AIoT卖水人，高端产品打开成长空间

瑞芯微发布2021年度报告，公司实现营业收入27.19亿，同比增长45.90%，实现归母净利润6.02亿，同比增长88.07%。随着5G网络建设推进，以及智能化应用场景不断落地实现，AIoT市场正在进入快速增长周期。瑞芯微作为行业卖水人角色，其产品系列涵盖音视频处理SoC、电源管理、无线连接等芯片，可为众多碎片化的AIoT玩家提供一个平台化的整体解决方案，有望显著受益于持续成长的AIoT市场。公司如期发布其高端旗舰AIoT芯片3588系列，进一步夯实了公司AIoT产品线的布局，表明公司的技术研发能力进一步提升。预计RK3588系列是目前国内顶配高端AIoT芯片，可望应用于ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR等诸多市场。公司研发投入5.61亿，占营业收入比例达20.63%，同比增长49.03%，与此同时研发人员也大幅增加。预计公司2022-2024年实现归母净利润8.27、11.07、13.97亿元，当前市值对应PE分别为49.13、36.72、29.09倍，考虑到AIoT行业未来几年的成长机遇，以及公司在国内SoC领域所处的领先行业地位，给予公司买入评级。