汽车和汽车零部件行业周报：疫情叠加涨价暂延需求，强供给加速电动化转型

疫情叠加新能源车型涨价，短期内电动车需求延后：原材料尤其是动力电池原材料涨价压力传导至主机厂，导致部分新能源车型调价。短期内疫情对新能源车销量有一定影响，但疫情较为严重地区新能源渗透率不高，影响程度较小。悲观来看，疫情与涨价背景下电动车需求或因供给限制受到一定的压抑，但涨价抑制需求的传导关系在供给稀缺下并不完全成立，我们判断短期内电动车需求延后，而不是需求转化到燃油车。长期来看，电动车替换燃油车的趋势势不可挡。 新能源车型加速推出，供给强支撑推动电动化转型：目前各个品牌加速推出电动车型，2021年新车数量中新能源车型占比超60%，所有车型数量中新能源车型占比超35%。长期来看，供给强支撑推动电动化转型，有望助推2025年新能源乘用车车销量突破一千万。 短期需求压抑促成今年确定性复苏，加速汽车的主动去库向被动去库切换：从今年销量表现来看，一二月份实际乘用车总需求对应的年化需求增速接近10%，略超我们此前预期，比我们投资时钟中性及乐观假设下预计的2%-7%表现略强。预计二季度表现会略有走弱，全年接近7%。乐观假设下预计2022H2确认汽车行业新一轮库存周期复苏，乘用车板块迎来估值修复的配置性机会。 本周市场表现：本周A股汽车板块（申万一级行业）-1.36%，表现强于沪深300（-2.14%），在32个申万一级行业中排名第16位。细分板块中，其他交运设备+8.61%、商用载客车+1.52%、汽车服务+1.38%、汽车零部件-1.62%、乘用车-1.62%、商用载货车-1.66%。本周汽车板块涨幅前五分别为国机汽车（+28.43%）、跃岭股份（+21.10%）、福达股份（+15.73%）、金鸿顺（+14.38%）、湖南天雁（+13.21%）；跌幅前五分别为伯特利（-9.11%）、旭升股份（-9.37%）、沪光股份（-10.04%）、小康股份（-11.10%）、新泉股份（-11.36%）。 投资建议：根据1-2月份乘用车需求测算2022年全年乘用车增速约9.7%，高于我们预测区间-5%-7.3%上限。展望3月预计行业同比增速-3.1%至9.44%。 本轮主动补库周期结束，行业确定于2021年5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，在确认新一轮汽车周期复苏前，或仅存在波段机会。汽车板块内发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置主线。乘用车板块建议关注吉利汽车、广汽集团、长城汽车和长安汽车；零部件板块推荐线控底盘相关公司中鼎股份、亚太股份、拓普集团、兆丰股份，建议关注德赛西威、保隆科技、伯特利、科博达和上声电子。 风险提示：房地产对消费挤压及原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复；全球芯片紧缺对汽车供给约束超预期导致销量不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：疫情叠加涨价暂延需求，强供给加速电动化转型 疫情叠加新能源车型涨价，短期内电动车需求延后。但涨价抑制需求的传导关系在供给稀缺下并不完全成立，电动车替换燃油车的趋势势不可挡。长期来看，供给强支撑推动电动化转型，有望助推2025年新能源乘用车销量突破一千万。 车型调价暂延新能源需求。原材料尤其是动力电池原材料涨价压力传导至主机厂，导致部分新能源车型调价。蔚来/理想/小鹏/哪吒/比亚迪等新势力车企，以及广汽/长安/上汽等传统整车厂的新能源车型上调售价2000-10000元不等，特斯拉两款国产车型分别涨价1-2万元。 表1：车型涨价梳理 从销量来看，1-2月售价上调后新能源车市仍然稳健，表现出强劲韧性，预计3月销量短期承压。新能源乘用车2月销量32.1万辆，同比+182.2%/环比-23.4%，1-2月销量74.0万辆，同比累计+155.8%，新能源乘用车渗透率达21.6%。 图1：新能源汽车2月销量同比+184.3% 图2：2月新能源乘用车渗透率达21.6% 短期内疫情对新能源车销量有一定影响，但疫情较为严重地区新能源渗透率不高，影响程度较小。