家电行业周报（22年第13周）：美国疫情后期家电消费增长依然稳健，建议积极关注家电出海企业

本周研究跟踪与投资思考：本周我们重点跟踪美国家电市场的消费表现：美国家电卖场销售稳健，较疫情前销额增长 30%。根据美国商务部普查局的数据，2022 年 1 月美国家电卖场零售额 15.7 亿美元，同比下滑 3.8%。下滑主要受到 2021 年同期高基数的影响，同比疫情发生前的 2019 年和 2020 年同期来看，分别增长 31.0%和 27.6%。美国家电卖场销售额 2021 年约占美国家电零售额的 29%，整体表现依然较为稳健。 美国亚马逊销售跟踪：2022 年清洁品类增长依然不错。根据亚马逊美国站的销售跟踪数据，2022 年 2 月吸尘器行业销售额同比增长 12.8%，1-2月销额累计增长 6.9%；2 月扫地机器人销售额同比增长 5.4%，1-2 月销额累计增长 12.3%。量价拆分来看，吸尘器行业的增长主要由量驱动，2月销量增长 19.3%，1-2 月销量累计增长 11.5%；扫地机器人的增长主要由价驱动，2 月均价增长 4.7%，1-2 月均价上涨 13.7%。此次关税豁免恢复受益较大的全球小家电龙头 JS 环球生活旗下品牌 Shark 在清洁电器领域表现依然强劲，2 月 Shark 品牌吸尘器销额同比增长 25.1%，1-2月销额累计增长 16.3%；Shark 扫地机器人 2 月销额同比增长 91.4%，1-2月销额累计增长 80.3%。 美国家电消费支出跟踪：1 月美国家电消费支出增长超 7%。根据美国经济分析局的数据，2022 年 1 月美国家电消费支出同比增长 7.2%；其中大家电支出同比增长 7.1%，小家电（个护+厨房起居）支出同比增长 7.7%。在高基数下（2021 年 1 月增长 21.8%），美国家电消费支出依然维持稳健的增长。 综合上述家电卖场等线下渠道和亚马逊美国站等线上渠道，结合美国家电消费支出，我们认为，美国家电消费在疫情后期增速虽然有所回落，但并没有出现下滑甚至衰退的迹象，整体维持在较为稳健的增长当中，家电消费的韧性依然十分强大。 重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.11%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+0.7%、-2.9%至 10235/3399 美元/吨；冷轧价格周环比上涨 0.5%至 5551 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-3.82%、+2.07%、-1.88%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.45%、-0.53%、-0.01%。 核心投资组合建议：白电推荐 B 端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B 和 2C 齐头并进的光峰科技。 风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 白电产销进入 2021 年下半年之后整体维持稳健走势，终端销售均价在结构性升级的驱动下持续上扬，Q1 排产稳健增长。在当前震荡行情下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性。 家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，空调内外销稳健，Q1 空调排产增长 11%，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐受益于空调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力电器。 新消费家电以持续的高增长展示着其未来广阔的增长潜力，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐集成灶的头部企业：火星人、亿田智能，投影仪头部企业：极米科技、光峰科技，建议关注美恢复进口关税豁免下受益标的：JS 环球生活、Vesync。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和 2B 端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人； 小家电：海外需求韧性持续，疫情后反弹性恢复和提升线上渠道占比，给反应快速的企业带来良好的破局机遇，推荐国内外渗透率仍低行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B 和 2C 齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议关注需求恢复下国内长尾小家电龙头小熊电器和美恢复进口关税豁免下受益标的：JS 环球生活、Vesync。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周美国宣布恢复对中国部分进口商品的关税豁免，其中包括吸尘器、扫地机器人、空气炸锅、空气净化器等品类，预计对国内家电出海美国企业如 JS 环球生活、Vesync、石头科技、科沃斯等产生利润端的直接利好。基于此，本周周报我们重点跟踪美国家电市场的消费表现： 2.1美国家电卖场销售稳健，较疫情前销额增长 30% 根据美国商务部普查局的数据，2022 年 1 月美国家电卖场零售额 15.7 亿美元，同比下滑 3.8%。下滑主要受到 2021 年同期高基数的影响，同比疫情发生前的 2019年和 2020 年同期来看，增长分别为 31.0%和 27.6%。美国家电卖场销售额 2021年约占美国家电零售额的 29%，整体表现依然较为稳健。我们选取涵盖范围更大的电子和家用电器店零售额数据来看，2022 年 2 月零售额达到 63.64 亿美元，同比增长 2.6%，增长处于较为稳健的状态。 