔干地区的总兵力达到八个战斗群，约四万人，同时还包括空中和海上的军事部署。3)北约成员国同意增加军费：将使各国的军费开支达到或接近各自国内生产总值2%的标准。德国、比利时等国在本次会前已经宣布增加军费。4)北约认为：俄罗斯在乌克兰的军事行动已经彻底改变了欧洲的安全局势，北约因此需要作出的战略调整是长期和持久的。 4.公司公告 【北方导航】3月21日，2021年1-12月实现营业收入39.92亿元，同比增长32.81%，归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元，同比增长113.67%，每股收益为0.0900元，同比增加125%。分配方案为：每10股派发现金红利0.25元(税前)、不送红股、不转增。 【奥普光电】3月21日，公司拟通过发行股份及支付现金购买长春长光宇航复合材料有限公司78.89%股权，其中交易对价的70%通过发行股份方式支付，交易对价的30%通过现金方式支付。 【火炬电子】3月21日，2021年公司营业收入为47.34亿元，同比增长29.48%。归属于上市公司股东的净利润为9.56亿元，同比增长56.83%。 【通达股份】3月22日，公司营收为23.55亿元，同比增长22.13%。利润方面，受关键原材料价格均大幅上涨，导致公司利润水平明显下降。 【新余国科】3月24日，公司2021年1-12月实现营业收入2.93亿元，同比增长20.44%，归属于上市公司股东的净利润为6213.76万元，同比增长26.29%，每股收益为0.3600元。 【航宇科技】3月24日，公司拟授予限制性股票数量200.00万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.4286%。其中首次授予160.00万股，占本激励计划公告日公司股本总额的1.1429%，首次授予部分占本次授予权益总额的80.00%;预留40.00万股，占本激励计划公告日公司股本总额的0.2857%，预留部分占本次授予权益总额的20.00%。本计划限制性股票的授予价格为25元/股。 【海格通信】3月25日，2021年公司实现营业收入54.74亿元，同比增长6.87%，实现归属于上市公司股东的净利润6.54亿元，同比增长11.61%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.64亿元，同比增长22.83%，基本每股收益0.28元。拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税)。 【航新科技】3月25日，公司拟向广东跃源实业发展有限责任公司发行股票，数量不超过2626.97万股，发行价格为11.42元/股。 【派克新材】3月25日，公司拟非公开发行股票募资不超16亿元发行对象为不超过35名，发行股票数量不超过2,160万股(含本数)，发行价格将协商确定。 募集资金扣除发行费用后的净额拟用于航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目以及补充流动资金。 5.风险提示 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。