但主销地区从新能源主销区域来看，深圳、上海、海南、杭州、广州、天津、北京、广西、浙江、广东、江苏等地区新能源渗透率较高，占新能源乘用车总销量60%左右。今年3月以来国内新一轮疫情进一步扩散，对新能源汽车销量产生一定程度的影响。目前，吉林、福建、浙江等地区疫情较为严重，其中吉林新能源车销量较低，福建新能源市占率仅在2.5%，对整体销量影响较小，浙江新能源需求短期内受疫情延后。此外，深圳、天津、广东、江苏等新能源渗透率较高的地区疫情较弱，影响程度较小。 表2：分省份新能源渗透率（深色底含高风险地区） 悲观来看，疫情与涨价背景下电动车需求受供给限制受到一定的压抑，但涨价抑制需求的传导关系在供给稀缺下并不完全成立，我们判断短期内电动车需求延后，而不是需求转化到燃油车。电动化升级是大势所趋，2021年新能源乘用车渗透率超过10%的阈值进入加速普及阶段，从2月销量数据来看，新能源乘用车渗透率为21.6%，未来电动车替换燃油车的趋势势不可挡。 新能源车型加速推出，供给强支撑推动电动化转型。长期来看，目前各个品牌加速推出电动车型，2021年新车数量中新能源车型占比超60%，所有车型数量中新能源车型占比超35%。供给强支撑推动电动化转型，有望助推2025年新能源乘用车销量突破一千万。 图3：所有车型数量中新能源车型占比超35% 图4：2021年新车数量中新能源车型占比超60% 依据我们此前外发的《汽车的革命系列之一：电动智能黄金十年已来，供应链升级重构长牛开启》，我们对2022年各整车厂新车上市及次新车放量情况进行了预测：乐观假设下，预计2022年乘用车销量有望达2305万辆，增速约为7.3%，2022年新能源乘用车销量有望冲刺520万辆新高峰，增速达56%，渗透率超22%。 从今年销量表现来看，一二月份实际乘用车总需求对应的年化需求增速接近10%，略超我们此前预期，比我们投资时钟中性及乐观假设下预计的2%-7%表现略强。 预计二季度表现会略有走弱，全年接近7%。 图5：2021年乘用车销量增速由负转正 图6：2022年新能源乘用车销量有望冲击520万高峰 乐观假设下，乘用车行业有望于2022H2开启新一轮行业复苏。依据我们此前外发的《2022年民生汽车投资时钟展望——2022年行业投资策略（周期定位篇）》，我们用汽车行业年化销量增速和库存增速构建民生汽车投资时钟，并定义被动去库（复苏期）为行业“春季”;主动补库（过热期）为行业“夏季”;被动补库（滞胀期）为行业“秋季”，主动去库（衰退期）为行业“冬季”。乐观假设下预计2022H2确认汽车行业新一轮库存周期复苏，乘用车板块迎来估值修复的配置性机会。短期需求压抑促成今年确定性复苏，加速汽车的主动去库向被动去库的切换。 图7：乐观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：7%） 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）-1.36%，表现强于沪深300（-2.14%），在32个申万一级行业中排名第16位。细分板块中，其他交运设备+8.61%、商用载客车+1.52%、汽车服务+1.38%、汽车零部件-1.62%、乘用车-1.62%、商用载货车-1.66%。 本周汽车板块涨幅前五分别为国机汽车（+28.43%）、跃岭股份（+21.10%）、福达股份（+15.73%）、金鸿顺（+14.38%）、湖南天雁（+13.21%）；跌幅前五分别为伯特利（-9.11%）、旭升股份（-9.37%）、沪光股份（-10.04%）、小康股份（-11.10%）、新泉股份（-11.36%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（-6.96%）、比亚迪（+0.35%）、长城汽车（-2.88%）、上汽集团（-2.80%）、长安汽车（-1.84%）、广汽集团（-3.30%）、华域汽车（-2.89%）。 H股：比亚迪股份（-0.28%）、吉利汽车（-3.02%）、长城汽车H（-6.36%）、广汽集团H（-4.62%）、中国重汽（+3.88%）。 美股：特斯拉（+11.62%）、蔚来（-4.55%）、小鹏汽车（-5.98%）、理想汽车（-6.35%）。 