芯原股份-U(688521)发布了2020年报,公司全年营收15.06亿元,同比增长12.40%;归母净利润-0.26亿元,亏损幅度收窄。其中20Q4营收4.45亿元,同比增长14.36%;环比增长19.30%;归母净利润0.60亿元,归母扣非净利润0.21亿元,季度实现扭亏为盈,主要由半导体IP授权业务及芯片量产业务增长所驱动。公司20Q4毛利率为50.08%,同比增长13.56pct,环比增长12.31pct;净利率13.47%,同比增长18.22pct,环比增长19.28pct。公司IP授权业务增速较快且毛利率提升,推动公司盈利能力提升。公司年研发投入6.21亿元,同比增长46%,研发人员增加至957人。公司为国内稀缺的图形/图像处理IP独角兽,20Q4起迎来业绩向上拐点,预计公司2021~2023年净利润,分别为0.82/1.74/2.99亿元,对应21/22年PE为161/93倍,给予“增持”评级。