零售发力贡献量价齐升，保持高成长性

常熟银行发布年报，2021年实现营业收入76.55亿元，同比增长16.31%，归母净利润21.88亿元，同比增长21.34%。年化ROE11.62%，同比增长1.28pct。拟派现0.2元/股，披露分红率25.05%。营收强劲拉动业绩表现靓丽，今年一季度业绩预告彰显高成长性。零售贷款发力，结构优化贡献贷款收益率上行，息差年内持续回升。常熟银行2021年净息差3.06%，同比降12BP，年内环比回升，息差的企稳回升我们认为主要源于资产端结构优化拉动，包括资产端贷款占比的提升，以及贷款中高息零售贷款投放比例的提升。