图8：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图9：SW汽车子行业周涨跌 图10：本周板块涨跌幅前五个股 图11：汽车行业子板块与沪深300指数自2020年9月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1、蓝黛科技（002765.SZ）:2021年年度报告 蓝黛科技2022年3月21日晚间发布2021年年报称，2021年归属于母公司所有者的净利润2.1亿元，同比增长3944.42%；营业收入31.39亿元，同比增长30.3%；基本每股收益0.3652元，同比增长3626.53%。 2、星宇股份（601799.SH）:关于常州地区工厂受疫情影响临时停工的公告星宇股份发布公告称，常州星宇车灯股份有限公司位于江苏省常州市，因近日当地出现疫情，根据常州市新冠肺炎疫情防控指挥部要求，公司常州地区工厂实施临时性停产，全力配合政府防疫工作，遏制疫情扩散和蔓延。具体恢复正常生产经营的时间将根据当地政府疫情管控的要求做出相应安排。 3、星宇股份（601799.SH）:2021年年度报告摘要 星宇股份发布公告称，报告期内，公司实现营业收入79.09亿元，较上期增长8.01%，其中主营业务收入70.89亿元，较上期增长3.19%。同时，公司资产规模进一步提升，截至报告期末，公司总资产119.33亿元，较期初增长4.42%，归属于上市公司股东的净资产78.59亿元，较期初增长32.77%。 4、东安动力（600178.SH）:关于向限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告 东安动力(600178.SH)发布公告，公司确定本次激励计划授予日为2022年3月22日，向243名激励对象授予1370.39万股限制性股票。 5、旭升股份(603305):2021年年度报告 旭升股份披露年报，2021年实现营业收入为30.23亿元，同比增长85.77%； 归属于上市公司股东的净利润4.13亿元，同比增长24.16%；基本每股收益0.92元。公司拟每10股派发1.20元（含税），以资本公积金每10股转增4股。 6、万安科技（002590.SZ）：关于对外投资设立合资公司的公告 万安科技发布公告称，公司于2022年3月23日，与控股子公司安徽万安、控股孙公司安徽盛隆签订了《公司与安徽万安、安徽盛隆之合资协议》，公司、安徽万安和安徽盛隆三方共同投资，在安徽省宁国市设立一家合资公司：安徽万安智晟汽车底盘系统有限公司，公司以货币资金出资3000万元，占合资公司注册资本的30%。 7、京威股份（002662.SZ）:2021年年度报告 京威股份发布年度报告，公司实现营业收入为35.09亿元，同比下降6.53%; 归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比下降9.26%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.05亿元，同比增长60.80%;基本每股收益为0.07元/股。 8、江淮汽车（600418.SH）:2021年年度报告 江淮汽车(600418.SH)发布2021年年度报告，实现营业收入402.14亿元，同比下降6.11%；归属于上市公司股东的净利润2亿元，同比增长40.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-18.84亿元，上年同期为亏损17.19亿元；基本每股收益0.10元，拟每10股派发现金股利0.28元(含税)。 9、嵘泰股份（605133.SH）:2022年限制性股票激励计划（草案） 嵘泰股份发布2022年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予的限制性股票数量为320万股，占草案公告时公司股本总额的2%。其中，首次授予258.6万股，占公告时公司股本总额的1.62%，占此次授予权益总额的80.81%；预留61.4万股，占公告时公司股本总额的0.38%，占此次授予权益总额19.19%。 10、北汽蓝