设备自研筑护城河，产能扩张促高成长

根据研报，甬金股份是中国不锈钢冷轧第一梯队企业，预计21-23年冷轧规模年增速或逾30%。公司产品以不锈钢宽幅冷轧、精密冷轧为主，2003年成立至今一直专注主业，2020年市占率分别位列第三、第一。公司本质是加工企业，定价模式为成本加成，盈利能力较为稳定，随着在建项目的产能释放，21-23年产量年CAGR或达30%。公司通过设备自研打破了单机冷轧工艺中关键设备的进口依赖，以自研的单机设备用于宽幅产品，使得产品质量和精度更高，售价也因此相对于以连轧工艺为主的宏旺集团更高。并且通过工艺优化，单机冷轧工艺的投资强度向连轧工艺不断靠拢，理论上约30%的差距已收窄至约10%。