IP独角兽&顶级ASIC，首次扭亏为盈

2021年全年归母净利润0.13亿元，上市以来首次扭亏为盈 公司公告2021年全年实现营收21.39亿元，同比增长42%，归母净利润0.13亿元，同比增长152%，扣非归母净利润-0.47亿元，亏损进一步收窄，营收增长较快受益于一站式芯片定制业务营收成长较快。 单季度看，21Q4实现营收6.18亿元，同比增长39%，环比下降5%，归母净利润0.35亿元，环比增长47%，扣非归母净利润0.18亿元，环比增长29%。毛利率47.84%，环比提升12.16pct，净利率5.68%，环比提升2.00pct。芯片定制业务规模效应逐步显现驱动净利率提升，公司为保持技术先进性持续研发投入，21Q4研发费用率环比提升7.91pct，因而净利率提升幅度小于毛利率。 半导体IP授权业务稳步增长，芯片定制业务规模效应逐步显现 分业务看，21年全年半导体IP授权业务实现营收7.06亿元(占总营收的33%)，同比增长21%，新增客户40家(截至21年末累计超340家)，授权次数达228次(同比+94次)；芯片定制业务实现营收14.33亿元(占总营收的67%)，同比增长56%，新增客户15家(截至21年末累计超290家)。 分下游应用看，21年消费电子及物联网实现营收12.05亿元(占总营收的56%，20年47%)，而数据处理/计算机及周边/汽车电子收入增速较高，共实现营收7.63亿元(占总营收的36%)。 分客户群体看，系统厂商、大型互联网公司和云服务提供商贡献营收7.75亿元(占总营收的36%，20年33%)，同比增长58%。 积极布局AIoT、可穿戴设备、汽车电子及数据中心/服务器领域 AIoT领域，公司神经网络处理器IP已被50余家客户用于100余款AI芯片中；可穿戴领域，已为某知名国际互联网企业提供AR眼镜芯片定制服务；汽车电子领域，公司图像信号处理器IP获汽车功能安全标准ISO 26262认证，图形处理器IP被多家全球知名汽车OEM用于车载信息娱乐系统、仪表盘，神经网络处理器IP获多家客户用于ADAS产品，其余IP正逐步开展车规认证；数据中心/服务器领域，视频转码加速解决方案获中国前5名互联网企业中3家及全球前20名云服务提供商中12家采用。 国内IP独角兽，拓展ASIC约300亿美元市场空间，维持“买入”评级公司为国内IP独角兽与顶级ASIC公司，IP储备丰富，逐步打开ASIC约300亿美元市场空间，预计公司2022~2024年净利润分别为1.96/3.87/6.74亿元，对应22/23/24年PE为122/62/36倍，维持“买入”评级。 风险提示：研发不及预期；下游需求波动；市场竞争加剧；疫情冲击等 2021年第四季度，公司实现归母净利润0.35亿元，连续三个季度实现盈利。 表1：公司季度财务指标（百万元） 公司近5年来营收持续增长，21年全年归母净利润首次扭亏为盈，扣非归母净利润亏损幅度进一步收窄。作为国内IP独角兽与顶级ASIC公司，随着量产业务规模效应逐步显现，公司将逐步打开ASIC约300亿美元市场空间，驱动营收及净利润进一步成长。 表2：公司近年来主要财务指标（百万元）