图1：美国家电卖场零售额依然维持稳健运行 图2：2022 年 2 月美国家电和电子店零售额增长 2.6% 2.2美国亚马逊销售跟踪：2022 年清洁品类增长依然不错 根据亚马逊美国站的销售跟踪数据，2022 年 2 月吸尘器行业销售额同比增长12.8%，1-2 月销额累计增长 6.9%；2 月扫地机器人销售额同比增长 5.4%，1-2 月销额累计增长 12.3%。量价拆分来看，吸尘器行业的增长主要由量驱动，2 月销量增长 19.3%，1-2 月销量累计增长 11.5%；扫地机器人的增长主要由价驱动，2 月均价增长 4.7%，1-2 月均价上涨 13.7%。 图3：亚马逊美国站吸尘器销额增长稳健 图4：亚马逊美国站 1-2 月扫地机器人销额增长 12.3% 此次关税豁免恢复受益较大的全球小家电龙头 JS 环球生活旗下品牌 Shark 在清洁电器领域表现依然强劲，2 月 Shark 品牌吸尘器销额同比增长 25.1%，1-2 月销额累计增长 16.3%；Shark 扫地机器人 2 月销额同比增长 91.4%，1-2 月销额累计增长 80.3%。 图5：Shark 品牌吸尘器在美亚 2 月销额增长 25% 图6：Shark 扫地机器人在美亚 2 月销额增长 91% 2.3美国家电消费支出跟踪：1 月美国家电消费支出增长超 7% 根据美国经济分析局的数据，2022 年 1 月美国家电消费支出同比增长 7.2%，增速虽然回落至双位数以下，但依然显现出美国较为旺盛的家电消费需求。其中大家电支出同比增长 7.1%，小家电（个护+厨房起居）支出同比增长 7.7%。在高基数下（2021 年 1 月增长 21.8%），美国家电消费支出依然维持在较为稳健的增长水平。 图7：美国小家电消费支出存在较强的韧性 综合上述家电卖场等线下渠道和亚马逊美国站等线上渠道，结合美国家电消费支出，我们认为，美国家电消费在疫情后期增速虽然有所回落，但并没有出现下滑甚至衰退的迹象，整体维持在较为稳健的增长当中，家电消费的韧性依然十分强大。 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块下跌 2.51%；沪深 300 指数下跌 2.14%，周相对收益+0.37%。 图8：本周家电板块实现负相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面，本周 LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+0.7%、+5.6%至 10305/3590美元/吨；上周冷轧价格周环比下滑 0.1%至 5543 元/吨。 图9：LME3 个月铜价高位震荡 图10：LME3 个月铜价高位震荡 图11：LME3 个月铝价格震荡走高 图12：LME3 个月铝价回调后快速走高 图13：冷轧价格上周价格有所下滑 图14：冷轧价格高位回调后维持震荡 3.3海运价格跟踪 海运价格自 4 月起逐步上升，近期达到高位后有所回调。本周出口集运指数-美西线为 2520.33，周环比+2.01%；美东线为 2641.88，周环比-0.16%；欧洲线为5284.06，周环比-1.64%。 图15：海运价格上周有所回落 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，上周重点公司陆股通持股比例有所下降，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.13%、-0.19%、-0.01%。 图16：美的集团上周股通持股比例上升 图17：格力电器上周股通持股比例降低 图18：海尔智家持股比例降低 4、重点公司公告与行业动态 4.1公司公告 【极米科技】22 年累计收到政府补助 2692.9 万元。 【春光科技】21 年营收 12.94 亿/+51.58%，归母净利润 1.10 亿/-22.66%。 【石头科技】4 月 1 日将上市流通的限售股数量共计 592.55 万股，占公司总股本的 8.87%，共涉及限售股股东 1 名，为 Shunwei Ventures III (Hong Kong) Limited。 【极米科技】公司股东百度网讯及其一致行动人百度毕威合计持股从 580.4 万股减少至 485.6 万股，占公司总股本比例从 11.61%减少至 9.71%。 【创维数字】21 年营收 108.47 亿元/+27.49%，归母净利润 4.22 亿元/+9.93%； Q4 营收 32.24 亿元，归母净利润 1.53 亿元。 【创维数字】计划回购股份，回购资金总额 1 亿元-2 亿元，回购价格不超过 16元/股，预计可回购 625 万股（占总股本 0.59%）-1250 万股（占总股本 1.18%）。 【光峰科技】股东 Citron PE 减持计划减持数量过半，累计减持 237.51 万股，占公司总股本的 0.53%。 【光峰科技】股东 SAIF IV 完成减持计划，累计减持 227.7 万股，占公司总股本0.49%。 4.2行业动态 【奥维云网：2022 年 2 月集成灶月度简析】22 年 1-2 月集成灶线上市场规模 5.9万台/+4.7%、4.5 亿元/+39.6%，线下市场规模 16.1 万台/+11.9%、15.6 亿元/+22.5%，全渠道合计 22.0 万台/+9.9%、20.1 亿元/+25.9%。 【GfK 中怡康：GfK 中怡康报告|空气净化市场分析与未来发展判断】21 年，空净市场消失品牌占到品牌总数的 35.6%，新增品牌占 20.8%，国内品牌贡献了线上销量的 73%，甲醛净化能力成为关注热点，高端化特征明显。预计 22 年空净市场销售量和销售额小幅增长达到 342 万台/69.7 亿元左右。 【奥维云网：热文洞察|空气炸锅是“昙花一现”还是未来王者？】22 年 1-2 月累计，空气炸锅零售额 12.0 亿元/+148.7%。 【产业在线：家用空调前两月产销平稳，3 月疫情影响日渐凸显】22 年 2 月家用空调生产 962.1 万台