高端化发展保持强劲，多举措有望保持盈利平稳增长

华润啤酒2021年全年实现总营业额333.9亿元，同比增长6.2%；实现息税前盈利及股东应占溢利分别为59.1亿元和45.9亿元，同比增长94.6%和119.1%。公司全年整体业绩的增长略低于预期，主因受国内疫情多点爆发影响，对主力销售市场所在城市的影响较大。全年销量基本持平，高端化发展保持强劲，公司次高端及以上产品销量仍保持了16.9%的高速增长态势，占总销量比重从13.2%进一步提升。公司计划推出多款新品，预计未来通过继续做好中国品牌+国际品牌的推广及渠道营销，次高端及以上销量有望实现不低于去年的增速。预计2022年公司盈利将受到大宗原材料成本压力的影响，但公司已采取多项举措保持盈利能力平稳增长。目标价65.19港元，维持买入评级。