轻工行业周报：家居315活动有望提振市场信心，电子烟新规持续发酵

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●轻工行业 2022年3月20日 [table_main] 公司深度报告模板 家居315活动有望提振市场信心，电子烟新规持续发酵 轻工行业 推荐 维持评级 核心观点（03.14-03.18）  家居：行业迈入“整家”时代，头部企业业绩成长可期。头部家居企业在315活动关口纷纷加大了整家套餐的推广力度，在以往全屋定制基础上进一步实现定制和软体、家电品类的融合，充分发挥各品类协同作用，带动企业客单价提升。整家模式提高行业门槛，对家居企业提出更高要求。整家模式要求家具企业具备强大的产品设计研发、品牌合作、规模化生产及供应链管理能力，将中尾部企业排除在外，市场集中度将持续提升。315整家套餐实现多品类协同，助力企业客单价提升。家具企业在实现多品牌合作的同时，利用自身优势品类及合作品牌影响力，共同为企业弱势品类引流，套餐式绑定销售，带动其快速发展。建议关注：家居行业头部企业【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】和【敏华控股】。  电子烟：电子烟新规持续发酵，长期成长性依然显著。电子烟最新监管政策对口味及出口方面做出调整。口味方面，监管禁止销售除烟草口味外的调味电子烟，短期将对终端需求产生冲击，长期来看，电子烟将回归对传统卷烟的替代，我国具备全球最大的烟民群体，且电子烟渗透率较低，未来仍具备广阔空间。出口方面，监管对出口规定有所放松，删除对出口电子烟品牌需取得专卖许可证的要求。各国电子烟政策环境持续向好，市场需求稳步成长，而我国是全球主要电子烟产业链的所在地，未来将在海外电子烟市场成长的带动下，实现持续扩张。建议关注：受益于新型烟草的广阔成长空间，凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业【思摩尔国际】；以大包装业务为基，全面布局新型烟草领域，掌握核心技术资源的【劲嘉股份】。  造纸：行业承压加速集中度提升，浆纸系价格上涨龙头业绩弹性可期。废纸系：截至3月18日，废黄纸板商品参考价为2,261元/吨，较上周上升1.71%；瓦楞纸箱板价格3,768、4,833元/吨，较上周价格分别上涨0.08%和保持不变。浆纸系：截至3月18日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,193、6,865、5,300元/吨，较上周变动+39、-436、0元/吨；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,225、5,680、6,390元/吨，较上周变动0.81%、0%、0.16%。建议关注：林浆纸一体化布局，成本控制推动盈利能力优化的【太阳纸业】。  包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装：市场规模稳定增长，市场集中度低；普通塑料包装下游应用广泛，需求呈现波动特征，竞争激烈；特殊材料技术壁垒高，头部企业可依靠技术壁垒构建较强护城河。金属包装：原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善盈利；饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，有望推动需求增量。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。  风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据 2022-03-18 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -30%-20%-10%0%10%20%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03轻工制造沪深300 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 （一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 （二）本周玉马遮阳表现最佳 ................................................................................................................................................ 3 二、一周重点数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）造纸：原材料价格上升，成品纸盈利压力增大 ........................................................................................................ 4 1. 废纸系：原材料价格回升，成品纸盈利收窄 ............................................................................................................... 4 2. 浆纸系：成品纸价格上行，带动盈利能力修复 ........................................................................................................... 5 （二）家居：商品房销售回升，家具原材料高位波动 ........................................................................................................ 7 1. 销售：家具销售数据有所好转 ....................................................................................................................................... 7 2. 房地产：商品房销售数据回暖，2月以来累计同比低位反弹 ..................................................................................... 9 3. 原材料：家具原材料价格波动下行 ............................................................................................................................... 9 （三）包装：原油价格下行，塑料包装原材料价格持续上行 .......................................................................................... 11 （四）文娱：销售额全线上涨，盈利有望扩大 .................................................................................................................. 11 三、本周要闻及重要公告 .......................................................................................................................................................... 12 （一）行业重要新闻 .............................................................................................................................................................. 12 （二）上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 13 四、行业观点 .............................................................................................................................................................................. 16 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 18 rQsMtMmQmPnMrNmOmMpQoM9PaO8OtRpPtRtRiNrRnOjMoMmN6MsQpPwMtPmRxNoOqP 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周下跌0.94%，其中轻工制造板块下跌2.28%，在28个子行业中的涨跌幅排名为第19名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中造纸、家居用品、文娱用品、包装印刷板块分别下跌3.64%、2.28%、2.14%、1.08%。 图1. 轻工制造板块及沪深300走势图 图2. 轻工二级子板块本周走势图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3. 申万一级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）本周玉马遮阳表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是玉马遮阳(+13.52%)、东港股份(+9.18%)、我乐家居(+8.83%)、金富科技(+8.23%)、